前海聯(lián)合基金何杰：以長期視角精選增量價(jià)值公司
中證網(wǎng)訊（記者 余世鵬）經(jīng)典的投資理論林林總總，但基于親身經(jīng)歷并總結(jié)歸納出的投資方法，有效性或許會(huì)更為明顯。前海聯(lián)合價(jià)值優(yōu)選混合基金的擬任基金經(jīng)理何杰近日在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)說，做投資的核心原則，是要選入自己真正愿意長期持有的優(yōu)秀公司。何杰認(rèn)為，優(yōu)秀的公司會(huì)持續(xù)創(chuàng)造增量價(jià)值，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下，科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等板塊，以及市場份額和ROE持續(xù)提升的周期行業(yè)里的龍頭，都是他看好的投資方向。
好公司帶來最少“麻煩”
從2010年入行算起，何杰已在投資領(lǐng)域深耕了十年之久。十年以來，何杰不僅有過券商、保險(xiǎn)、公募等買賣方投研經(jīng)歷，且在豐富的交易實(shí)踐中，逐步摸索出了一套行之有效的投研框架。
“感到慶幸的是，在我從事投研的十年時(shí)間里，中國資本市場的生態(tài)環(huán)境以及價(jià)值投資導(dǎo)向，一直是朝著好的方向持續(xù)發(fā)展的。我也在這其中通過摸索和總結(jié)，逐步形成了自己的投資體系。可以說，成熟的投資體系與持續(xù)為客戶創(chuàng)造穩(wěn)定回報(bào)，是相輔相成的�！焙谓苷f，他的投研框架以自下而上為主、兼顧大小周期、從長期股東視角審視基本面和估值的匹配性。
“投研框架的形成，大體上有兩種路徑，一種是先確定一個(gè)投資理念或投資方法，然后通過長時(shí)間的交易實(shí)踐進(jìn)行反饋、驗(yàn)證、修正；另一種是事先并無固定的投資框架，在市場實(shí)踐中邊學(xué)邊摸索，逐步總結(jié)出一套基于個(gè)人風(fēng)格的投資框架�！焙谓苷f，他是屬于第二種。在這過程中，他多年跟隨市場風(fēng)格輪動(dòng)，也曾遭遇過挫折，但正是這種親身經(jīng)歷，才使得他總結(jié)出來的投資方法更有效。
何杰認(rèn)為，從投資角度去評估一家公司可有多個(gè)視角，如商業(yè)模式、競爭格局、公司治理、現(xiàn)金流和盈利等，他還會(huì)關(guān)注企業(yè)的ROE、毛利率、負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些基本的視角都是通用的。但是，他個(gè)人做投資的核心原則卻是：要選入自己真正愿意長期持有的優(yōu)秀公司�！昂霉緯�(huì)給投資者帶來最少的‘麻煩’。而判斷一個(gè)公司是否優(yōu)秀，本質(zhì)上是看這個(gè)公司是否為股東持續(xù)賺錢。如果逐漸實(shí)現(xiàn)盈利，且盈利規(guī)模逐年增長，這個(gè)公司就是在持續(xù)創(chuàng)造增量價(jià)值�！�
“這既是投資，同時(shí)還是一種責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。我們受持有人托付募集資金，通過投資來實(shí)現(xiàn)受托資產(chǎn)的保值增值。所以，要管理好客戶的錢，就必須把客戶的錢當(dāng)作自己的錢一樣來管理。這意味著，我們選出的投資標(biāo)的，一定是我們真心喜歡的公司，這樣才能拿得住、拿得久�！焙谓苷f。
A股具備中長期配置價(jià)值
展望未來，何杰說到，無論是投資氛圍，還是價(jià)值投資的理念導(dǎo)向，現(xiàn)階段是我從業(yè)以來最好的時(shí)機(jī)�！安粌H市場制度建設(shè)在持續(xù)完善，并且隨著外資、基金、保險(xiǎn)等參與主體趨于豐富，A股的‘機(jī)構(gòu)化’趨勢也越來越明顯。而隨著長線資金占比提升，資本市場的有效性和穩(wěn)定性也在持續(xù)提升，這將為未來長期慢牛提供了一個(gè)好的基礎(chǔ)。”
“當(dāng)前，我國正處于高質(zhì)量發(fā)展階段，科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等板塊，以及市場份額和ROE持續(xù)提升的周期行業(yè)里的龍頭，都是我看好的投資方向�！焙谓芨鶕�(jù)研究指出，從過去10年到20年來看，A股漲幅前40名的個(gè)股，在醫(yī)藥和消費(fèi)板塊居多。醫(yī)藥和消費(fèi)板塊基本沒有周期屬性，這類企業(yè)的發(fā)展基本是緩慢向上的，股價(jià)也不會(huì)有太大波動(dòng)。但是，這40名個(gè)股當(dāng)中，也不乏某些周期板塊龍頭，他們的年化復(fù)合收益率和消費(fèi)股、醫(yī)藥股相差不大，盡管波動(dòng)情況不一樣。
何杰指出，當(dāng)前主要指數(shù)除創(chuàng)業(yè)板指外，PB/PE估值均處于歷史較低分位數(shù)，疫情考驗(yàn)后，A股仍是全球范圍極具吸引力的權(quán)益資產(chǎn)。
“通過我們這幾年的調(diào)研情況來看，中國經(jīng)濟(jì)和中國企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，是貫穿未來資本市場發(fā)展趨勢的一個(gè)主要因素。這里面，既有自主可控技術(shù)創(chuàng)新、高端制造等高質(zhì)量發(fā)展，也有人均收入增加和健康意識(shí)提升背景下，國民對高質(zhì)量消費(fèi)（包括醫(yī)療醫(yī)藥領(lǐng)域）和美好生活的持續(xù)追求。在這一趨勢發(fā)展過程中，資本溢價(jià)會(huì)持續(xù)向龍頭公司集中，因?yàn)檫@類公司能夠不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)，持續(xù)維持并構(gòu)筑起深厚的護(hù)城河�！焙谓苷f。
記者獲悉，基于上述行情布局，由何杰管理的前海聯(lián)合價(jià)值優(yōu)選混合基金，已于6月17日首發(fā)。
