益民基金黃祥斌：主題投資行情依然會延續(xù)

　　節(jié)前滬指有企穩(wěn)回升的跡象，遺憾的是量能沒有有效配合，考慮到節(jié)假日因素導致的謹慎心態(tài)，該現(xiàn)象屬于合理范疇。展望未來，我們認為在海內外各方面因素的影響下，短期內市場保持個股活躍、指數(shù)震蕩格局的概率較大，而10月中旬將會是下一個重要的時間窗口。

　　首先，PMI數(shù)據(jù)顯示國內經(jīng)濟復蘇沒有結束，雖然力度差強人意。一方面，匯豐PMI終值低于預覽值，增加了投資者對于未來經(jīng)濟復蘇勢頭能否保持的擔憂。另一方面，9月中采PMI比8月值高出0.1個百分點，且繼續(xù)在榮枯分界線之上意味著經(jīng)濟依然向好。背離的數(shù)據(jù)難以證實或者證偽投資者對于經(jīng)濟形勢的判斷，由此10月中旬將公布的3季度數(shù)據(jù)似乎顯得尤為重要。如果觀察中采PMI中的產(chǎn)成品、原材料庫存分項數(shù)據(jù)，補庫存的邏輯是成立的，由此可以預判9月及3季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不會太差。

　　其次，美國驢象之爭會否帶來全球資本市場巨變，需要等到10月中旬前后見分曉。前期，由于美國民主、共和兩黨沒有就新財年預算達成一致意見，導致了美國聯(lián)邦政府非核心部門關門。未來，投資者擔心國會不會就調高政府的公共債務上限形成共識，從而導致美國出現(xiàn)歷史上首次債務違約。較之于債務違約，新財年預算未達一致帶來的影響較小，僅涉及到政府采購、公務員工資、旅游等，而如果發(fā)生債務違約，其對于美元、美債甚至于全球資產(chǎn)價格就將產(chǎn)生較大影響。節(jié)假日期間，美元指數(shù)呈現(xiàn)弱勢，而1月期的美國國債收益率也出現(xiàn)跳升，表明投資者對于債務違約還是有一定程度上的擔憂。雖然如此，由于美國1年期、10年期的國債收益率基本保持平穩(wěn)，而美國共和黨已經(jīng)同意發(fā)放公務員工資以及奧巴馬同意就醫(yī)改法案進行商談的表態(tài)看，在最終結果見分曉前，投資者更愿意把當前的兩黨之爭看作是2014年中期選舉的前奏，如此，推測其短期內對A股影響有限。如果換一個角度分析，由于美元的弱勢以及國債收益率的上升，會導致資金回流美國勢頭放緩及美聯(lián)儲QE3退出的時點推后，對A股的影響甚至偏于正面。

　　最后，預計場內部分行業(yè)形成的賺錢效應短期內難以消退。一方面，十八屆三中全會前政策以穩(wěn)為主基本形成共識，這有效提升了投資者的風險偏好。另一方面，諸如并購、國企改革、二胎、養(yǎng)老、自貿區(qū)等主題投資帶來的賺錢效應，極大地激發(fā)了投資者的熱情，在流動性環(huán)境保持充裕的背景下，預計該氛圍短期內難以逆轉。

　　綜合以上，我們建議投資者緊抓主題投資的思路來配置資產(chǎn)：

　　一是并購或者國企改革主線帶來的投資機會。該邏輯可以從兩個方面來考量，一方面，上市公司自身估值較高，有收購非上市公司資產(chǎn)做大市值的愿望，典型的如文化傳媒、手游、醫(yī)藥等行業(yè)。另一方面，雖處于傳統(tǒng)行業(yè)但是現(xiàn)金流充裕，但愿意收購新興行業(yè)資產(chǎn)來擴大業(yè)務范圍或者提升整體估值的公司。值得一提的是，由于IPO開閘似乎遙遙無期，一些“凈殼”公司的內在價值也正在水漲船高的現(xiàn)象不應該被忽視。二是養(yǎng)老及二胎主題帶來的投資機會。最后，相信諾貝爾獎、狄仁杰電影熱賣、IPHONE5S重回美國智能手機銷售榜首、3季報等也會成為資金追捧的邏輯。