公募參與定增熱度降低 折價策略盈少虧多

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來公募基金參與上市公司定增熱情大幅下降，定增投資盈少虧多。在業(yè)內(nèi)人士看來，再融資政策優(yōu)化以后，定增市場逐步恢復，但定增投資受到市場環(huán)境和指數(shù)點位影響，整體表現(xiàn)不盡如人意。展望后市，公募基金參與定增需注意流動性風險。也有觀點認為，今年來小微盤股經(jīng)歷大幅調(diào)整，或為定增挖掘超額收益創(chuàng)造了良機。

　　市場熱情不高

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，今年以來公募基金共計204只產(chǎn)品（不同份額未合并）參與了上市公司定向增發(fā)，認購總額為46.63億元。2023年同期，公募基金參與上市公司定增認購總額為206.96億元。截至7月4日，2024年公募定增認購總額同比下降77.47%。

　　從基金公司來看，截至7月4日，今年以來17家基金公司參與上市公司定增，少于去年同期的35家。在參與定增項目數(shù)量上，財通基金最多，參與了27個項目；華夏基金緊隨其后，參與了25個項目。在定增認購金額上，華夏基金為6.7億元，興證全球基金為4.89億元，財通基金、廣發(fā)基金的定增認購金額均超3億元。

　　從整體定增情況來看，財通基金投行業(yè)務部負責人胡凱源表示，今年1-5月份跟往年同期比較，定增項目預案數(shù)量恢復到了35%左右的水平，預案金額目前恢復到了15%左右的水平?？梢娫偃谫Y政策優(yōu)化以后，定增市場逐步恢復，但也受到了市場環(huán)境和指數(shù)點位的影響。

　　對于公募基金來說，定增策略是通過犧牲一定的流動性來換取投資標的折扣價格的一種投資方式。

　　對于公募基金參與定增熱度降低，天相投顧相關負責人表示，整體來看，近三年定增市場表現(xiàn)一般，如國證定增指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌三年，這表明折價帶來的收益不足以彌補資產(chǎn)價格的下跌。另外，如果觀察今年上半年定增項目，其折價率約為15%左右，與去年同期的20%相比有所收斂，增厚效果有所下滑。因此，目前市場對定增的參與熱情并不高。

　　公募虧多盈少

　　從定增賬面收益來看，截至7月4日，今年以來公募基金參與定增虧多盈少。

　　財通基金參與西藏城投定增，目前的浮盈情況較好。今年3月，財通鼎欣量化選股18個月定開混合、財通滬深300指數(shù)增強、財通量化價值優(yōu)選、財通中證500指數(shù)增強等基金產(chǎn)品以7.58元/股的價格參與西藏城投定增，截至7月3日收盤，西藏城投股價為12.21元/股，前述基金產(chǎn)品在此定增項目上浮盈超過60%。

　　國泰基金、諾德基金、泉果基金、中歐基金旗下產(chǎn)品6月參與德業(yè)股份定向增發(fā)，目前也有一定的浮盈。數(shù)據(jù)顯示，共32只基金產(chǎn)品以55.56元/股的價格，獲得德業(yè)股份定增股份473.53萬股，截至7月3日收盤，德業(yè)股份股價為73.6元/股，此次定增項目浮盈超30%。

　　部分基金在鑫鉑股份定增項目上出現(xiàn)大幅浮虧。1月份，興證全球興裕、華夏磐利一年定開、財通中證500指數(shù)增強等以27.92元/股的價格參與鑫鉑股份定增，7月3日，鑫鉑股份股價為14.51元/股，較定增價格跌近50%。此外，公募基金參與振華新材、曲美家居、集泰股份、千味央廚、弘元綠能等個股的定增，目前浮虧均超過30%。

　　注意流動性風險

　　展望后續(xù)定增市場，胡凱源表示，雖然經(jīng)歷今年年初小微盤股的大幅波動，但并不代表投資者對定增市場中的小市值公司失去信心。從2024年以來的解禁結果來看，投資一些小微盤股的收益高于市場預期。因為當其實現(xiàn)價值回歸后，有望創(chuàng)造更多的超額收益。

　　定增策略的收益包含兩部分，一是資產(chǎn)標的價格的漲跌，二是折價帶來的收益增厚。

　　天相投顧相關負責人表示，基金在參與定增時，主要應注意投資標的的流動性風險，由于參與定增產(chǎn)品具有鎖定期，在市場極端波動導致股價大幅下跌時，可能造成組合凈值波動加大。另外，投資標的本身也存在投資風險，基金經(jīng)理應該嚴格審視定增項目的內(nèi)在價值，做好相關的投研工作。