金價(jià)高位跳水 私募人士看好黃金中長期走勢

　　近日，黃金在沖刺3000美元/盎司大關(guān)未果后出現(xiàn)跳水，國內(nèi)金飾最新價(jià)格較前幾日高峰時下跌20元/克。不少投資者熱議，這輪走勢是“倒車接人”還是“高位見頂”，黃金牛市還在嗎？

　　多位私募基金人士稱，從短期來看，倫敦金價(jià)格可能面臨一定的調(diào)整壓力，市場情緒的波動也可能導(dǎo)致金價(jià)在短期內(nèi)繼續(xù)震蕩。不過，上半年倫敦金價(jià)格突破3000美元/盎司的概率仍然較大。

　　國際金價(jià)高位下跌

　　截至2月28日收盤，倫敦金、COMEX黃金分別收于2857.09美元/盎司和2867.3美元/盎司，其中，倫敦金一度下跌至2830美元/盎司附近，較前幾日的高點(diǎn)相差超120美元/盎司。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，多空雙方博弈近期主要體現(xiàn)在COMEX黃金庫存方面。2025年2月，COMEX黃金市場出現(xiàn)逼空現(xiàn)象，導(dǎo)致基差擴(kuò)大。大量多頭持倉引發(fā)紐約COMEX市場逼空，使得COMEX黃金期貨價(jià)格與倫敦現(xiàn)貨價(jià)格之間的基差擴(kuò)大，進(jìn)而引發(fā)大量現(xiàn)貨交割需求。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月28日，COMEX黃金庫存上升至3926萬盎司，創(chuàng)2021年3月以來新高，逼近歷史高位。庫存的增加表明市場實(shí)物黃金供應(yīng)緊張的情況有所緩解，逼倉風(fēng)險(xiǎn)逐漸消退。

　　此外，當(dāng)金價(jià)逼近3000美元關(guān)口時，也觸發(fā)了大量獲利了結(jié)操作。從多空雙方資金博弈的情況來看，盡管央行仍在持續(xù)購金，例如2025年1月我國央行黃金月度環(huán)比增加約4.98噸，已連續(xù)3個月持續(xù)購金，但部分投機(jī)資金卻階段性撤離，COMEX黃金期貨管理基金凈多頭倉位從1月峰值下降，2月持倉量環(huán)比減少約15%。

　　對于金價(jià)走跌的原因，明澤投資創(chuàng)始人、董事長馬科偉認(rèn)為，近期黃金價(jià)格出現(xiàn)走弱態(tài)勢，這是多種因素共同作用的結(jié)果。一方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期存在不確定性，同時美元指數(shù)近期走強(qiáng)，這對黃金價(jià)格產(chǎn)生了下行壓力；另一方面，此前美國關(guān)稅政策引發(fā)的市場避險(xiǎn)情緒已在1月的黃金價(jià)格中得到體現(xiàn)，且俄烏沖突有所緩解，導(dǎo)致部分資金選擇獲利了結(jié)。

　　明世伙伴基金基金經(jīng)理廖晨分析稱，首先，1月底以來受到美國關(guān)稅影響，紐約金與倫敦金之間價(jià)差擴(kuò)大，推動金價(jià)上行，但近期關(guān)稅政策逐漸落地，黃金并未被納入加稅清單中，市場的恐慌情緒有所緩解，相關(guān)交易退潮，COMEX黃金庫存高企，存在一定拋壓。其次，近期俄烏局勢等有所緩解，避險(xiǎn)需求減弱。此外，年初以來金價(jià)快速上行，存在較強(qiáng)的止盈壓力。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨黃金五連跌

　　除了國際金價(jià)回調(diào)之外，國內(nèi)現(xiàn)貨黃金價(jià)格上演“五連跌”，以黃金9999為例，該品種最近五個交易日持續(xù)下跌，跌幅合計(jì)超2.5%。截至最近收盤，黃金9999收于666.30元/克，而較2月中下旬的高點(diǎn)相差超20元/克。

　　基礎(chǔ)金價(jià)的下跌也讓不少黃金飾品價(jià)格“降溫”。以周大福為例，該品牌金飾在3月2日的價(jià)格為875元/克，較2月25日的高峰價(jià)895元/克相差20元/克。

　　上海某私募人士稱，近期，黃金ETF的持倉量并未出現(xiàn)明顯波動。當(dāng)前黃金的下跌屬于“倒車接人”，有投資需求的消費(fèi)者可適當(dāng)逢低買入。但中期來看，投資黃金商品的性價(jià)比不高，黃金奢侈品、金礦企業(yè)的股票或者黃金股相關(guān)ETF機(jī)會更好。預(yù)計(jì)今年的黃金價(jià)格在一季度沖高后開始回落，四季度將重拾上升走勢，而至少在2027年之前黃金價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　該人士認(rèn)為，對于普通投資者而言，在把握進(jìn)場機(jī)會時，應(yīng)密切關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、地緣政治局勢以及央行政策動向，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，合理配置黃金資產(chǎn)。

　　悟空投資市場部總經(jīng)理吳智勇表示，本輪黃金牛市主要的買家是央行，背景是去美元化的趨勢，盡管地緣相關(guān)信息比較復(fù)雜，但各國央行不會停止買入黃金，這是黃金牛市重要根基。

　　吳智勇進(jìn)一步表示，從美國黃金期貨的投資者結(jié)構(gòu)來看，投機(jī)凈多頭占比上沖到歷史高位水平，ETF重新開始快速增加黃金的配置，這些因素都強(qiáng)化了今年黃金上漲的動量。短期交易性因素影響較多，價(jià)格高位波動增加，預(yù)計(jì)短期黃金價(jià)格高位震蕩消化，中期維持牛市趨勢判斷。

　　黃金長期看漲因素仍存

　　展望后市，多位私募人士認(rèn)為，金價(jià)短期可能會有波動，但是大方向仍是上漲，黃金牛市仍在。

　　馬科偉認(rèn)為，從中長期來看，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，美國潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)也未消除，市場的避險(xiǎn)需求依然強(qiáng)勁。同時，美元信用弱化的趨勢仍在延續(xù)，再加上全球央行持續(xù)購金的行為，這些都將為黃金價(jià)格提供有力支撐。綜合各種因素來看，黃金價(jià)格在中長期內(nèi)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢，并存在不斷突破新高的可能性。

　　對于上半年倫敦金能否突破3000美元/盎司，馬科偉表示，這件事的概率較大，后續(xù)美國通脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇或地緣政治局勢繼續(xù)升溫，高位盤整后黃金價(jià)格預(yù)計(jì)將突破3000美元/盎司。從全年來看，黃金價(jià)格可能會出現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的走勢。

　　但在廖晨看來，3000美元/盎司作為整數(shù)關(guān)口，會對投資者的心理產(chǎn)生影響?；仡櫄v史，倫敦金在2020年8月首次觸及2000美元/盎司關(guān)口，此后一直到2024年3月才順利向上突破。以史為鑒，3000美元/盎司可能同樣需要給市場一些時間來進(jìn)行充分換手，形成新的共識。后續(xù)大概率需要通過某些事件沖擊，來推動市場形成突破。具體的突破時點(diǎn)和緣由，目前尚難預(yù)判。預(yù)計(jì)年內(nèi)高點(diǎn)可能會在3050美元/盎司以上，但是會有較大的波動。