融通基金：利空因素正在逐步消化

　　近期，市場(chǎng)震蕩加大。對(duì)此，融通基金認(rèn)為，此前市場(chǎng)下跌是由多重利空因素積累所致。首先，貿(mào)易摩擦等外部風(fēng)險(xiǎn)是造成下跌的一大原因。其次，意大利政局危機(jī)和較高的債務(wù)率導(dǎo)致意大利市場(chǎng)股債雙殺，意大利10年期國債收益率漲幅超10%，自2014年6月以來首次突破3%，加上美歐貿(mào)易摩擦，歐洲政局危機(jī)可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，美國相對(duì)歐洲的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)保持，美元指數(shù)可能繼續(xù)走高，進(jìn)一步對(duì)拉美、亞洲等新興市場(chǎng)造成資本外流壓力，壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。再者，國內(nèi)近期的民營企業(yè)信用債違約頻發(fā)，同樣影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　年初至今，已經(jīng)發(fā)生多起信用違約事件。融通基金認(rèn)為，監(jiān)管層會(huì)守住“不發(fā)生處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”底線，會(huì)進(jìn)行有效的引導(dǎo)和政策對(duì)沖以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　展望后市，融通基金認(rèn)為市場(chǎng)短期處于尋底過程，行情會(huì)有反復(fù)，利空因素正在逐漸消化過程中，無需悲觀過度。目前，A股估值處于歷史較低水平，下跌空間有限。結(jié)構(gòu)上，由于債券違約引起部分企業(yè)的現(xiàn)金流緊張，因此現(xiàn)金流較為充裕且負(fù)債率可控的大眾消費(fèi)品將有相對(duì)收益，同時(shí)該板塊的一季報(bào)業(yè)績大部分好于預(yù)期。在波動(dòng)較大的過程中，市場(chǎng)或?qū)⑵�好業(yè)績確定性高的行業(yè)，具體包括醫(yī)藥、食品、紡服、零售百貨、旅游等。