優(yōu)選50只“現(xiàn)金奶?！?富國(guó)中證800自由現(xiàn)金流ETF發(fā)行

中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 王鶴靜）在投資中，相比可能具有迷惑性的凈利潤(rùn)指標(biāo)，自由現(xiàn)金流指標(biāo)可以更好體現(xiàn)股票經(jīng)營(yíng)底色。自由現(xiàn)金流等于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量減去資本性支出，也就是企業(yè)“真正能拿到手”的現(xiàn)金。一般而言，自由現(xiàn)金流越多的企業(yè)，往往意味著較高的盈利質(zhì)量和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在此背景下，富國(guó)基金于4月7日起正式發(fā)行富國(guó)中證800自由現(xiàn)金流ETF（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)：800現(xiàn)金流ETF，基金代碼：563990，認(rèn)購(gòu)代碼：563993），作為全市場(chǎng)首批跟蹤中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)的ETF，旨在幫助投資者以簡(jiǎn)單的方式體驗(yàn)中國(guó)版“現(xiàn)金奶牛”。

實(shí)際上，自由現(xiàn)金流策略在海外是一種比較成熟的策略，充沛的自由現(xiàn)金流是“紅利之母”，是公司分紅持續(xù)性和穩(wěn)定性的重要支撐，兼顧收益和穩(wěn)健性。巴菲特將自由現(xiàn)金流視為“評(píng)估企業(yè)價(jià)值的終極指標(biāo)”，因?yàn)樗从沉似髽I(yè)真實(shí)的盈利能力和可分配給股東的現(xiàn)金。以海外當(dāng)前規(guī)模較大的現(xiàn)金流ETF——Pacer US Cash Cows 100 ETF為例，最新規(guī)模突破230億美元，截至2024年底，近五年收益率為15.7%，優(yōu)于羅素1000指數(shù)的14.3%和羅素1000價(jià)值指數(shù)的8.7%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年以來(lái)A股上市公司整體自由現(xiàn)金流趨勢(shì)開(kāi)啟持續(xù)增長(zhǎng)周期。自此，高現(xiàn)金流價(jià)值股的阿爾法效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，與低自由現(xiàn)金流企業(yè)的走勢(shì)出現(xiàn)顯著分化。尤其在2020年以來(lái)市場(chǎng)震蕩加劇的背景下，部分高自由現(xiàn)金流企業(yè)超額收益明顯，也進(jìn)一步獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。

因此，現(xiàn)金流相關(guān)ETF正掀起ETF投資新熱潮。此次由富國(guó)基金推出的800現(xiàn)金流ETF（基金代碼：563990，認(rèn)購(gòu)代碼：563993）緊密跟蹤的是中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“800現(xiàn)金流”），該指數(shù)從中證800指數(shù)樣本中選取50只自由現(xiàn)金流率較高的上市公司作為樣本，優(yōu)選中證800指數(shù)中現(xiàn)金流充足的50家企業(yè)。

從指數(shù)編制來(lái)看，800現(xiàn)金流剔除了高杠桿經(jīng)營(yíng)的金融、房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)，篩選連續(xù)5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正、自由現(xiàn)金流及企業(yè)價(jià)值均為正、盈利質(zhì)量排名前80%的標(biāo)的，最終按自由現(xiàn)金流率從高到低選取前50名的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

根據(jù)最終篩選出的50只成分股，800現(xiàn)金流主要覆蓋石油石化、煤炭、家用電器、食品飲料、交通運(yùn)輸、有色金屬等行業(yè)，其中石油石化和煤炭的權(quán)重占比較高，分別為20.39%和18.64%。同時(shí)，成分股偏向“中大市值”風(fēng)格，5000億元以上、1000億元以上市值的股票權(quán)重占比分別達(dá)到48.28%、72.95%，包含美的集團(tuán)、中國(guó)海油、中國(guó)石油、中國(guó)神華、五糧液等核心資產(chǎn)，且成分股中央、國(guó)企占比達(dá)58%。

因此，這一構(gòu)成使得800現(xiàn)金流指數(shù)中長(zhǎng)期表現(xiàn)更優(yōu)。縱向?qū)Ρ葋?lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來(lái)，800現(xiàn)金流全收益指數(shù)連續(xù)6個(gè)年度收益為正。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，自基日以來(lái)，11個(gè)完整年度中僅2018年下跌，歷史年度勝率超90%。橫向與同類(lèi)300現(xiàn)金流、500現(xiàn)金流及紅利指數(shù)相比，在長(zhǎng)周期維度下，800現(xiàn)金流在獲得更高回報(bào)的同時(shí)，回撤更低，投資性價(jià)比非常明顯。

除了指數(shù)本身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)之外，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)同樣或是投資者布局800現(xiàn)金流ETF的理由之一。一方面，當(dāng)前，800現(xiàn)金流指數(shù)市盈率（TTM）為10.9倍，處于歷史相對(duì)低位，安全邊際高，性價(jià)比凸顯。另一方面，800現(xiàn)金流聚焦的順周期板塊大多處于“估值低位+擁擠度低位”，后續(xù)有望得到改善。