平安基金黃維：“泛科技+泛消費(fèi)”具備高成長(zhǎng)空間

　　三季度以來(lái)，A股市場(chǎng)輪動(dòng)加快，前期領(lǐng)漲的科技等成長(zhǎng)板塊有所回調(diào)。對(duì)此，平安價(jià)值成長(zhǎng)基金擬任基金經(jīng)理黃維在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大，中長(zhǎng)期運(yùn)行邏輯沒(méi)有改變。在遵循確定性的原則下，“泛科技+泛消費(fèi)”板塊，依然是獲取高成長(zhǎng)超額收益的主要來(lái)源。

　　選股要考慮性?xún)r(jià)比

　　黃維表示，他的投資框架主要是圍繞成長(zhǎng)賽道進(jìn)行布局，尤其是聚焦“泛科技+泛消費(fèi)”板塊，尋找成長(zhǎng)確定性高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，以此獲取長(zhǎng)期超額收益。

　　優(yōu)質(zhì)標(biāo)的會(huì)具備多方面特征，如好的商業(yè)模式、好的競(jìng)爭(zhēng)格局、深厚的“護(hù)城河”等。具備這些條件的公司，其發(fā)展勢(shì)能會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，成長(zhǎng)的確定性也越來(lái)越大。黃維認(rèn)為，有些高確定性企業(yè)的出現(xiàn)，需要一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。如食品消費(fèi)企業(yè)在某一領(lǐng)域市場(chǎng)份額的占有，需要有一個(gè)消費(fèi)者認(rèn)知度的形成過(guò)程。但有些賽道的行業(yè)崛起卻是短時(shí)間內(nèi)形成的。比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一般是前期通過(guò)大規(guī)模的資金投入來(lái)占據(jù)市場(chǎng)份額。他說(shuō)：“無(wú)論如何，這類(lèi)企業(yè)都需要我們長(zhǎng)期跟蹤。最好是在早期就開(kāi)始跟蹤，通過(guò)了解企業(yè)訂單、管理層等多方面的數(shù)據(jù)，逐漸形成全面深入了解�！�

　　同時(shí)，黃維談到，好的標(biāo)的也需要以合適的價(jià)格介入，如果漲幅和估值過(guò)高，會(huì)在一定程度上透支了未來(lái)業(yè)績(jī)，性?xún)r(jià)比并不高。反過(guò)來(lái)說(shuō)，估值過(guò)低的個(gè)股質(zhì)地卻有可能不夠好。所以，他會(huì)基于“中性市場(chǎng)”假設(shè)進(jìn)行個(gè)股投資回報(bào)測(cè)算，如果未來(lái)三年能實(shí)現(xiàn)年化10%以上的回報(bào)，基本上是具備性?xún)r(jià)比的。

　　另外，在回撤控制上，黃維說(shuō)，在對(duì)標(biāo)的預(yù)期回報(bào)和安全邊際有清晰認(rèn)識(shí)前提下，波動(dòng)對(duì)權(quán)益基金來(lái)說(shuō)并不可怕。他會(huì)在組合集中度上進(jìn)行行業(yè)均衡配置，單一行業(yè)持股一般不會(huì)超過(guò)30%。同時(shí)，如果某個(gè)行業(yè)的發(fā)展到了一個(gè)天花板，或者行業(yè)的發(fā)展邏輯被破壞了，他會(huì)選擇賣(mài)出持有個(gè)股。

　　布局確定性高的板塊

　　展望未來(lái)，黃維認(rèn)為，市場(chǎng)近期出現(xiàn)震蕩，整體上風(fēng)險(xiǎn)不大，中長(zhǎng)期的運(yùn)行邏輯并沒(méi)有改變。

　　“由于前期板塊和個(gè)股估值偏高，市場(chǎng)需要通過(guò)一定的調(diào)整消化，回歸價(jià)值中樞。短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)中，在流動(dòng)性寬松背景下，市場(chǎng)風(fēng)格有可能出現(xiàn)再平衡�！秉S維認(rèn)為，A股市場(chǎng)發(fā)生深度回撤的可能性不大，未來(lái)仍然會(huì)以成長(zhǎng)股為主線(xiàn)。從一年、兩年等中長(zhǎng)期維度來(lái)看，成長(zhǎng)行業(yè)依然是權(quán)益市場(chǎng)的核心板塊，對(duì)成長(zhǎng)股的投資需要以時(shí)間換空間。

　　他表示，在選股時(shí)，會(huì)把確定性因素放在首位，希望找到確定性高、預(yù)期回報(bào)高的資產(chǎn)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，依然堅(jiān)定地看好以科技、醫(yī)藥、大消費(fèi)為主線(xiàn)的成長(zhǎng)板塊。

　　“目前來(lái)看，科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等板塊的估值都很高，但發(fā)展邏輯沒(méi)有變化，調(diào)整之后依然值得買(mǎi)入�！秉S維指出，近期的外圍擾動(dòng)因素給科技相關(guān)板塊帶來(lái)明顯沖擊，但這會(huì)加速?lài)?guó)產(chǎn)替代的步伐。參考成熟國(guó)家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)，5G、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥等板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃杂胁恍】臻g。其中，確定性高的企業(yè)，增長(zhǎng)彈性往往會(huì)稍微平緩些；而確定性沒(méi)那么強(qiáng)的企業(yè)，則可以通過(guò)持續(xù)的收益增長(zhǎng)來(lái)彌補(bǔ)。比如，消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)確定性大于新能源板塊，但后者的增長(zhǎng)彈性會(huì)更加明顯。