興證全球基金：單年收益沒超過50%，是壞基金嗎？

　　市場震蕩調整以來，發(fā)生了似乎與上半年不太相同的景象。最近身邊的朋友最多的問題是，你們公司對市場怎么看？還要跌到什么時候？但筆者依稀記得市場火熱時，朋友微信說推薦只基金，然后順便問了句年收益多少？當筆者推薦說成立以來年化20%時，彷佛感受到了對方淡淡的鄙視，“這不算高啊”。

　　不過，這樣的場景也不是頭一次碰到了。市場熱的時候，比如今年上半年甚至就有翻倍的基金，便有人覺得收益超不過50%就是“壞基金”；一旦市場冷下來，當你說投資的真正價值是時間復利，便有人會跳出來說這只是金融營銷的套路。不免感慨，相較于只關注高收益的投資小白來說，關注收益是否合理、如何少虧錢，是基民投資閱歷的分水嶺。

　　我們先看看合理收益與虧損的關系。舉個例子，假設有一筆閑置資金1萬元，用兩年的時間進行利滾利的投資，即第一年的收益也作為資本進入第二年的投資中。第一種情況是兩年的收益率都是25%，第二種情況是第一年賺了60%，而第二年只虧損10%，哪一種最終回報更高？

　　1：10，000*（1+25%）*（1+25%）=15，625元

　　2：10，000*（1+60%）*（1-10%）=14，400元

　　一個是“平平無奇”的25%單年回報，但是可以做到連續(xù)兩年都獲得25%的收益；一個是單年度獲得60%良好回報，隔年也只損失10%，這樣看上去很不錯的投資回報，結果卻是穩(wěn)健比過“過山車”的投資結果更好，投資體驗也更好。在公募基金行業(yè)也有一個規(guī)律，就是獲得短期高收益，或者說賺到錢其實不難，難的是獲得長期穩(wěn)健的收益。

　　過去五年的時間里（2015年1月1日~2019年12月31日），整理銀河證券數(shù)據(jù)以偏股型基金為例，共有568只有5年的完整數(shù)據(jù)，而只有17只基金實現(xiàn)在過去的五年時間里每一年投資回報都排在同類前1/2。如果單年看，可以說這17只基金的業(yè)績“平平無奇”，但累計下來過去五年卻實現(xiàn)了良好的中長期回報。數(shù)據(jù)顯示，這17只基金的期間凈值增長率均排在行業(yè)前1/3。

　　于此同時，梳理數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)單年度冠軍在下一年很難維持穩(wěn)固的領先地位，大有甚者隔年掉入后1/4梯隊。所以與其過度關注短期的高收益，不如關注中長期盈利的穩(wěn)健與可持續(xù)性，極短期的高收益可能意味著過于集中的投資，使得投資組合面對更多的不確定，增加虧損的概率，甚至是虧損的幅度。

　　一只跌了10%的基金，只需要漲11.1%回本；一只跌了30%的基金，需要漲43%回本。然而一只跌了50%的基金，卻需要再漲100%才能回本；一只跌了70%的基金，則需要漲233%才能夠回本。隨著虧損幅度加深，別提回報，我們連回本的難度系數(shù)都越來越高了，這樣的承受值是很難接受的。

　　對于普通投資者而言，無論市場是熱還是冷，想要降低虧損的概率和幅度，不追風是修煉的第一步，在市場熱度大漲的時候投資者蜂擁而至，而這時好的資產(chǎn)往往已不便宜，前行者吃到最肥的肉，后來者時時都有“接盤“的危險；再有就是不輕易放棄，市場調整如果虧損已經(jīng)造成，更要冷靜看看手中的資產(chǎn)，如果”基本面“沒有發(fā)生變化，等待是更好的應對之策。