路博邁基金李濤：醫(yī)藥行業(yè)結構性行情值得期待
基金經理“公奔私”似乎并不是行業(yè)的新鮮事，但“私奔公”的案例并不常見。“私奔公”這事近期發(fā)生在了外商獨資公募路博邁基金的一位基金經理身上。
日前，路博邁基金成立了首只主題類權益產品——路博邁中國醫(yī)療健康股票，這也是外商獨資公募領域的首只發(fā)起式主題型基金，由基金經理李濤擔綱。翻閱其簡歷，李濤，曾就職于上海致君資產管理、上海希瓦私募基金等機構。盡管公募江湖上甚少有他的“傳說”，但其已經深耕醫(yī)藥投研領域十一年了。
近期，李濤接受了中國證券報記者的專訪。在他看來，2024年醫(yī)藥行業(yè)的結構性行情值得期待，未來將通過深挖中藥、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務等細分領域的優(yōu)質個股，為投資者帶來更穩(wěn)健的阿爾法收益。
深耕醫(yī)藥行業(yè)研究十一年
拿到上海交通大學遺傳學博士學位后，李濤先后加入了公募、券商、私募等多種類型的金融機構從事醫(yī)藥行業(yè)投研工作。如今，李濤已經擁有超過十一年的證券從業(yè)經驗，其中包括四年的私募證券投資基金管理經驗。
長時間的深耕使得李濤對醫(yī)藥投資構建起了全天候的研究框架，無論是生物醫(yī)藥還是健康服務，每當被問及某個細分領域的行情機會時，李濤都能從運作邏輯、發(fā)展趨勢等多個角度說出自己的理解與思考。
把時間拉回到2012年，彼時，李濤剛剛入行，生命科學研究的學術背景使得李濤在分析生物藥行業(yè)方面得心應手�！拔覄側胄械臅r候，看藥品比較多，包括化學制藥、中藥等，后來能力圈逐漸拓展到了醫(yī)療器械、醫(yī)療服務等領域。”李濤感慨說，“在這行待得時間久了，想要實現(xiàn)全覆蓋也并非難事。”
李濤希望能始終站在價值投資的角度進行投資。“我們對價值投資的理解不是單純的低估值，我們會從生命周期、研發(fā)厚度、管理能力等角度為企業(yè)構建一個成長模型，再依據(jù)這一模型給出一個合理的估值，我們認為這才是企業(yè)真正的內在價值，當公司的內在價值遠高于市值的時候，就說明這家公司具備較好的價值差，此時我們大概率會買入，并觀察該公司的發(fā)展軌跡是否符合我們的價值預估�！�
精選個股 挖掘阿爾法收益
談到自己的投研框架，李濤表示，自己非常注重自上而下與自下而上的結合。
首先，需要從板塊發(fā)展邏輯、商業(yè)模式、政策環(huán)境等角度評估一個領域的景氣度和成長性。“因為醫(yī)藥的細分領域太多了，所以我們需要自上而下，從更長期的邏輯角度去考察一個板塊的成長情況�！崩顫硎尽�
其次，需要在選好的行業(yè)中精選個股。在李濤看來，哪怕兩家公司的產品非常相像，兩者的商業(yè)模式和經營周期也可能存在差異�！拔覀円谕诰虍a品的阿爾法收益方面下足功夫，以絕對收益為目標�！崩顫硎荆骸拔覀儠确治龉舅幍某砷L階段，接著會著重考察公司的管理層是否具備前瞻性、較強的執(zhí)行能力、較好的穩(wěn)定性等，再疊加對公司的財務分析和政策風險分析，結合當時的市場情況和公司的整體估值水平，進行最終決斷�！�
穿越醫(yī)藥市場多輪牛熊周期，李濤發(fā)現(xiàn)，再牛的行情背景下，也有公司“跌跌”不休；再絕望的市場中，也能發(fā)現(xiàn)堅挺向上的優(yōu)質公司。因此，對李濤來說，精選個股的重要性不僅在于創(chuàng)造阿爾法，還在于把控風險回撤�！耙刂漆t(yī)藥主題基金的回撤，除了適當均衡分散，更重要的還是對個股的深度分析與持續(xù)追蹤�！崩顫硎�，“對公司的深刻理解是我的信心來源，所以哪怕是泥沙俱下的行情中，只要我認為這只產品是被‘錯殺’或者被低估了，我依然敢下手。”
關注部分細分領域
李濤表示，醫(yī)藥生物行業(yè)的整體估值相較其它行業(yè)處于歷史低位，此時已經步入了布局的時間窗口。“隨著前段時間一系列政策的推出，行業(yè)發(fā)展、企業(yè)營銷、臨床診療等方面會更加規(guī)范化�！闭劦轿磥淼牟季址较�，李濤表示，將關注中藥、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務等多個細分領域的投資機會。
在中藥方面，李濤提到了三類中藥企業(yè)。第一類是優(yōu)質傳統(tǒng)類中藥企業(yè)，“它們的產品已經存在了上百年，有較強的品牌效應，甚至有較強的定價或提價能力，這類藥品不太受政策端變化的影響”。第二類是優(yōu)質創(chuàng)新型現(xiàn)代中藥企業(yè)，這類企業(yè)每年都有不少產品進入臨床或上市階段，且產品的生命周期較長。第三類是OTC類藥品，這類產品的價格通常較為穩(wěn)定，比如中藥飲片類公司等。
在醫(yī)療器械方面，李濤表示，具備出海能力或潛力的醫(yī)療器械公司未來將擁有更廣闊的市場。目前，已經有部分醫(yī)療設備公司在美國、歐洲等市場的業(yè)務，能維持較好的銷量增速，且具備較高的成本管控優(yōu)勢。
在創(chuàng)新藥方面，李濤表示，更青睞擁有充足現(xiàn)金流儲備，且具備一定技術特色的公司�！叭绻患夜居幸恍袭a品’去‘養(yǎng)自己’，便不會在融資難的環(huán)境中面臨生存問題�！崩顫f，“在研發(fā)方面，我們希望公司在技術平臺、產品關注點等方面具備一定特色，看好細胞治療、基因治療等方向�！�
在醫(yī)療服務方面，李濤認為，這一板塊有一些不錯的標的可以持續(xù)追蹤，“我們會從需求端、滲透率、管理層的管理能力等多方面進行考察�！�
