萬家基金尹航：聚焦外資視角 布局核心資產(chǎn)
被視為外資進(jìn)入A股重要風(fēng)向的北向資金，因其顯著的超額收益能力，被各方視為重要的投資風(fēng)向標(biāo)。對此，萬家基金量化投資部基金經(jīng)理尹航指出，深度研究北向資金的路徑，可以通過量化指標(biāo)來刻畫出外資風(fēng)格和選股偏好，開發(fā)出“北向”這一主動量化策略，并最終把它設(shè)計成為產(chǎn)品。據(jù)悉，由尹航擔(dān)綱的萬家互聯(lián)互通核心資產(chǎn)量化策略混合型證券投資基金，目前正在發(fā)行募集。
“北向”量化策略
尹航指出，外資對優(yōu)秀公司的判斷標(biāo)準(zhǔn)有三個：第一，多是各個行業(yè)的絕對頭部公司，也就是龍頭股；第二，這些公司所屬行業(yè)一定具有全球優(yōu)勢，而不單單是國內(nèi)市場優(yōu)勢；第三，這類公司長期都可以創(chuàng)造相對穩(wěn)定的ROE，受到長線資金追捧。
從行業(yè)選擇來看，外資精選的是在全球具備比較優(yōu)勢的中國資產(chǎn)，超配部分是中國的大消費(fèi)和大基建。此外，還有中國的醫(yī)藥、家用電器和食品飲料都是外資重配的行業(yè)。
尹航表示，基于外資投資和選股偏好的差異化研究，萬家基金開發(fā)的“北向”量化策略是典型的龍頭股風(fēng)格，其龍頭股風(fēng)格的特征可以分成三個角度來看：偏向大市值；享受估值溢價，即確定性溢價、龍頭溢價；強(qiáng)者恒強(qiáng)，享受市場長期動量效應(yīng)。
“‘北向’策略未來長期有效的原因在于策略的立足點，即在國際化趨勢大背景下，外資將持續(xù)流入A股市場，同時大規(guī)模的外資只會流入其看好的特定個股當(dāng)中。這兩點是該策略可以長期有效的原因�！币秸f。
重視長期價值
尹航表示，如果過于關(guān)注短期趨勢，往往會忽略北向資金對投資指引的長期價值。因此，長期投資理念是策略的基礎(chǔ)。尹航看好A股的慢牛行情，認(rèn)為市場短期可能會有波動，但長期方向不變，尤其對于外資長期龐大的資金量而言，最終會在A股市場選擇偏好的行業(yè)和個股，挖掘更持續(xù)的力量。
在過去幾年的分化行情中，部分白馬龍頭股表現(xiàn)搶眼，績優(yōu)基金經(jīng)理持倉大多集中，而春節(jié)長假后市場劇烈震蕩，前兩年表現(xiàn)搶眼的白馬股遭遇下馬威。對此，尹航表示，下跌是風(fēng)險釋放的過程，雖然改變了趨勢的斜率，但不改變趨勢的方向。
“對于‘北向’量化策略所關(guān)注的核心資產(chǎn)而言，不會因為短期波動就在策略或者倉位上做調(diào)整。短期高估值的優(yōu)質(zhì)公司會通過相對合理的調(diào)整方式，最終使估值回歸合理水平。我們會長期配置這些中國最優(yōu)質(zhì)的公司。”尹航說。
