績(jī)優(yōu)基金頻發(fā)限購(gòu)令 不再追捧“大規(guī)模”

　　近日，在A股市場(chǎng)有所回升的行情下，多只績(jī)優(yōu)基金“閉門謝客”。2022年度冠軍基金萬(wàn)家精選宣布自2月2日起暫停100萬(wàn)元及以上的單日申購(gòu)，招商競(jìng)爭(zhēng)力混合一個(gè)月內(nèi)連發(fā)三次限購(gòu)公告，限購(gòu)金額從10萬(wàn)元降低至1萬(wàn)元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金規(guī)模的快速增加會(huì)對(duì)中小盤風(fēng)格為主的基金經(jīng)理帶來(lái)更高挑戰(zhàn)。整體而言，績(jī)優(yōu)基金限購(gòu)更多是出于保業(yè)績(jī)的需要，而在單位凈值較高時(shí)限購(gòu)也能夠避免追高資金的受損。中國(guó)證券報(bào)記者在采訪調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，基金公司與投資者對(duì)“大規(guī)�！被�金的態(tài)度正在逐漸回歸理性。

　　多只績(jī)優(yōu)基金啟動(dòng)限購(gòu)

　　2月2日，2022年度冠軍基金經(jīng)理黃海管理的萬(wàn)家精選暫停大額申購(gòu)，單日單個(gè)基金賬戶申購(gòu)上限為100萬(wàn)元（不含）。招商競(jìng)爭(zhēng)力混合宣布自2月1日起“拒絕”超過(guò)1萬(wàn)元的大額申購(gòu)，這已是該基金近一個(gè)月以來(lái)連續(xù)第三次限購(gòu)，限購(gòu)金額不斷降低。

　　天天基金網(wǎng)顯示，截至2月1日收盤，連發(fā)三次“限購(gòu)令”的招商競(jìng)爭(zhēng)力混合近三個(gè)月以來(lái)的漲幅超過(guò)30%，位居同類基金的前0.5%。繼2022年11月30日恢復(fù)大額申購(gòu)以來(lái)，該基金單位凈值呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，基金規(guī)�！八疂q船高”。2022年四季報(bào)顯示，該基金規(guī)模已達(dá)到61.75億元，較三季度末增加一倍。

　　此外，長(zhǎng)城雙動(dòng)力混合、安信民穩(wěn)增長(zhǎng)混合、融通健康產(chǎn)業(yè)靈活配置混合、長(zhǎng)信穩(wěn)健成長(zhǎng)混合、國(guó)聯(lián)安小盤精選等多只業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼的基金也紛紛在近日宣布暫停大額申購(gòu)，在近期的回升行情下，選擇暫且“閉門謝客”。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從多方渠道處了解到，部分績(jī)優(yōu)基金近期有大量新增資金涌入，甚至有的基金規(guī)模已突破百億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，績(jī)優(yōu)基金“閉門謝客”很大程度上是為了保業(yè)績(jī)。因?yàn)榇罅啃沦Y金涌入，容易攤薄原持有人的基金收益，且當(dāng)行情處在高位時(shí)，往往不是特別合適的建倉(cāng)時(shí)機(jī)，容易降低投資性價(jià)比。當(dāng)凈值上漲到一定階段后，可能有更大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，限購(gòu)可以避免追高資金受損。

　　限購(gòu)基金多重倉(cāng)中小盤股

　　2022年四季報(bào)顯示，近期限制大額申購(gòu)的績(jī)優(yōu)基金中，多只基金的前十大重倉(cāng)股以中小市值公司為主。以萬(wàn)家精選、招商競(jìng)爭(zhēng)力混合為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日收盤，這兩只基金的前十大重倉(cāng)股中，超過(guò)半數(shù)個(gè)股的總市值在1000億元以下。同樣于近期宣布限購(gòu)的長(zhǎng)城雙動(dòng)力混合、融通健康產(chǎn)業(yè)靈活配置混合、國(guó)聯(lián)安小盤精選等更是典型的中小盤基金，其中多只重倉(cāng)股市值甚至不足100億元。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在基金規(guī)模快速擴(kuò)張的過(guò)程中，中小盤風(fēng)格為主的基金經(jīng)理或更容易被影響。華南某公募基金經(jīng)理表示，對(duì)于中小盤基金而言，規(guī)模擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致基金對(duì)單個(gè)個(gè)股的購(gòu)買比例降低，這在起初可以通過(guò)多購(gòu)買幾只股票來(lái)解決，但規(guī)模過(guò)大之后可能會(huì)對(duì)基金運(yùn)作產(chǎn)生較大影響。

　　此外，基金規(guī)模的擴(kuò)大也會(huì)對(duì)中小盤風(fēng)格基金經(jīng)理的投研能力提出更高要求。業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，規(guī)模越大往往需要基金公司和基金經(jīng)理股票研究能力跟得上，股票池覆蓋標(biāo)的足夠多。只有這樣，基金經(jīng)理才能夠更充分地利用好新增資金，在優(yōu)質(zhì)個(gè)股篩選和投資上有的放矢。

　　規(guī)模執(zhí)念漸趨淡化

　　中國(guó)證券報(bào)記者在采訪調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，與以往利用績(jī)優(yōu)基金沖規(guī)模有所不同，如今基金公司對(duì)規(guī)模的態(tài)度似乎正逐漸回歸至更為冷靜的狀態(tài)。

　　華南某公募基金人士表示，從近年部分大規(guī)模基金表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)基金規(guī)模過(guò)大時(shí)，確實(shí)會(huì)對(duì)基金調(diào)倉(cāng)操作造成一定掣肘，尤其當(dāng)規(guī)模超過(guò)基金經(jīng)理能力范圍時(shí)，可能帶來(lái)難以預(yù)料的凈值大幅波動(dòng)，給基金公司帶來(lái)負(fù)面影響。這種情況下，基金公司寧愿放棄一些規(guī)模收入，也要控制過(guò)多資金涌入可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　越來(lái)越多的投資者似乎也不再一味追捧大規(guī)�；�金。以招商競(jìng)爭(zhēng)力混合為例，2月1日的最新限購(gòu)公告發(fā)布前，就有不少投資者在該基金的貼吧上主動(dòng)呼吁限購(gòu)，并對(duì)基金規(guī)模迅速增大表示擔(dān)憂。

　　長(zhǎng)江證券表示，限購(gòu)有利于化解基金“船大難掉頭”問(wèn)題，避免基金經(jīng)理因流動(dòng)性放棄一些投資機(jī)會(huì)，影響基金收益，也有利于改變過(guò)往投資者隨意進(jìn)出的高頻交易心理，讓基金持有人更珍惜已有的持倉(cāng)份額。

　　也有業(yè)內(nèi)人士透露，需要警惕限購(gòu)被部分基金公司用來(lái)作為一種“饑餓營(yíng)銷”的手段。

　　信達(dá)澳亞基金經(jīng)理李淑彥認(rèn)為，規(guī)模增加確實(shí)會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓧毫�，但�?guī)模其實(shí)并無(wú)絕對(duì)的合適標(biāo)準(zhǔn)，它還和基金經(jīng)理投資方法論有關(guān)。如果更關(guān)注公司基本面和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Γ��?guī)模半徑可以拓得更寬；但如果關(guān)注的是短期行業(yè)的景氣度，就更適合靈活的小規(guī)�；�金。