招商基金郭銳：放寬估值容忍度 挖掘強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻標(biāo)的

　　招商豐盈積極配置混合型基金擬任基金經(jīng)理郭銳在近日接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，選擇有長(zhǎng)期研究?jī)r(jià)值的企業(yè)，賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢，依然是牛市獲勝的不二法門。在適度放寬估值容忍度前提下，醫(yī)藥、消費(fèi)、科技和高端制造業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域，依然可挖掘出強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻標(biāo)的。

　　三大維度把握牛市行情

　　郭銳表示，參與當(dāng)前行情，可以從三方面視角入手：一是看清牛市邏輯和主線，二是在牛市中適當(dāng)提高估值容忍度，三是密切關(guān)注流動(dòng)性變化以動(dòng)態(tài)把握投資節(jié)奏。

　　郭銳指出，本輪市場(chǎng)的持續(xù)上漲固然與流動(dòng)性充沛有密切關(guān)系，但根本原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的財(cái)富投資方式的大轉(zhuǎn)移。

　　“當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力已從地產(chǎn)和基建引領(lǐng)轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新，對(duì)廣大投資者而言，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的方式，逐漸轉(zhuǎn)向股權(quán)投資或權(quán)益投資�！惫�銳說(shuō)，融資環(huán)境改善、資本市場(chǎng)交易制度改革等舉措，會(huì)給科技創(chuàng)新型企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。

　　郭銳強(qiáng)調(diào)，在大的上漲行情中，參與投資需要適當(dāng)放寬對(duì)估值的容忍度，降低個(gè)股的長(zhǎng)期收益空間�！耙�?yàn)楣蓛r(jià)的短期大幅上漲，意味未來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)前移了。但是，無(wú)論是何種行情，我們都不會(huì)降低對(duì)標(biāo)的的質(zhì)地要求�！彼�說(shuō)，現(xiàn)在雖然有部分績(jī)優(yōu)標(biāo)的估值不便宜，但基于正常盈利預(yù)測(cè)去反推（比如在中性樂(lè)觀前提下，以三年期間進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)），基本還能算出有百分之十幾，甚至個(gè)別好公司有百分之二十幾的復(fù)合收益率。因此，在適度放寬估值容忍度前提下，依然可以在當(dāng)前市場(chǎng)上挖掘到合適的進(jìn)攻標(biāo)的。

　　在行情持續(xù)性方面，郭銳表示要密切觀察流動(dòng)性變化，以及個(gè)股估值所蘊(yùn)含的潛在收益率變化�！傲鲃�(dòng)性是維持行情持續(xù)的必要條件，當(dāng)流動(dòng)性環(huán)境發(fā)生改變時(shí)，行情有可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)；另外，如果個(gè)股價(jià)格在大幅上漲后，成長(zhǎng)性好的公司，其蘊(yùn)含的潛在收益水平有可能會(huì)出現(xiàn)下降。但也不排除成長(zhǎng)性較好的公司，可以通過(guò)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)來(lái)消化掉高估值�！�

　　聚焦兩類成長(zhǎng)企業(yè)

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，由郭銳管理的招商豐盈積極配置混合型基金，將于7月16日公開(kāi)發(fā)售。郭銳透露，他的投資風(fēng)格偏向價(jià)值成長(zhǎng)，傾向于深挖企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，賺取企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的投資回報(bào)，將通過(guò)自下而上的個(gè)股篩選方式構(gòu)建投資組合。

　　郭銳說(shuō)，他會(huì)聚焦兩類成長(zhǎng)型公司，一類是“無(wú)條件增長(zhǎng)企業(yè)”，一類是高端制造業(yè)的龍頭公司�！盁o(wú)條件增長(zhǎng)企業(yè)”主要包括醫(yī)藥、消費(fèi)、科技和服務(wù)類的龍頭企業(yè)。這些行業(yè)成長(zhǎng)性較大，并且在行業(yè)中有著產(chǎn)品、渠道、品牌等難以效仿的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)�！靶袠I(yè)能持續(xù)成長(zhǎng)，公司又有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這就意味著這類龍頭標(biāo)的的長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性很高，只要找到高壁壘的龍頭企業(yè)，就有望獲得成長(zhǎng)確定性回報(bào)�！�

　　其次，與“無(wú)條件增長(zhǎng)企業(yè)”相比，郭銳認(rèn)為高端制造業(yè)的龍頭公司確定性稍有不及，但是該領(lǐng)域的某些龍頭公司有著非常顯著的成本或產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期看投資回報(bào)率也并不差。這類企業(yè)篩選的重點(diǎn)在于兩點(diǎn)，一是需求端還有沒(méi)有提升空間，二是公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能不能保持�！叭绻�這兩個(gè)條件都具備，公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的確定性也會(huì)很好。”