融通基金商小虎：積極布局央企主題投資 走特色化ETF發(fā)展之路

　　商小虎，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，擁有23年境內(nèi)外資本市場(chǎng)投研經(jīng)驗(yàn)。曾任和昇投資咨詢(xún)（上海）有限公司研究員、上海國(guó)鑫投資發(fā)展有限公司投資經(jīng)理、鼎通投資有限公司（香港）投資部副總經(jīng)理、中銀國(guó)際證券資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理、融通基金投資總監(jiān)、上海禧弘私募基金總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。2023年4月起，任融通基金副總經(jīng)理。2024年4月22日起，代任融通基金總經(jīng)理。

　　8月5日，融通中證誠(chéng)通央企科技創(chuàng)新ETF開(kāi)始發(fā)行。融通中證誠(chéng)通央企紅利ETF、融通中證誠(chéng)通央企ESG ETF等一批央企指數(shù)產(chǎn)品也已獲批待發(fā)，融通基金正大踏步邁入央企主題投資的新發(fā)展征程。

　　近日，融通基金代總經(jīng)理商小虎在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，自中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)成為融通基金的實(shí)際控制人之后，融通基金整體戰(zhàn)略發(fā)生變化，以黨建引領(lǐng)公司高質(zhì)量發(fā)展，確定了服務(wù)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)和居民財(cái)富管理“雙輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展模式，以服務(wù)國(guó)資央企高質(zhì)量發(fā)展作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的立足點(diǎn)，并繼續(xù)堅(jiān)守金融為民的初心。公司自成立以來(lái)為持有人累計(jì)分紅374.63億元。

　　商小虎解釋?zhuān)骸胺?wù)央企、投資央企是由金融工作的政治性和人民性決定的，是公司的歷史使命和職責(zé)。我們將兩者有機(jī)結(jié)合，通過(guò)ETF等業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)持走特色化、差異化道路，積極布局包括主動(dòng)權(quán)益投資在內(nèi)的央企投資特色產(chǎn)品線(xiàn)。”

　　擁抱指數(shù)投資大機(jī)遇

　　近年來(lái)，隨著指數(shù)基金規(guī)模的快速發(fā)展，指數(shù)投資業(yè)務(wù)受到越來(lái)越多資管機(jī)構(gòu)的青睞。融通基金亦不例外。據(jù)悉，被動(dòng)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為該公司的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向之一。

　　“ETF時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨?！鄙绦』⒄J(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)不斷成熟，市場(chǎng)有效性不斷提升，主動(dòng)基金長(zhǎng)期穩(wěn)定跑贏(yíng)指數(shù)的難度越來(lái)越大，這將更加凸顯優(yōu)秀指數(shù)的投資價(jià)值。而且，指數(shù)投資在降低投資成本、提高投資便捷性、防范道德風(fēng)險(xiǎn)方面也有顯著優(yōu)勢(shì)。

　　他表示，在這樣的背景下，可以看到全球指數(shù)投資正在快速發(fā)展。美國(guó)市場(chǎng)的被動(dòng)投資規(guī)模已超過(guò)主動(dòng)投資，全球市場(chǎng)被動(dòng)投資規(guī)模即將超過(guò)主動(dòng)投資。A股被動(dòng)產(chǎn)品的規(guī)模也在快速增長(zhǎng)，成為公募基金的重要發(fā)力點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　“隨著ETF時(shí)代的來(lái)臨，很多資深股民也逐漸成為基金公司的客群?！彼f(shuō)，這在某種程度上擴(kuò)大了基金公司的客戶(hù)范圍和產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道。對(duì)于股民而言，通過(guò)ETF以一籃子股票的形式參與投資，也能夠降低他們投資單一股票可能出現(xiàn)的踩雷風(fēng)險(xiǎn)，便于股民進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　在商小虎看來(lái)，指數(shù)產(chǎn)品可以讓指數(shù)、上市公司、投資者三者進(jìn)行良性有效互動(dòng)。指數(shù)是非常重要的金融資源，可以引領(lǐng)市場(chǎng)投資方向，有助于價(jià)值發(fā)現(xiàn)。優(yōu)秀的指數(shù)可以反映企業(yè)在市場(chǎng)上的長(zhǎng)期投資價(jià)值，有良好價(jià)值創(chuàng)造能力的企業(yè)能在資本市場(chǎng)獲得價(jià)值實(shí)現(xiàn)，投資者也可以借此實(shí)現(xiàn)價(jià)值回報(bào)。

　　融通基金的被動(dòng)指數(shù)投資業(yè)務(wù)早在2003年就已經(jīng)開(kāi)啟。彼時(shí)，融通基金發(fā)行融通深證100指數(shù)基金。歷經(jīng)十余年的發(fā)展，截至2024年6月底，該基金累計(jì)分紅額47.8億元。2020年8月，融通基金涉足ETF業(yè)務(wù)，成立融通創(chuàng)業(yè)板ETF，至今已積累4年的ETF運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。

　　值得注意的是，在公募基金ETF業(yè)務(wù)發(fā)展如火如荼的進(jìn)程中，不少業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始吐槽ETF業(yè)務(wù)運(yùn)作頗為“燒錢(qián)”。融通基金如何看待這一觀(guān)點(diǎn)？融通基金目前ETF業(yè)務(wù)發(fā)展的收益成本比情況如何？

　　商小虎坦言，目前公司ETF業(yè)務(wù)的發(fā)展仍處在投入階段，但投入是值得的。一方面，ETF業(yè)務(wù)是行業(yè)大勢(shì)所趨，對(duì)此的投入是必要的；另一方面，ETF也是投資央國(guó)企的較好工具。為投資者提供央企主題資產(chǎn)配置工具，這是公司作為央企公募的使命擔(dān)當(dāng)。另外，公司對(duì)ETF的投入并非盲目地加入ETF大浪潮，而是堅(jiān)持走差異化發(fā)展道路，能更好地避免白熱化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致資源投入浪費(fèi)。

　　打響央企指數(shù)投資名氣

　　在指數(shù)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃中，央企指數(shù)成為融通基金現(xiàn)階段最重要的發(fā)力方向。

　　“我們希望能夠?qū)崿F(xiàn)的是，當(dāng)投資者們想要投資央企指數(shù)產(chǎn)品時(shí)，就能夠想到融通基金?！彼f(shuō)，打響公司在央企指數(shù)投資方面的名氣，促進(jìn)旗下央企指數(shù)系列產(chǎn)品受到投資者的認(rèn)可，正成為融通基金孜孜以求的目標(biāo)。

　　在商小虎看來(lái)，央企作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，其利潤(rùn)和分紅規(guī)模在A(yíng)股市場(chǎng)中占據(jù)了半壁江山，但自由流通市值占比較小。當(dāng)前存量央國(guó)企主題ETF的規(guī)模與央國(guó)企在經(jīng)濟(jì)中的支柱地位、利潤(rùn)貢獻(xiàn)也極不匹配。

　　融通基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，伴隨著將價(jià)值實(shí)現(xiàn)納入上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系，央企考核體系新增凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率指標(biāo)，進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核等系列措施的推進(jìn)，央企會(huì)涌現(xiàn)出越來(lái)越多的投資機(jī)會(huì)。

　　“我們對(duì)央國(guó)企投資機(jī)會(huì)布局得較早?！鄙绦』⒔榻B，2022年下半年，融通基金專(zhuān)門(mén)組建央國(guó)企投資小組，重點(diǎn)研討央國(guó)企改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；2023年年初，旗下主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品開(kāi)始重點(diǎn)配置央國(guó)企改革標(biāo)的；2023年以來(lái)，公司和股東方誠(chéng)通證券開(kāi)啟“走進(jìn)央國(guó)企”調(diào)研活動(dòng)，走訪(fǎng)近60家央國(guó)企上市公司。

　　目前，融通基金已布局了一系列央企主題投資產(chǎn)品，涵蓋權(quán)益投資、固定收益投資、指數(shù)開(kāi)發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域。

　　權(quán)益投資方面，融通中證誠(chéng)通央企科技創(chuàng)新ETF、融通中證誠(chéng)通央企紅利ETF、融通中證誠(chéng)通央企ESG ETF3只央企主題產(chǎn)品均已獲批。其中，融通中證誠(chéng)通央企科技創(chuàng)新ETF于8月5日至16日率先發(fā)行。

　　固定收益投資方面，2023年，公司發(fā)行成立融通中證中誠(chéng)信央企信用債指數(shù)基金，首發(fā)募集資金達(dá)20.31億元。截至今年二季度末，該基金規(guī)模已超過(guò)38億元。截至6月底，融通基金累計(jì)買(mǎi)入各類(lèi)央國(guó)企債券1216億元。

　　指數(shù)開(kāi)發(fā)方面，融通基金利用自身專(zhuān)業(yè)投研能力，支持中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)與中證指數(shù)公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)了一系列央企主題指數(shù)。例如，中證誠(chéng)通央企科技創(chuàng)新指數(shù)等。6月20日，中證誠(chéng)通國(guó)企戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)發(fā)布，這也標(biāo)志著其指數(shù)開(kāi)發(fā)從央企指數(shù)進(jìn)一步延展至國(guó)企指數(shù)。

　　商小虎表示，未來(lái)，融通基金將繼續(xù)支持中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)豐富“央企價(jià)值+”系列指數(shù)。“央企價(jià)值+”系列指數(shù)以推動(dòng)國(guó)有資本保值增值為核心，致力于助力新質(zhì)生產(chǎn)力突破。

　　同時(shí)，公司也將充分利用好中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)能夠?yàn)槿谕ɑ鹪谕顿Y央企方面提供的獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)和信息渠道優(yōu)勢(shì)，更精準(zhǔn)地把握住央企投資機(jī)會(huì)。進(jìn)一步發(fā)揮好央企主題產(chǎn)品的溝通橋梁作用，發(fā)揮社會(huì)股東優(yōu)勢(shì)，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　走定制化指數(shù)投資道路

　　縱觀(guān)公募基金行業(yè)現(xiàn)階段的ETF業(yè)務(wù)發(fā)展，大多是以申報(bào)指數(shù)公司統(tǒng)一發(fā)布的指數(shù)為主，且多呈現(xiàn)出扎堆發(fā)行的局面。在此境況下，融通基金選擇的定制化發(fā)行產(chǎn)品路徑，顯得尤為特別。

　　“現(xiàn)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，ETF頭部基金公司特別是頭部產(chǎn)品，占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，二八效應(yīng)比較明顯。作為起步略晚的公募基金公司，還是要錯(cuò)位化、差異化競(jìng)爭(zhēng)。如果同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)極度慘烈。”商小虎說(shuō)，這是融通基金堅(jiān)定選擇定制發(fā)行相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的重要原因。

　　他認(rèn)為，這一路徑也是公募基金行業(yè)邁入3.0時(shí)代的必然選擇。2020年以前，行業(yè)屬于“1.0”的明星基金經(jīng)理時(shí)代，受益于時(shí)代背景，市場(chǎng)超額收益明顯，投資者追捧頂流基金經(jīng)理；2020年以來(lái)，行業(yè)進(jìn)入“2.0”工具化時(shí)代，主動(dòng)權(quán)益經(jīng)理跑贏(yíng)指數(shù)的難度加大，投資者更加青睞ETF。如今，行業(yè)正在向“3.0”主動(dòng)指數(shù)的工具時(shí)代邁進(jìn)。

　　3.0主動(dòng)指數(shù)工具時(shí)代下，融通基金堅(jiān)持走差異化路線(xiàn)，盡量回避扎堆發(fā)行，把優(yōu)秀投研能力注入指數(shù)編制當(dāng)中，主動(dòng)參與指數(shù)定制，配套發(fā)行相應(yīng)的產(chǎn)品。這或許有望讓公司在3.0時(shí)代逆襲成為先行者。

　　“老牌ETF基金公司在老牌寬基指數(shù)方面有顯著優(yōu)勢(shì)，那我們就避開(kāi)這一賽道，在央企主題指數(shù)方面發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)創(chuàng)新性的編制，形成獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力。”商小虎舉例稱(chēng)，像中證誠(chéng)通央企科技創(chuàng)新指數(shù)、中證誠(chéng)通央企紅利指數(shù)，雖然市面上也有類(lèi)似指數(shù)，但編制方法并不相同。前者沿用研發(fā)投入指標(biāo)的同時(shí)新納入專(zhuān)利成果、股權(quán)激勵(lì)指標(biāo)；后者則是市場(chǎng)上首只以預(yù)期股息率為指標(biāo)的紅利指數(shù)。

　　他表示，融通基金舉全公司之力支持指數(shù)編制開(kāi)發(fā)。每一次指數(shù)編制都集合了權(quán)益投資、量化投資、資產(chǎn)配置等各個(gè)部門(mén)的力量。期間所做的一系列央企調(diào)研以及相關(guān)課題研究，也是為了編制出更好的指數(shù)服務(wù)投資者。

　　在被問(wèn)及未來(lái)是否會(huì)開(kāi)放定制編制的指數(shù)時(shí)，商小虎表示，長(zhǎng)期方向是開(kāi)放共贏(yíng)。目前選擇自己參與編制指數(shù)、獨(dú)家發(fā)行產(chǎn)品，是希望先小試牛刀、積累經(jīng)驗(yàn)。隨著編制指數(shù)的不斷拓展以及經(jīng)受住市場(chǎng)的波動(dòng)考驗(yàn)后，當(dāng)然也希望能夠有更多基金一起加入進(jìn)來(lái)，更好地服務(wù)國(guó)資央企乃至全市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　此外，他透露，在ETF業(yè)務(wù)發(fā)展上，融通基金還在積極推進(jìn)“3.5”時(shí)代的人工智能技術(shù)。將公司投研的大類(lèi)資產(chǎn)配置能力和人工智能（AI）模型相結(jié)合，以FOF（基金中基金）的形式，通過(guò)自主開(kāi)發(fā)的人工智能大模型“AI-CORE”進(jìn)行ETF的投資配置。區(qū)別于直接投資ETF，這一模型包含對(duì)ETF投資擇時(shí)、風(fēng)格輪動(dòng)、行業(yè)切換的研判，可以更加靈活地進(jìn)行ETF配置。

　　而FOF組合中除了投資融通基金旗下ETF外，也可以投資全市場(chǎng)所有ETF以及貨幣基金等底層資產(chǎn)配置工具。同時(shí)，設(shè)計(jì)相對(duì)收益目標(biāo)策略、絕對(duì)收益目標(biāo)策略?xún)煞NFOF產(chǎn)品類(lèi)型，以便投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇，進(jìn)而通過(guò)這種大類(lèi)資產(chǎn)配置方式，平滑組合波動(dòng)，提升投資者獲得感。