博時(shí)基金葛晨：關(guān)注可選醫(yī)療消費(fèi)、醫(yī)藥外包、醫(yī)療服務(wù)等投資方向

　　中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）3月31日，博時(shí)基金發(fā)布博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)混合型證券投資基金2020年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，博時(shí)醫(yī)療保健混合報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益84.39%，同期業(yè)績基準(zhǔn)增長率40.68%。

　　博時(shí)基金權(quán)益投資主題組投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理葛晨在年報(bào)中表示，原本經(jīng)歷了2019年全年的大幅上漲后，醫(yī)藥板塊的估值已經(jīng)不低。但在疫情影響下其他各行業(yè)的不確定性大幅上升，醫(yī)藥的剛性需求屬性優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，避險(xiǎn)資金的大量涌入疊加全球流動(dòng)性的寬松進(jìn)一步助推了優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)價(jià)格和估值溢價(jià)進(jìn)一步上升。尤其在進(jìn)入2020年六七月份后，市場對(duì)于解決疫情的關(guān)鍵——疫苗的重要性、有效性和市場空間較為樂觀，疫苗及相關(guān)個(gè)股帶動(dòng)醫(yī)藥板塊狂飆猛進(jìn)。但是隨后，隨著疫苗研制成功的確定性不斷增強(qiáng)，市場開始交易經(jīng)濟(jì)恢復(fù)標(biāo)的和上半年疫情受損的板塊，尤其是銀行保險(xiǎn)等板塊的崛起吸引了大量資金，從而對(duì)醫(yī)藥板塊形成了抽水效應(yīng)，導(dǎo)致醫(yī)藥板塊在10月-11月份持續(xù)下跌。從三季報(bào)公布的基金持倉來看，基金重倉股中醫(yī)藥持倉已經(jīng)降到了很低的位置，10月-11月份的下殺更是將前十大持倉以后的中低倉位的醫(yī)藥股進(jìn)一步洗清殆盡。在12月1日出現(xiàn)了比較少見的一幕，醫(yī)藥和金融板塊同時(shí)大幅上漲，葛晨表示：“我們判斷這是一個(gè)標(biāo)志性事件。因此，我們?cè)?2月初選擇了大幅加倉，尤其是全市場基金熟悉且偏好的可選醫(yī)療消費(fèi)、醫(yī)藥外包服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)等�！�

　　回顧過去兩年的市場，基金在“核心資產(chǎn)”的抱團(tuán)趨勢愈發(fā)明顯，一些股票的估值已經(jīng)到了需要用三年甚至五年以上的業(yè)績快速增長才能消化的位置，在葛晨看來，這種高估值背后反映了全球流動(dòng)性極度寬松帶來的預(yù)期收益率的普遍下滑；另一方面，其與所謂“非核心資產(chǎn)”的估值差距進(jìn)一步拉大除了本身質(zhì)地差異外，也與三季度以來全市場頭部基金公司爆款頻出有關(guān)。大量的百億以上的基金發(fā)出來后，無論從流動(dòng)性、確定性、相對(duì)排名的安全性還是為存量基金的凈值考慮，都會(huì)繼續(xù)買入原來老基金持有的那些“核心資產(chǎn)”股票，這種抱團(tuán)帶來的賺錢效應(yīng)、剪刀差和指數(shù)權(quán)重效應(yīng)又進(jìn)一步使得相對(duì)低位的“非核心資產(chǎn)”的資金不得不流向“核心資產(chǎn)”。

　　葛晨表示：“但即使是從單純的收益角度，我們也需要判斷造成這一現(xiàn)象背后的驅(qū)動(dòng)因素會(huì)如何變化。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)往往產(chǎn)生于我們的盲區(qū)，酒醉人酣的盛宴中我們不必急于離場但可以坐得離門口近一些。”