基金到底有沒有規(guī)模魔咒
一邊是頭部基金經(jīng)理的管理規(guī)模繼續(xù)膨脹。易方達張坤以及景順長城劉彥春管理的主動權(quán)益類基金規(guī)模雙雙超過千億元，“五百億+”基金俱樂部繼續(xù)擴容，越來越多“巨無霸”級基金出爐。另一邊則是春節(jié)之后市場風(fēng)云突變，基金重倉的“核心資產(chǎn)”持續(xù)調(diào)整，剛剛?cè)雸龅男禄袢猿两谠庥龃蠓爻返膫粗小?nbsp;
盡管眾多知名基金經(jīng)理短時間內(nèi)的業(yè)績遭遇集體“翻車”，有的甚至跑輸業(yè)績基準(zhǔn)，但仍擋不住市場資金對部分知名基金經(jīng)理的熱烈追逐。不過，公募基金持續(xù)兩年的賺錢效應(yīng)未能進一步延續(xù)，剛剛披露的季報顯示，公募基金今年一季度整體虧損超過2100億元。
眾多知名基金經(jīng)理業(yè)績不盡如人意是偶然，還是遭遇規(guī)模魔咒的必然？基金經(jīng)理管理能力能不能趕得上膨脹的規(guī)模？業(yè)績的平庸化會不會成為“巨無霸”級基金最終宿命…… 一些資金之所以“癡心不改”追“星”，重要原因是仍然憧憬2019年以來的基金賺錢效應(yīng)持續(xù)上演。不過，基金管理中有個非常清晰的“不可能三角”：規(guī)模、超額收益、流動性，這三者很難兼而有之。因此，管理規(guī)模一直被視為業(yè)績的敵人�；鹨�(guī)模短時間內(nèi)暴增，基金管理難度大幅增加。盡管市場容量發(fā)生變化，更有金融科技助力，但在規(guī)模膨脹面前，基金經(jīng)理和基金公司的管理能力仍然遭遇到前所未有的挑戰(zhàn)和考驗。
首先是能力圈進化的考驗。優(yōu)秀的基金經(jīng)理可以真正建立起自己的能力圈，對最熟悉的公司和行業(yè)有更深理解和認知，而且能夠?qū)疚磥淼拈L期表現(xiàn)，做出比其他人更準(zhǔn)確的判斷，從而獲取超額收益。能力圈的邊界決定了優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的獲取范圍，管理規(guī)模過快膨脹，將使投資無法僅集中在能力圈中最優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，無疑將影響到超額收益的獲取�；鸾�(jīng)理相應(yīng)的能力圈需要快速進化，但拓展和創(chuàng)建能力圈需要時間，需要經(jīng)過長期不懈的努力。在金融科技的發(fā)展下，基金經(jīng)理如何更好地進化能力圈，突破管理規(guī)模的“天花板”，延伸投資管理半徑，是管理“巨無霸”級基金的首要考驗。
其次是戰(zhàn)略定力的考驗。有人呼吁不應(yīng)高度關(guān)注頂流基金經(jīng)理，避免給其精神上和實際投資帶來困擾。不過，就像灌木叢遮不住大象一樣，知名基金經(jīng)理管理的“巨無霸”基金對市場的影響越來越大，持倉和操作的透明度也隨之上升，其一舉一動會觸動市場的敏感神經(jīng)。頂流基金經(jīng)理和投資機構(gòu)們能否經(jīng)受住放大鏡下的關(guān)注和檢驗，能否保持戰(zhàn)略定力，能否在高關(guān)注度中操作自如而不變形，將成為一個極其重要的考驗。
三是平臺支撐力的考驗。在基金經(jīng)理的投資半徑和容量有限的前提下，規(guī)模大幅上升之后，平臺需要發(fā)揮強有力的支撐力，不管是投研、系統(tǒng)、風(fēng)控，還是交易和流動性，高質(zhì)量、高效率的專業(yè)協(xié)同、體系化支持補齊尤為重要�；鸸酒脚_需要構(gòu)建優(yōu)秀的投研團隊，創(chuàng)建良好的投研交流機制，滿足管理規(guī)模擴大的各方面需求。
總之，如果僅靠造“星”形成的短期號召力，堆積起巨大規(guī)模，對基金公司后患無窮。如果只有基金公司賺錢、代銷渠道賺錢，而沒有能夠與之匹配的業(yè)績形成共振，基民反而虧錢，“巨無霸”基金只會是蓋在松軟沙灘上的房子。
