東方紅資產(chǎn)管理胡雅麗：強(qiáng)化投研一體化優(yōu)勢(shì) 提升研究轉(zhuǎn)化效率

　　胡雅麗，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理助理、董事總經(jīng)理，兼任權(quán)益研究部總經(jīng)理。武漢大學(xué)管理學(xué)碩士，《新財(cái)富》白金分析師。曾任招商證券研究發(fā)展中心分析師、中信證券研究部首席分析師（MD）、光大證券研究所所長(zhǎng)。在研究領(lǐng)域具有很強(qiáng)的專業(yè)功底和市場(chǎng)影響力。

　　從賣方分析師轉(zhuǎn)型投身買方研究，從一線研究切換賽道，研究、管理兼而有之，胡雅麗完成了自己職業(yè)生涯的一次轉(zhuǎn)換。

　　胡雅麗明確自己跟東方紅資產(chǎn)管理的價(jià)值觀一致，道同方能致遠(yuǎn)；她明確將自己定位在專業(yè)道路之上，無(wú)論是管理還是研究，“專業(yè)人士”是她對(duì)自己的要求；她重點(diǎn)關(guān)注東方紅權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)如何迭代與完善，包括人才梯隊(duì)、研究覆蓋等，從研究體系到管理細(xì)節(jié)都進(jìn)行升級(jí)和優(yōu)化；她深刻認(rèn)識(shí)到投研一體化是東方紅一以貫之的優(yōu)勢(shì)，在此之上，她又強(qiáng)調(diào)變革，并明確提出，提升研究轉(zhuǎn)化效率……

　　東方紅資產(chǎn)管理的過(guò)往絢爛奪目，如今到了續(xù)寫(xiě)輝煌之際，正如胡雅麗所說(shuō)，萬(wàn)事萬(wàn)物都有其周期，東方紅也不例外。以專業(yè)之心、專業(yè)之行，平滑周期、引導(dǎo)周期，是在胡雅麗帶領(lǐng)下的東方紅權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)使命所在、職責(zé)所在。

　　轉(zhuǎn)型的思考

　　今年3月，東方紅資產(chǎn)管理宣布原光大證券研究所所長(zhǎng)胡雅麗擔(dān)任公司總經(jīng)理助理兼權(quán)益研究部總經(jīng)理。彼時(shí)的東方紅，之前經(jīng)歷了一些投研人事變動(dòng)，胡雅麗的到來(lái)，給東方紅帶來(lái)了新思維和新力量。

　　誠(chéng)如胡雅麗所說(shuō)，萬(wàn)事萬(wàn)物都有其周期，東方紅也不例外。在資產(chǎn)管理行業(yè)的大發(fā)展中，東方紅憑借多年積累的實(shí)力，借力行業(yè)東風(fēng)扶搖直上。但是在上升的通道之中，需要尋找新的突破點(diǎn)和進(jìn)階之路。

　　對(duì)于胡雅麗自身來(lái)講，她也到了尋求突破的時(shí)候。胡雅麗曾任招商證券研究發(fā)展中心分析師、中信證券研究部首席分析師（MD）、光大證券研究所所長(zhǎng)，在研究領(lǐng)域具有很強(qiáng)的專業(yè)功底和市場(chǎng)影響力。

　　這些豐富的從業(yè)經(jīng)歷背后，是胡雅麗在資本市場(chǎng)日積跬步的不斷積淀和不斷探索�！拔覐氖路治鰩煹臅r(shí)間比較長(zhǎng)，入行時(shí)正值中國(guó)年輕的資產(chǎn)管理行業(yè)經(jīng)歷早期的低迷之后逐漸復(fù)蘇的年代。當(dāng)時(shí)的賣方行業(yè)環(huán)境比較純粹，資本市場(chǎng)的大環(huán)境正在不斷的變化和改善之中�！焙�雅麗回憶說(shuō)。幸運(yùn)的是，胡雅麗在風(fēng)云變幻的環(huán)境之下，選擇堅(jiān)持在研究領(lǐng)域深耕。以她在中信證券研究部的經(jīng)歷來(lái)講，當(dāng)時(shí)她做過(guò)家電行業(yè)研究、做過(guò)新三板全市場(chǎng)的研究，“當(dāng)時(shí)我們提出的以產(chǎn)業(yè)鏈為軸、帶動(dòng)新三板市場(chǎng)整體研究的思路和理念，幫助我拓寬了產(chǎn)業(yè)視野、提升了研究格局�！�

　　后來(lái)，胡雅麗開(kāi)始任職賣方研究管理崗位，這給了她觀察資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投研生態(tài)新的視角�！皬墓芾砉ぷ髦�，你能看到不同機(jī)構(gòu)對(duì)于投研的重視程度差異，能看到投研體系的資源稟賦、體制機(jī)制，能看到投研人員的成長(zhǎng)、成熟。”胡雅麗表示。

　　如果繼續(xù)留在賣方機(jī)構(gòu)，胡雅麗的職業(yè)生涯可能會(huì)更多地承擔(dān)管理職能。同時(shí)，在賣方機(jī)構(gòu)不得不面對(duì)的全市場(chǎng)服務(wù)壓力之下，無(wú)法完全專注于研究。胡雅麗希望尋找到更為聚焦和專注的方向。買方機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)多年人才沉淀和機(jī)制改善，研究水平在快速提升。她看到這個(gè)趨勢(shì)，決定轉(zhuǎn)型買方研究。

　　胡雅麗表示，自己過(guò)去十八年的從業(yè)經(jīng)歷集中在頭部證券公司的研究條線，大部分時(shí)間堅(jiān)守一線研究，后來(lái)從事了一段時(shí)間賣方研究管理工作。她親歷了中國(guó)資本市場(chǎng)走向規(guī)范發(fā)展的過(guò)程，非�？春觅Y產(chǎn)管理行業(yè)的廣闊前景�！暗�賣方機(jī)構(gòu)面臨的噪音越來(lái)越多，需要大量服務(wù)和組織工作，吸引更多關(guān)注，獲得更多外部客戶的認(rèn)可，我不反對(duì)這樣多元化的市場(chǎng)環(huán)境，只是希望自己能在研究和管理上更集中精力，提升專業(yè)水平�！焙�雅麗直言不諱。

　　對(duì)于買方機(jī)構(gòu)的研究職責(zé)，胡雅麗在轉(zhuǎn)型之際有了更多的思考�！百u方分析師是需要服務(wù)于全市場(chǎng)的，需要有全市場(chǎng)的影響力。買方機(jī)構(gòu)的研究人員，需要做的是內(nèi)部服務(wù)，將研究轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的投資，對(duì)研究的廣度、深度和準(zhǔn)確度提出了更高要求。”胡雅麗表示。

　　“相識(shí)”東方紅

　　從賣方機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型而來(lái)的胡雅麗，對(duì)東方紅資產(chǎn)管理又有怎樣的認(rèn)識(shí)和感覺(jué)？

　　其實(shí)，在加入東方紅資產(chǎn)管理之前，胡雅麗已經(jīng)對(duì)東方紅有過(guò)深入的了解，她的結(jié)論是“價(jià)值觀相符”：經(jīng)過(guò)近20余年的發(fā)展，東方紅已形成上下統(tǒng)一的價(jià)值投資理念、良好的投研文化和團(tuán)隊(duì)氛圍，在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中獨(dú)樹(shù)一幟。在胡雅麗看來(lái)，東方紅是一家“強(qiáng)文化”的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，確立公司的價(jià)值投資取向之后，一以貫之、堅(jiān)持如一。

　　價(jià)值觀的契合、公司文化的認(rèn)同，在胡雅麗看來(lái)至關(guān)重要。胡雅麗認(rèn)可東方紅投研一體化的理念和制度安排，希望繼續(xù)強(qiáng)化東方紅在這方面的優(yōu)勢(shì)。她認(rèn)為，權(quán)益研究的首要目標(biāo)是為投資提供更強(qiáng)有力的支持，并為投資隊(duì)伍培養(yǎng)、輸送人才。研究團(tuán)隊(duì)的建設(shè)細(xì)致而專業(yè)，價(jià)值體系的樹(shù)立與研究能力的評(píng)估是一體兩面。

　　同時(shí)，胡雅麗也很注重對(duì)東方紅權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)行不斷完善和優(yōu)化。

　　首先，胡雅麗強(qiáng)調(diào)權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)的人才梯隊(duì)建設(shè)�！拔覀兿Ｍ麞|方紅的權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)能形成更健康、更完備的人才梯隊(duì)，目前正在進(jìn)一步補(bǔ)充有更豐富研究經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才；另外，對(duì)行業(yè)研究覆蓋中較薄弱的環(huán)節(jié)，比如醫(yī)藥行業(yè)，已經(jīng)通過(guò)外部引入資深人士的方式予以加強(qiáng)了�！焙�雅麗表示。

　　其次，對(duì)于所有買方研究機(jī)構(gòu)都面臨的研究轉(zhuǎn)化問(wèn)題，在胡雅麗看來(lái)，東方紅因?yàn)橥堆幸惑w化程度高，有很好的解決基礎(chǔ)。研究團(tuán)隊(duì)繼承了正統(tǒng)的研究?jī)r(jià)值觀，沉淀了很好的研究方法、研究經(jīng)驗(yàn)、研究數(shù)據(jù)和研究材料，需要加強(qiáng)的是研究員在研究向投資轉(zhuǎn)化上的主動(dòng)意識(shí)，加快研究成果輸出。

　　此外，長(zhǎng)期賣方研究的工作經(jīng)驗(yàn)讓胡雅麗注意到，東方紅在外部研究資源的利用上還有提高空間。在她看來(lái)，最寶貴的是投研人員的精力和注意力，所以對(duì)于外部研究力量的利用需要有所取舍、博采眾長(zhǎng)�！敖鉀Q方法是先建立足夠端正精深的框架體系，在此基礎(chǔ)上對(duì)外部資源分門(mén)別類、精挑細(xì)選的加以利用�！�

　　胡雅麗認(rèn)為，在投研一體化的文化和機(jī)制的引領(lǐng)下，東方紅的投研關(guān)系一直保持著良好的運(yùn)作狀態(tài)。就如資產(chǎn)管理行業(yè)在不斷變動(dòng)一樣，東方紅的研究團(tuán)隊(duì)也需要及時(shí)的進(jìn)化。

　　始終定義為“專業(yè)人士”

　　那么，胡雅麗希望打造的東方紅權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)是怎樣的呢？

　　在胡雅麗看來(lái)，優(yōu)秀的研究團(tuán)隊(duì)需要滿足兩方面條件�！暗谝�，目標(biāo)一致，價(jià)值觀一致，其中最核心的是在研究上的價(jià)值觀取向一致。從管理來(lái)說(shuō)，不論是自己培養(yǎng)的人才，還是外部引進(jìn)的，研究團(tuán)隊(duì)成員自身的成長(zhǎng)目標(biāo)和平臺(tái)給予他的培養(yǎng)方向保持一致，這是第一位的；第二，在買方做研究，需要有研究輸出和轉(zhuǎn)化的意識(shí)和能力。研究團(tuán)隊(duì)的成員必須明確，自己的研究是需要輸出到投資上的，優(yōu)秀的研究員需要有這方面的自驅(qū)力，需要提高自身研究的深度和顆粒度，需要考慮研究轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵問(wèn)題�！�

　　正因?yàn)殚L(zhǎng)期在一線研究上實(shí)戰(zhàn)，胡雅麗對(duì)研究團(tuán)隊(duì)的研究模式和方法也有更高的要求。在胡雅麗看來(lái)，在此前房地產(chǎn)為驅(qū)動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境中，各行業(yè)之間的邊界相對(duì)清晰，研究員覆蓋的領(lǐng)域相對(duì)較明確。如今，在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，產(chǎn)業(yè)之間的邊界變得模糊，產(chǎn)業(yè)之間的融合是大勢(shì)所趨�！皷|方紅一直強(qiáng)調(diào)能力圈，強(qiáng)調(diào)能力圈的拓展，產(chǎn)業(yè)融合的趨勢(shì)對(duì)研究團(tuán)隊(duì)提出拓展研究范圍、拓寬研究覆蓋領(lǐng)域的要求。很多投資機(jī)會(huì)來(lái)自于行業(yè)的交叉，在產(chǎn)業(yè)鏈的研究視角之下所遵循的劃分規(guī)則已經(jīng)發(fā)生明顯變化。”胡雅麗指出。

　　對(duì)于研究員職業(yè)通道的問(wèn)題，胡雅麗明確，在投研一體化的體制機(jī)制下，優(yōu)秀的研究人員自然會(huì)有向投資轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)要求�！霸谘芯坎块T(mén)要做好投資后備人員的培養(yǎng)。投資和研究畢竟是不同崗位，在轉(zhuǎn)型投資前，研究員需要有自己深入研究的領(lǐng)域，逐步培養(yǎng)寬廣的視野和格局。對(duì)研究員培養(yǎng)初期，我們會(huì)給他一兩個(gè)最主要的領(lǐng)域，訓(xùn)練他在一個(gè)垂直領(lǐng)域建立自己的框架和方法論，后續(xù)增加一些相關(guān)的領(lǐng)域，拓寬思路。如果優(yōu)秀的研究員體現(xiàn)出很強(qiáng)的觸類旁通的研究能力，我們會(huì)考慮將研究員向投資部門(mén)輸送�！�

　　如今，胡雅麗加入東方紅資產(chǎn)管理已三月有余，她對(duì)東方紅權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)也有了熟悉度。胡雅麗表示，東方紅的研究已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整階段，調(diào)整后研究團(tuán)隊(duì)對(duì)投資團(tuán)隊(duì)支持作用的顯現(xiàn)需要一定的時(shí)間�！拔覀儾蝗ブ贫ㄊ裁春甏笥�(jì)劃，但我們的事情已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)在做。堅(jiān)持做下去一定可以看到好的效果�！焙�雅麗頗為篤定。

　　那么，胡雅麗對(duì)自己又有怎樣的計(jì)劃，她又如何界定自己的角色和職能？

　　在采訪中，胡雅麗強(qiáng)調(diào)，在資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的平臺(tái)上，與其說(shuō)自己想做到什么，不如說(shuō)機(jī)構(gòu)和平臺(tái)需要自己做到什么。

　　“我始終將自己定義為‘專業(yè)人士’，這與公司對(duì)我的要求相符合。在東方紅的平臺(tái)上，我可以實(shí)現(xiàn)職能和業(yè)務(wù)更緊密地貼近。帶領(lǐng)和管理權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)，我需要對(duì)產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)有足夠的理解能力，需要協(xié)調(diào)研究團(tuán)隊(duì)內(nèi)部，以及研究和投資團(tuán)隊(duì)的轉(zhuǎn)化，為此我需要對(duì)多方面的業(yè)務(wù)有足夠的了解�！焙�雅麗對(duì)自己的要求很高，不斷地在專業(yè)研究的道路上繼續(xù)深化和拓展，成為買方機(jī)構(gòu)中優(yōu)秀的權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)領(lǐng)軍者。