興業(yè)基金劉方旭：震蕩之年的變與不變

　　中證網(wǎng)訊（記者 李嵐君）據(jù)悉，由劉方旭擬任基金經(jīng)理的興業(yè)高端制造混合型證券投資基金于3月11日正式發(fā)行。

　　作為擁有15年投資和研究經(jīng)驗(yàn)的老將，興業(yè)基金權(quán)益投資副總監(jiān)劉方旭曾先后在外資、公募和險(xiǎn)資工作，2015年5月加入興業(yè)基金。5年來(lái)，劉方旭打理的興業(yè)國(guó)企改革混合不僅是過(guò)去5年收益率方面的贏家，而且是市場(chǎng)極為少有的5年以上未更換過(guò)基金經(jīng)理、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)及風(fēng)格可追溯的產(chǎn)品。查詢Wind數(shù)據(jù)和產(chǎn)品定期報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，興業(yè)國(guó)企改革混合自成立以來(lái)的完整會(huì)計(jì)年度，每年業(yè)績(jī)均超過(guò)滬深300至少5個(gè)百分點(diǎn)，全市場(chǎng)靈活配置基金能做到如此的寥寥無(wú)幾。具體來(lái)看，海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，興業(yè)國(guó)企改革混合最近五年、三年、一年的收益率分別高達(dá)239.41%、117.01%、89.16%，位居全市場(chǎng)靈活策略混合型產(chǎn)品的前5%、11%、2.5%。

　　追求收益與波動(dòng)的平衡

　　如要概括劉方旭的投資框架，即通過(guò)精選個(gè)股控制回撤，淡化擇時(shí)，對(duì)企業(yè)安全邊際的追求優(yōu)先于對(duì)股票短期可能獲利的追求。他坦言，“從長(zhǎng)期的視角來(lái)看，我們對(duì)很多事情的看法是相對(duì)清晰的，但從中期的視角來(lái)看，就沒(méi)那么清晰。估值波動(dòng)或風(fēng)格輪動(dòng)的博弈遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如企業(yè)盈利增長(zhǎng)來(lái)的簡(jiǎn)單。我會(huì)從產(chǎn)業(yè)的邏輯和企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)周期的邏輯去尋找中短期市場(chǎng)的結(jié)合點(diǎn)，自下而上均衡配置力爭(zhēng)獲取超額收益�！�

　　尤其在當(dāng)下，正值震蕩加劇、轉(zhuǎn)折執(zhí)念，劉方旭表示，他的持倉(cāng)風(fēng)格會(huì)更加注意均衡。所謂“均衡”，即是在收益與波動(dòng)之間、在行業(yè)與個(gè)股之間找尋到一種平衡狀態(tài)，讓組合波動(dòng)率和收益率更好地匹配，而這也是劉方旭一直在堅(jiān)守的投資理念，過(guò)往優(yōu)秀的業(yè)績(jī)也能說(shuō)明一切。多年的投研經(jīng)歷和長(zhǎng)期的“不變”，鑄就了他當(dāng)下的投資風(fēng)格——低換手、追求長(zhǎng)期較為均衡的行業(yè)配置，注重風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡、強(qiáng)調(diào)回撤管理，以優(yōu)化持有人的持基體驗(yàn)。

　　在分散的同時(shí)，劉方旭堅(jiān)持長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)的龍頭白馬股，在他看來(lái)，績(jī)優(yōu)龍頭股長(zhǎng)期來(lái)看并不會(huì)差，短期波動(dòng)加大屬正�，F(xiàn)象。劉方旭表示，“我不追求短期內(nèi)極致正確，所以目前最重要的是把組合配置得更為均衡。”當(dāng)下正處于大幅震蕩和投資者情緒焦慮之時(shí)，分散持股可以降低組合波動(dòng)性，主要優(yōu)選中長(zhǎng)期景氣度高、競(jìng)爭(zhēng)壁壘高的賽道，聚焦細(xì)分行業(yè)龍頭和隱形冠軍，優(yōu)選安全邊際高、發(fā)展空間大的個(gè)股。

　　順應(yīng)周期的風(fēng)口

　　經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)的非理性繁榮，也見(jiàn)過(guò)過(guò)度恐慌帶來(lái)的市場(chǎng)冷寂，從業(yè)十余年的劉方旭，在親歷多輪行情變化后，對(duì)市場(chǎng)的“變化”有著深刻的認(rèn)知。在風(fēng)格務(wù)實(shí)的劉方旭眼里，當(dāng)下是高端制造行業(yè)的布局良機(jī)，“海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將有效帶動(dòng)制造業(yè)需求井噴，而中國(guó)連續(xù)11年位居世界第一制造業(yè)大國(guó)，生產(chǎn)要素齊全，產(chǎn)能利用率飽滿，有望迎來(lái)新一輪擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)張”。

　　劉方旭認(rèn)為，順周期板塊也是今年重點(diǎn)配置方向。選擇順周期板塊，對(duì)于出身周期研究的劉方旭而言，更像是水到渠成，能力圈范圍之所及。其中，他相對(duì)看好有色金屬的表現(xiàn)。有色金屬是全球定價(jià)，在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，需求端會(huì)發(fā)生改變，價(jià)格有望迎來(lái)一波持續(xù)上漲行情，一些被低估的上市公司可能迎來(lái)估值修復(fù)。