國(guó)壽安保基金黃力：震蕩市中“固收+”投資正逢其時(shí)

　　春節(jié)后A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩回調(diào)，憑借著攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢(shì)，“固收+”產(chǎn)品受到投資者追捧。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18日至3月31日，公募行業(yè)“固收+”新基金發(fā)行數(shù)量達(dá)到42只（A/C份額合并統(tǒng)計(jì)），發(fā)行份額達(dá)到731.45億元。國(guó)壽安保穩(wěn)安擬任基金經(jīng)理黃力認(rèn)為，作為一種穩(wěn)健型基金，“固收+”應(yīng)以獲取絕對(duì)收益為目標(biāo)，在管理中需要做到嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。

　　秉承絕對(duì)收益理念

　　春節(jié)后，伴隨著白馬股持續(xù)調(diào)整，一些“固收+”產(chǎn)品也出現(xiàn)大幅回撤，儼然變成“固收-”。對(duì)此，黃力表示，部分“固收+”產(chǎn)品一味追求高收益，實(shí)則在增加收益的同時(shí)，也為產(chǎn)品增加了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在他看來(lái)，“固收+”產(chǎn)品不太適合集中配置白馬股，倉(cāng)位過(guò)分集中。一旦股債同時(shí)下跌形成共振，產(chǎn)品將承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，這就違背了“固收+”的投資理念。

　　黃力表示，真正的“固收+”產(chǎn)品，應(yīng)符合以下特征：一是風(fēng)險(xiǎn)收益特征明確。可以用卡瑪比率來(lái)量化，即基金收益率與基金階段最大回撤的比率。對(duì)于定位于穩(wěn)健投資的“固收+”產(chǎn)品，黃力認(rèn)為，卡瑪比率應(yīng)不低于2，這樣才能體現(xiàn)出相對(duì)平穩(wěn)的確定性收益，同時(shí)獲取超額回報(bào)的特征。

　　二是投資運(yùn)作目標(biāo)明確。黃力認(rèn)為，只有明確定義收益目標(biāo)和回撤控制區(qū)間，才能讓投資者拿得住、拿得穩(wěn)，才能在長(zhǎng)期持有中獲得比較滿(mǎn)意的投資收益�！肮淌�+”可能不是一個(gè)讓你在收益上特別“爽”的產(chǎn)品，但最后給投資者的體驗(yàn)一定是非�！胺�(wěn)”。黃力表示，給投資者帶來(lái)穩(wěn)健投資體驗(yàn)的前提就是嚴(yán)控產(chǎn)品回撤。

　　三個(gè)維度甄選產(chǎn)品

　　展望后市，黃力認(rèn)為，今年A股大概率為震蕩市，投資者應(yīng)適當(dāng)降低回報(bào)預(yù)期。去年四季度以來(lái)，股債性?xún)r(jià)比持續(xù)向債券傾斜，未來(lái)半年債券配置的吸引力凸顯，看好利率債和高等級(jí)信用債的投資機(jī)會(huì)。

　　黃力表示，震蕩市環(huán)境下更適宜投資“固收+”產(chǎn)品。這類(lèi)基金具備低波動(dòng)、低回撤、收益平穩(wěn)等特征，“固收+”產(chǎn)品可以讓投資者管住追漲殺跌的手，從長(zhǎng)期來(lái)看可以獲取相對(duì)穩(wěn)健的收益。

　　在他看來(lái)，投資“固收+”產(chǎn)品擇時(shí)是一個(gè)偽命題。一方面，這類(lèi)產(chǎn)品已經(jīng)做了主動(dòng)資產(chǎn)配置，“固收+”策略適用于不同的市場(chǎng)環(huán)境，投資者無(wú)需頻繁更換投資品種，不需要自己再去擇時(shí)；另一方面，普通投資者很難做到正確擇時(shí)。

　　他認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品主要適合以下兩類(lèi)人群：一種是不想承擔(dān)過(guò)大波動(dòng)的穩(wěn)健偏好投資者，既不愿承擔(dān)股票基金的高風(fēng)險(xiǎn)，又希望預(yù)期收益高于貨幣基金、純債基金；第二種是長(zhǎng)期配置型投資者。

　　而挑選真正穩(wěn)健的“固收+”產(chǎn)品，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面。一是產(chǎn)品股債倉(cāng)位配置要合理；二是基金經(jīng)理是否具備大規(guī)模同類(lèi)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)；三是基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，可重點(diǎn)關(guān)注回撤情況。