“打光子彈”還是“退守等待” 3000點(diǎn)眾生相：多空爭(zhēng)持 悲觀與樂(lè)觀交織

　　“建議投資者全部贖回公司的基金份額�！苯�日，深圳一家小型私募給持有人的信引發(fā)軒然大波。在滬指失守3000點(diǎn)之際，可以看到各種觀點(diǎn)的極限割裂與撕扯，悲觀與樂(lè)觀空前交織。

　　有人極度悲觀，就有人極度樂(lè)觀。市場(chǎng)的底部區(qū)間往往彌漫著悲觀的論調(diào)，但這時(shí)候恰恰也是收集籌碼的最好時(shí)機(jī)�？�(jī)優(yōu)基金放開(kāi)限購(gòu)，機(jī)構(gòu)積極參與自購(gòu)，更有基金經(jīng)理“把剩下的子彈都打完了”，明確表達(dá)抄底的決心。

　　何時(shí)見(jiàn)底？何時(shí)迎來(lái)曙光？相信答案就在不遠(yuǎn)處。

　　市場(chǎng)情緒臨近低點(diǎn)

　　上周五，上證指數(shù)年內(nèi)首次失守3000點(diǎn)大關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)再一次到達(dá)低點(diǎn)，投資者情緒也臨近低點(diǎn)。從8月25日滬指達(dá)到3053點(diǎn)之后，利好政策層出不窮。無(wú)論是印花稅的下調(diào)，降低融資保證金比例，還是減緩IPO、再融資，規(guī)范量化交易，或者是規(guī)范大股東減持，加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，再到匯金增持。政策給予的是不斷清晰的信號(hào)，但市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬，現(xiàn)實(shí)由此割裂。

　　上周，深圳一家小型私募機(jī)構(gòu)“鼎泰公司”給持有人的信徹底刷屏。信中稱，無(wú)論國(guó)內(nèi)乃至世界的政經(jīng)環(huán)境，眼前均面臨前所未見(jiàn)的巨大不確定性，金融市場(chǎng)無(wú)可能獨(dú)善其身。保守的投資者實(shí)在無(wú)必要留守在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)最大的資本市場(chǎng)，“建議投資者全部贖回公司的基金份額”。今年四季度可能有小幅反彈行情，公司爭(zhēng)取在頂部將所有頭寸變現(xiàn)，各位投資人可根據(jù)自身判斷提出贖回。

　　盡管隨后鼎泰公司發(fā)布道歉聲明稱，“信中涉及市場(chǎng)觀點(diǎn)的言論為公司個(gè)別人員的看法。目前公司所管理的產(chǎn)品總體表現(xiàn)穩(wěn)健，但沒(méi)有符合客戶賺取超額收益的預(yù)期，公司因此存在較大壓力，故與投資者溝通暫時(shí)贖回份額，以便調(diào)整投資節(jié)奏。本公司長(zhǎng)期看好資本市場(chǎng)前景，計(jì)劃通過(guò)空檔期，進(jìn)一步加強(qiáng)并夯實(shí)團(tuán)隊(duì)建設(shè)和基礎(chǔ)研究，等待機(jī)會(huì)的出現(xiàn)積極入場(chǎng)�！辈贿^(guò)，前述給持有人的信還是引發(fā)了軒然大波。

　　近期還有消息稱，一家知名百億主觀私募表示，對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)看不懂也不會(huì)做，建議投資者把主動(dòng)管理基金改配量化，該基金經(jīng)理稱，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)他“不懂”“不明白”“不會(huì)做”了。因此，被市場(chǎng)調(diào)侃“量化已經(jīng)把主觀打倒了，主觀已經(jīng)投降”。私募大V董寶珍掌舵的北京凌通盛泰更是發(fā)出“在3000點(diǎn)的申明和呼旴”稱，只有外部資金能夠強(qiáng)有力地扭轉(zhuǎn)困難局面，否則盤(pán)內(nèi)日益嚴(yán)重的悲觀情緒會(huì)加速螺旋式下跌。

　　從普通投資者來(lái)看，悲觀情緒或許更加極致。在社交媒體上一份“目前你會(huì)考慮入市嗎”的問(wèn)卷調(diào)查中，超過(guò)七成的投資者選擇“不考慮”，一成投資者還未有結(jié)論，能堅(jiān)定入市的不足兩成。

　　投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

　　有人極度悲觀，就有人極度樂(lè)觀。市場(chǎng)的底部區(qū)間往往彌漫著悲觀的論調(diào)，但這時(shí)候恰恰也是收集籌碼的最好時(shí)機(jī)。

　　半夏投資李蓓關(guān)于“A股大概率有超越5年一遇級(jí)別的牛市”的觀點(diǎn)近期登上微博熱搜。她在最新的9月月報(bào)中表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身已經(jīng)悄然企穩(wěn)，隨著各種政策的落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的進(jìn)一步回升也是應(yīng)有之義，但市場(chǎng)的走勢(shì)弱于預(yù)期，主要原因在于最大的賣(mài)出力量還是外資。她認(rèn)為解決之道只有靠時(shí)間來(lái)消化，需要等到他們賣(mài)完。

　　回到A股市場(chǎng)，李蓓表示，其分析框架一直是中長(zhǎng)期看經(jīng)濟(jì)周期位置，中短期看三因子模型。從中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的地產(chǎn)大周期出清基本完成，全球產(chǎn)能投資上升大周期剛兩年，本輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)中國(guó)是相對(duì)成功的，新能源、汽車(chē)、機(jī)械、化工等，在國(guó)際上處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)的位置，比歐洲和日韓的情況更好，產(chǎn)業(yè)角度未來(lái)十年看好。從中短期看，中國(guó)利率在全球主要國(guó)家中最低，社融企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利回升，風(fēng)險(xiǎn)偏好位于歷史最低點(diǎn)附近，是最好的買(mǎi)點(diǎn)。

　　李蓓強(qiáng)調(diào)，無(wú)論中長(zhǎng)期，還是中短期當(dāng)前都應(yīng)該看好中國(guó)股市。而且，因?yàn)楫?dāng)前是中長(zhǎng)期和中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部，將來(lái)的這一輪中國(guó)股市牛市行情的級(jí)別，是會(huì)超過(guò)過(guò)去的2、3輪小牛市的，大概率超越5年一遇的級(jí)別，可能是10年甚至20年一遇的級(jí)別。

　　不只是主觀基金經(jīng)理有這樣的感受，量化基金經(jīng)理也同樣為這樣難得的機(jī)會(huì)感到振奮。當(dāng)滬指退守3000點(diǎn)之際，西部利得基金經(jīng)理盛豐衍在社交媒體發(fā)文表示，“再次超乎尋常地樂(lè)觀！”他認(rèn)為，從擇時(shí)模型上看，諸多模型觸發(fā)A股觸底信號(hào)，例如全A市值/M2信號(hào)觸發(fā)，A股PB估值觸發(fā)，大股東凈增持觸發(fā)，股債比價(jià)觸發(fā)。另外，他表示身邊出現(xiàn)了很多詭異的事，唱多的被罵，看空的被夸。市場(chǎng)對(duì)利好幾乎免疫，A股這段時(shí)間有點(diǎn)“難哄”。此外，今年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率譜系顯著下降，但貨幣供應(yīng)量依然高增�！胺e極因素在逐步積累，只欠東風(fēng)�！笔⒇S衍表示。

　　除了公開(kāi)表達(dá)樂(lè)觀的觀點(diǎn)，更多基金經(jīng)理開(kāi)始以真金白銀表態(tài)。

　　“把剩下的子彈都打完了，反而一身輕松，閃了，一年以后回顧這條博文�！奔卧酵顿Y總監(jiān)吳悅風(fēng)19日在社交平臺(tái)發(fā)文稱。

　　10月18日，深圳市中歐瑞博投資管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中歐瑞博”）發(fā)布公告稱，基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期看好、中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和公司主動(dòng)投資管理能力的信心，本著與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，中歐瑞博將于近期使用自有資金合計(jì)1000萬(wàn)元，投資旗下正在發(fā)行募集的新產(chǎn)品，在產(chǎn)品運(yùn)作期間長(zhǎng)期持有。

　　此前，知名私募機(jī)構(gòu)林園投資也發(fā)公告稱，基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期看好以及對(duì)旗下基金產(chǎn)品的充分信心，林園投資或?qū)嵖厝肆謭@本人將跟投公司旗下所有產(chǎn)品新增凈申購(gòu)額的20%。

　　多只基金恢復(fù)大額申購(gòu)

　　“請(qǐng)珍惜3000點(diǎn)以下的A股”“空倉(cāng)或者少倉(cāng)位等待最好”……

　　當(dāng)前，可以看到各種觀點(diǎn)的極限割裂與撕扯，悲觀與樂(lè)觀空前交織。何時(shí)見(jiàn)底？何時(shí)迎來(lái)曙光？成為市場(chǎng)共同的靈魂拷問(wèn)。

　　天弘基金認(rèn)為，不必過(guò)分悲觀于滬指失守3000點(diǎn)，這或許反而有助于市場(chǎng)更快見(jiàn)底。在市場(chǎng)底部區(qū)間，天弘基金歷史績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理率先自購(gòu)。據(jù)了解，正在發(fā)行的天弘阿爾法優(yōu)選基金，其擬任基金經(jīng)理谷琦彬近日申購(gòu)了自己的基金80萬(wàn)元。根據(jù)規(guī)定，基金經(jīng)理自購(gòu)基金鎖定期不少于1年。谷琦彬表示，在市場(chǎng)預(yù)期的低點(diǎn)應(yīng)該更加樂(lè)觀一些，把目光往兩個(gè)季度以后去看，當(dāng)下踏空的風(fēng)險(xiǎn)高于資產(chǎn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　10月21日，招商基金更是宣布，由翟相棟管理的招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)將于10月23日起放開(kāi)大額申購(gòu)業(yè)務(wù)。公告顯示，為滿足投資者需求，招商基金決定自10月23日起恢復(fù)招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)的大額申購(gòu)(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，取消A類份額25萬(wàn)元、C類份額5萬(wàn)元的大額申購(gòu)(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)限額。

　　由于招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，今年以來(lái)已多次調(diào)整申購(gòu)額度。招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)自3月22日將大額申購(gòu)（含定期定額投資）和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的限額調(diào)整在50萬(wàn)門(mén)檻；3月28日，該基金將申購(gòu)門(mén)檻收緊到5萬(wàn)元；6月30日起，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)C類份額再度調(diào)整大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的限額，對(duì)單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)申請(qǐng)金額超過(guò)5000元進(jìn)行限制，A類份額維持5萬(wàn)元不變。

　　對(duì)此，招商基金表示，公司對(duì)基金規(guī)模比較克制，從3月底開(kāi)始進(jìn)行嚴(yán)格的限購(gòu)持續(xù)至今。隨著市場(chǎng)不斷調(diào)整，A股市場(chǎng)投資性價(jià)比凸顯。對(duì)于長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)，當(dāng)前是個(gè)相對(duì)較好的布局時(shí)機(jī)。

　　10月以來(lái)，不斷有權(quán)益基金相繼恢復(fù)了大額申購(gòu)，以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)“抄底”的決心。銀華基金決定自10月19日起恢復(fù)辦理銀華行業(yè)輪動(dòng)混合型基金50萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)；華商基金決定于10月18日起恢復(fù)華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)靈活配置基金的大額申購(gòu)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)；中歐基金決定自10月18日（含）起，取消中歐量化驅(qū)動(dòng)混合型基金的單日單個(gè)基金賬戶的單筆或多筆申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)金額的限制；睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合發(fā)布公告稱，將于10月19日恢復(fù)正常申購(gòu)。

　　孫子兵法中有言，“先為不可勝，以待敵之可勝。不可勝在己，可勝在敵。”“投資如戰(zhàn)場(chǎng)，在戰(zhàn)場(chǎng)上我們要做到不要出現(xiàn)漏洞，別被市場(chǎng)先生抓住弱點(diǎn)，我們所抵抗的是人性的恐懼。而當(dāng)前的底部區(qū)域正是優(yōu)質(zhì)投資者為新一輪財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)會(huì)做準(zhǔn)備的最好時(shí)機(jī)�！狈秸�富邦基金表示。