側(cè)重權(quán)益資產(chǎn) 多元配置攻守兼?zhèn)?/h1>

　　7月以來市場處于流動性充裕的環(huán)境中，居民資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)加速轉(zhuǎn)移，成為推升指數(shù)走強(qiáng)的重要因素。不過，隨著監(jiān)管層維護(hù)市場穩(wěn)定的政策陸續(xù)出臺以及近期海外資金的流出，指數(shù)出現(xiàn)一定回調(diào)。當(dāng)前階段，建議投資者重點(diǎn)把握權(quán)益類資產(chǎn)的投資機(jī)會，立足選股能力，多元風(fēng)格搭配，在追求組合進(jìn)攻能力的同時(shí)，兼顧防御屬性，構(gòu)建攻守兼?zhèn)浣M合。而固收部分，建議以穩(wěn)健類信用債基金配置為主，同時(shí)可適當(dāng)配置含權(quán)債基，把握基本面邊際改善下的權(quán)益投資機(jī)會。

　　大類資產(chǎn)配置

　　在國內(nèi)疫情防控有力以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)領(lǐng)先的背景下，A股預(yù)期更為穩(wěn)定也更具投資吸引力。雖然近期市場有所降溫，股指出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但中長期看，宏觀環(huán)境依然利好權(quán)益市場，不過需警惕高估值板塊的波動加劇以及海外因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前權(quán)益基金更應(yīng)注重對結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會的把握，擅長動態(tài)把握行業(yè)及個(gè)股性價(jià)比變化、順應(yīng)市場靈活調(diào)節(jié)的基金值得重點(diǎn)關(guān)注。而債市方面，建議以穩(wěn)健類信用債基金配置為主，累積票息回報(bào)，抵御市場波動；同時(shí)可適當(dāng)配置含權(quán)債基，增強(qiáng)基金業(yè)績彈性。海外資產(chǎn)方面，建議投資者充分發(fā)揮QDII可覆蓋海外多元細(xì)分市場的優(yōu)勢，通過均衡搭配實(shí)現(xiàn)跨市場的風(fēng)險(xiǎn)分散。

　　結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境，具體配置建議如下：積極型投資者可以配置20%的主動股票型基金、20%的積極配置混合型基金、40%的靈活配置混合型基金、20%的保守配置混合型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置30%的靈活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金、40%的貨幣市場基金；保守型投資者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的債券型基金、60%的貨幣市場基金或理財(cái)型債基。

　　權(quán)益類開放式基金：

　　立足選股能力 風(fēng)格搭配均衡

　　國內(nèi)權(quán)益市場方面，當(dāng)前市場持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)雖然不大，但上行的空間也相對有限，雖短期流動性維持合理充裕利好權(quán)益市場，但隨著前期結(jié)構(gòu)化估值的推升，市場波動或加劇。在此背景下，基金組合更應(yīng)注重對結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會的把握，立足選股能力突出的基金。一方面，在市場板塊及個(gè)股間估值與盈利分化愈發(fā)嚴(yán)重的當(dāng)下，對于基金經(jīng)理的選股能力提出了更高要求。因此，對投資標(biāo)的基本面理解深入、善于發(fā)掘具備中長期核心競爭力的個(gè)股、并且對公司“護(hù)城河”研究透徹的基金經(jīng)理或更具選股優(yōu)勢。另一方面，在短期市場波動或加劇的背景下，在自下而上選股的基礎(chǔ)上，擅長動態(tài)把握行業(yè)及個(gè)股性價(jià)比變化，且具備順應(yīng)市場進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)能力的基金值得關(guān)注。此外，多元化的風(fēng)格搭配也可以增強(qiáng)組合在當(dāng)前市場環(huán)境下的應(yīng)對能力。

　　固定收益類基金：

　　增加“固收+”策略配置

　　固收類基金投資方面，從基本面角度來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率有所改善，但國內(nèi)消費(fèi)、投資尚未完全恢復(fù)，基本面疲軟對債市形成一定支撐。短期來看，經(jīng)濟(jì)基本面改善確定性較高，政策尚有一定空間、資金面維持穩(wěn)定、合理水平，利率下行空間有限，債市或進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。建議以信用債配置為主，增強(qiáng)對組合的票息保護(hù)。利率債部分可關(guān)注貨幣政策及基本面情況，把握交易機(jī)會�？赊D(zhuǎn)債方面，隨著基本面改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望再次回升，建議關(guān)注估值回調(diào)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，可精選個(gè)券，挖掘阿爾法收益。此外，基于基本面逐步修復(fù)，寬信用對股市估值形成支撐，市場對風(fēng)險(xiǎn)偏好有所變化，建議加大對“固收+”策略的配置，把握權(quán)益市場投資機(jī)會。其中，傳統(tǒng)的“固收+”策略指在低波動固收資產(chǎn)持倉的基礎(chǔ)上，配置一定比例的高波動資產(chǎn)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，獲得相對固收資產(chǎn)更高的收益。常見的“固收+”策略有以“固收+打新”為主的打新特征基金，有以“固收+權(quán)益”為主的偏債混合基金、二級債基等。而廣義的“固收+”策略指風(fēng)險(xiǎn)收益特征與傳統(tǒng)的“固收+”策略相似，但持倉中不一定有較高的固收類資產(chǎn)，比如以對沖策略為主的多空對沖基金等。

　　QDII基金：

　　權(quán)益為核心 跨市場多元配置

　　QDII基金方面，考慮到海外疫情對經(jīng)濟(jì)的影響恐將再度提升，預(yù)計(jì)“震蕩”依舊是全球市場主導(dǎo)旋律。在大類資產(chǎn)配置中，隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)走低，權(quán)益類資產(chǎn)的中長期吸引力突出，成為組合收益的核心來源；同時(shí)，建議投資者充分發(fā)揮QDII可覆蓋海外多元細(xì)分市場的優(yōu)勢，增強(qiáng)基金組合資產(chǎn)配置的多樣性以豐富收益來源，并通過均衡搭配實(shí)現(xiàn)跨市場的風(fēng)險(xiǎn)分散。具體來看，隨著美股估值再度高企，不確定性對股市的擾動愈加不容忽視，在基金選擇上建議優(yōu)選投資受疫情沖擊較小、盈利能力具備韌性的領(lǐng)域。相比美國的疫情反彈，歐洲的疫情防控和復(fù)產(chǎn)復(fù)工持續(xù)向好，且歐元區(qū)為防止經(jīng)濟(jì)衰退的政策措施不斷強(qiáng)化，使得股市面臨的不確定性相對較小，短期有望迎來修復(fù)行情。港股方面，現(xiàn)階段港股市場存在結(jié)構(gòu)性超額收益機(jī)會，當(dāng)前更為推薦主動管理型基金，建議優(yōu)選阿爾法獲益能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理產(chǎn)品，以把握優(yōu)質(zhì)公司的配置機(jī)會。黃金方面，抗通脹需求以及避險(xiǎn)需求有望為金價(jià)提供階段性驅(qū)動力。從大類資產(chǎn)配置角度，黃金資產(chǎn)與股票、債券等主流資產(chǎn)收益關(guān)聯(lián)性較低，長期持有可一定程度對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、降低組合波動性。