嘉實(shí)基金方舟團(tuán)隊(duì)：協(xié)同作戰(zhàn) 破浪穩(wěn)行

　　張慶平，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，7年投資經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任嘉實(shí)基金養(yǎng)老金投資部投資經(jīng)理。曾任中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司投資中心固定收益部高級(jí)投資經(jīng)理。

　　軒璇，碩士研究生，具有基金從業(yè)資格。曾任易方達(dá)基金管理有限公司固定收益部高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理。2019年9月加入嘉實(shí)基金管理有限公司。

　　顧晶菁，碩士研究生，CFA。曾任美國(guó)貝萊德集團(tuán)資產(chǎn)配置基金經(jīng)理、美國(guó)威靈頓管理公司股票投資部研究員、基金經(jīng)理。2020年5月加入嘉實(shí)基金管理有限公司，從事量化研究工作。

　　航行在投資的海洋上，乘坐怎樣的一艘方舟，才能從容應(yīng)對(duì)變化、抵達(dá)遠(yuǎn)方？嘉實(shí)基金方舟團(tuán)隊(duì)表示，資本市場(chǎng)如汪洋大海，有時(shí)候它風(fēng)平浪靜，有時(shí)候它狂風(fēng)驟雨，當(dāng)巨浪來(lái)襲投資者需要的是一艘能夠穿越波動(dòng)、抵御風(fēng)浪、平穩(wěn)前行的方舟，嘉實(shí)基金希望以多策略解決方案朝著投資目標(biāo)持續(xù)前進(jìn)。

　　2021年7月，嘉實(shí)基金發(fā)布“固收+”子品牌，致力于在凈值化時(shí)代為投資者提供“讓+靠得住”的體驗(yàn)。

　　提供理財(cái)替代方案

　　嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有于2021年9月24日成立。當(dāng)時(shí)，試行三年的“資管新規(guī)”過(guò)渡期還有幾個(gè)月即將結(jié)束，普通投資者閉著眼投資剛兌保本理財(cái)?shù)默F(xiàn)象已經(jīng)逐步退出資管江湖，承受波動(dòng)和震蕩成為常態(tài)。

　　正如產(chǎn)品名字“方舟”所承載的寓意，據(jù)了解，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有這只“固收+”基金是為了承接投資者的理財(cái)替代需求，希望在即將到來(lái)的凈值化浪潮中為客戶(hù)提供一艘能夠穿越波動(dòng)、抵御風(fēng)浪、平穩(wěn)前行的方舟。

　　嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有采用“Total Return”策略，由張慶平、軒璇、顧晶菁共同擔(dān)任基金經(jīng)理，分別負(fù)責(zé)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、資產(chǎn)配置和債券資產(chǎn)投資管理。

　　據(jù)嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)介紹，“Total Return”策略采用多基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)模式，實(shí)行固收和權(quán)益資產(chǎn)的協(xié)同管理，并有專(zhuān)人負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。團(tuán)隊(duì)將基本面分析與量化模型相結(jié)合，通過(guò)多策略運(yùn)用和系統(tǒng)化手段來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，避免單一資產(chǎn)、單一策略失效的問(wèn)題。

　　軒璇表示，多基金經(jīng)理的管理模式使團(tuán)隊(duì)在各自擅長(zhǎng)的領(lǐng)域更加精細(xì)和專(zhuān)業(yè)。團(tuán)隊(duì)從不同的維度看待市場(chǎng)和整體配置，通過(guò)精細(xì)的投資操作和研究，共同為組合貢獻(xiàn)各自的力量。

　　“團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)擴(kuò)大了管理半徑。面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)變，團(tuán)隊(duì)會(huì)運(yùn)用不同的策略和武器，通過(guò)多樣化的策略和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)環(huán)境。追求打造相對(duì)穩(wěn)定、平滑的凈值曲線(xiàn)�！鳖櫨л急硎�。

　　通過(guò)團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有的三位基金經(jīng)理在投資過(guò)程中發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，以穩(wěn)健的方式實(shí)現(xiàn)收益，為投資者提供所需的穩(wěn)定理財(cái)替代方案。

　　三方匯聚 錨定航向

　　資料顯示，張慶平、軒璇和顧晶菁三人平均從業(yè)年限超過(guò)十年，分別擁有各自的核心“能力圈”。

　　據(jù)嘉實(shí)基金介紹，在管理組合時(shí)，三人之間形成明確的分工，使得他們能夠發(fā)揮專(zhuān)家性意見(jiàn)，保持專(zhuān)業(yè)性和獨(dú)立性。當(dāng)團(tuán)隊(duì)觀(guān)點(diǎn)存在分歧時(shí)，他們會(huì)尋找其他維度進(jìn)行輔助判斷，例如在資產(chǎn)判斷和久期上進(jìn)行搭配，以更好地管理組合。對(duì)于團(tuán)隊(duì)成員來(lái)說(shuō)，分歧并不可怕，而是一種有助于找到更好解決方案的機(jī)會(huì)。

　　作為嘉實(shí)方舟組合中權(quán)益資產(chǎn)的主理人，張慶平擅長(zhǎng)不同組合之間的倉(cāng)位配合調(diào)整，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)向靈活把握股票、可轉(zhuǎn)債的配置比例，通過(guò)倉(cāng)位靈活擇時(shí)、行業(yè)輪動(dòng)及中小個(gè)券的估值判斷和挖掘，以豐富策略力爭(zhēng)為組合貢獻(xiàn)收益，努力降低組合波動(dòng)和回撤。

　　張慶平表示，做好“固收+”產(chǎn)品，需從“加什么以及如何加”兩個(gè)維度考慮�！肮淌�+”中加的資產(chǎn)需與固收資產(chǎn)呈現(xiàn)不同的波動(dòng)率和相關(guān)性，以追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益最大化�！肮淌�+”策略需自上而下地充分討論和配合執(zhí)行，關(guān)注不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性、風(fēng)險(xiǎn)特征來(lái)進(jìn)行組合管理。

　　軒璇深耕債券市場(chǎng)10年，6年投資經(jīng)驗(yàn)，作為國(guó)內(nèi)最早一批城投債研究員，對(duì)中國(guó)信用市場(chǎng)發(fā)展和變革脈絡(luò)有著深度的理解，擅長(zhǎng)在宏觀(guān)研判基礎(chǔ)上結(jié)合債券市場(chǎng)供求、利差走勢(shì)分析，進(jìn)行信用債、利率債以及信用債內(nèi)部細(xì)分類(lèi)屬及行業(yè)的配置及輪動(dòng)，力爭(zhēng)賺取市場(chǎng)階段性趨勢(shì)的收益。

　　軒璇主理的債券資產(chǎn)主要發(fā)揮固收筑底的根基作用：一是以信用債作為底倉(cāng)配置，力爭(zhēng)獲得穩(wěn)定的票息收益，追求為組合收益提供安全墊；二是綜合運(yùn)用久期、騎乘、信用債及行業(yè)輪動(dòng)等多策略，在底倉(cāng)配置基礎(chǔ)上力爭(zhēng)增厚收益，賺取市場(chǎng)階段性趨勢(shì)收益，當(dāng)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)時(shí)配置債券形成對(duì)沖效應(yīng)。

　　顧晶菁則擅長(zhǎng)綜合運(yùn)用交易、量化、套利、絕對(duì)收益和資產(chǎn)配置策略，致力于控制組合回撤和優(yōu)化資產(chǎn)配置。

　　“寬信用”政策醞釀期

　　軒璇表示，短期內(nèi)基本面和資金面難出現(xiàn)趨勢(shì)變化，當(dāng)前仍然處在“寬信用”政策的醞釀期，長(zhǎng)端收益率或繼續(xù)就“寬信用”政策預(yù)期進(jìn)行博弈，若無(wú)政策強(qiáng)刺激出臺(tái)，可能維持窄幅區(qū)間震蕩，總體賠率不高，減少波段操作；若后續(xù)政策預(yù)期兌現(xiàn)，在利率上行調(diào)整后逢高布局�！板X(qián)多”邏輯下票息策略較優(yōu)，基于理財(cái)行情驅(qū)動(dòng)邏輯，短端銀行二永債和同業(yè)存單存在利差壓縮機(jī)會(huì)。

　　“目前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇階段，蓄勢(shì)待發(fā)，股票資產(chǎn)性?xún)r(jià)比凸顯，具備良好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)債行業(yè)廣泛，供給豐富，從價(jià)格維度看兼顧進(jìn)攻與防守的屬性。”張慶平表示。

　　在操作和管理上，嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)表示，基于低波動(dòng)的產(chǎn)品定位，基金組合設(shè)定了明確的回撤目標(biāo)，進(jìn)而對(duì)組合管理嚴(yán)格遵循紀(jì)律化投資。與此同時(shí)，團(tuán)隊(duì)獨(dú)創(chuàng)量化工具模型，利用歷史情景分析來(lái)實(shí)現(xiàn)前瞻性風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)算，并通過(guò)程序化和系統(tǒng)化手段來(lái)控制回撤，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境不斷更新和迭代投資結(jié)構(gòu)。

　　顧晶菁表示：“我們希望打造一個(gè)多策略、平臺(tái)化的模式，將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到固收平臺(tái)上，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有正是這一策略的具體體現(xiàn)。”嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有以平臺(tái)化和系統(tǒng)化的工程為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)了“固收+”管理向工業(yè)化運(yùn)作的突破。

　　嘉實(shí)投研平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)對(duì)于嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有的成功起到了重要作用。張慶平表示，平臺(tái)提供了完善的宏觀(guān)研究框架和全行業(yè)股票研究與選股的支持，對(duì)于投資經(jīng)理來(lái)說(shuō)，參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資需要具備廣泛的研究能力，而嘉實(shí)投研團(tuán)隊(duì)則提供了行業(yè)判斷和債券品種的挖掘支持。

　　據(jù)2022年基金年報(bào)，嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有行業(yè)配置前五大板塊分別是基礎(chǔ)化工、食品飲料、電力設(shè)備、通信和家用電器，股票資產(chǎn)市值占比分別為16.51%、13.68%、13.01%、12.76%、12.13%，相對(duì)上期均出現(xiàn)不同程度的比例變動(dòng)，背后是專(zhuān)業(yè)力量和團(tuán)隊(duì)的集體決策。

　　除了股票投資，平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)對(duì)于固收投資同樣至關(guān)重要。軒璇表示，債券投資需要龐大的團(tuán)隊(duì)和平臺(tái)支持，嘉實(shí)投研團(tuán)隊(duì)擁有業(yè)內(nèi)最早成立的信用研究團(tuán)隊(duì)，覆蓋不同行業(yè)和類(lèi)別，建立了嚴(yán)苛的個(gè)券信用評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)，并在債券交易環(huán)節(jié)提供交易團(tuán)隊(duì)的支持。

　　過(guò)去一年多，股債市場(chǎng)均經(jīng)歷了大幅的調(diào)整波動(dòng)，市場(chǎng)驗(yàn)證了嘉實(shí)方舟策略的有效性。面對(duì)極端事件亦是如此，在去年11月債市大跌行情來(lái)臨之前，方舟團(tuán)隊(duì)已經(jīng)通過(guò)10年期國(guó)債收益率指標(biāo)事先降低組合債券久期，并且果斷拋售了下跌中的債券，盡可能使回撤水平顯著低于市場(chǎng)平均。

　　為了滿(mǎn)足投資者加固資產(chǎn)配置底基的理財(cái)需求，嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)最近推出了嘉實(shí)同舟債券型證券投資基金，由張慶平和顧晶菁擔(dān)任基金經(jīng)理。與嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有不同的是，嘉實(shí)同舟債券采用開(kāi)放式基金運(yùn)作，可隨時(shí)申購(gòu)贖回。

　　嘉實(shí)方舟團(tuán)隊(duì)表示，通過(guò)管理模式和流程的創(chuàng)新，團(tuán)隊(duì)致力于為投資者提供一艘能夠穿越周期波動(dòng)的方舟，實(shí)現(xiàn)低波動(dòng)的“固收+”投資體驗(yàn)，并與投資者共同抵御市場(chǎng)的風(fēng)浪。