CPE源峰：用PE理念挖掘二級市場投資機(jī)會
CPE源峰在私募股權(quán)投資（PE）市場的戰(zhàn)績卓越，其投資了餓了么、貝殼、58同城、字節(jié)跳動、BYD、理想、云智慧、地平線等諸多項(xiàng)目，累計資產(chǎn)管理規(guī)模超千億元，其中不少項(xiàng)目成功上市并獲得豐厚回報。
出人意料的是，這樣一家PE巨頭在二級市場的投資業(yè)績并不遜色于股權(quán)投資領(lǐng)域。源峰基金是CPE源峰的二級市場投資主體，截至目前，二級市場管理規(guī)模超200億元，為持有人帶來了穩(wěn)健的回報。近日，源峰基金消費(fèi)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基金經(jīng)理吳宏奇在接受中國證券報記者專訪時表示，CPE源峰對二級市場的重視程度不亞于一級市場，通過目前已成型的多元行業(yè)基金經(jīng)理制及中后臺運(yùn)營等支持，未來會致力于將源峰基金打造成為頭部證券私募。
采用多元行業(yè)基金經(jīng)理制
用PE的投資理念參與二級市場投資，是CPE源峰的優(yōu)勢之一。
作為同時在一、二級市場布局的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，CPE源峰對于一級市場的廣泛研究和布局給二級市場的投資帶來廣闊視角。與此同時，對于已上市的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，只有通過二級市場投資，才能享受優(yōu)秀企業(yè)持續(xù)成長所帶來的超額收益。
因此，在投研人員的配置方面，源峰基金采用了高度聚焦行業(yè)細(xì)分賽道的行業(yè)基金經(jīng)理模式。每個行業(yè)基金經(jīng)理帶領(lǐng)1-3名研究員，專注于行業(yè)內(nèi)的幾個細(xì)分賽道，這大幅提升了投研的深度和效率。
“未來市場會越來越專業(yè)化，單個基金經(jīng)理不可能同時深入了解食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、SAAS軟件等所有行業(yè)。”吳宏奇表示，這就需要高度的專業(yè)化分工，由投委會負(fù)責(zé)整體自上而下的行業(yè)配置以及倉位選擇，每個行業(yè)基金經(jīng)理只需聚焦在單個大板塊內(nèi)的幾個細(xì)分賽道中，自下而上挖掘個股，捕捉優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會。與此同時，設(shè)置多元行業(yè)基金經(jīng)理制的可拓展性也很強(qiáng)，只要找到符合其理念和方法論的行業(yè)基金經(jīng)理，就可納入源峰基金現(xiàn)有體系中。
具體來看，源峰基金采用的是自上而下的MITTS投研框架。MITTS分別代表宏觀、行業(yè)、賽道、投資策略以及股票池五方面。首先通過人口、技術(shù)、政策等維度判斷宏觀趨勢，尋找未來5-10年確定性最高的長期趨勢；其次是行業(yè)研究，對各行業(yè)的發(fā)展空間、盈利模式、競爭格局等因素進(jìn)行深度研究；同時優(yōu)選市場空間大、成長性好以及盈利能力強(qiáng)的細(xì)分賽道；在此基礎(chǔ)上，關(guān)注有持續(xù)競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)龍頭，以中等以上市值公司為主，選擇最優(yōu)參與方式。據(jù)了解，源峰基金當(dāng)前普通股票池約有300只至400只個股。
在吳宏奇看來，采用多元行業(yè)基金經(jīng)理制這一模式從根源上實(shí)現(xiàn)了對于產(chǎn)品回撤的控制�！霸谧灾票尘跋拢鲜泄緮�(shù)量不斷增多，行業(yè)亦是如此。一級業(yè)務(wù)的投研方法論和行業(yè)認(rèn)知積累，能更高效地篩選出優(yōu)秀的賽道和企業(yè)，避免‘踩雷’。同時，多元行業(yè)基金經(jīng)理的模式在不斷拓寬收益來源。”他表示，源峰基金的風(fēng)控還體現(xiàn)在分散化，多市場配置。投資范圍涉及A股、港股和美股等，組合構(gòu)建注重行業(yè)分散、個股集中，具有整體貝塔偏低的特征。
重視估值和增長匹配度
結(jié)合CPE源峰在私募股權(quán)投資市場的優(yōu)勢，消費(fèi)與互聯(lián)網(wǎng)、科技與工業(yè)、醫(yī)療與健康以及軟件與商業(yè)服務(wù)四大行業(yè)是源峰基金的主要投向。
談及當(dāng)前市場部分賽道高估值的問題時，吳宏奇表示，他們并不囿于短期估值的高低，而是非常重視估值和增長的匹配度，強(qiáng)調(diào)以合理估值買入高成長標(biāo)的，尤其關(guān)注公司未來3年成長能否消化目前的估值�！拔覀儠灾芏葹閱挝唬瑢镜墓乐岛侠硇赃M(jìn)行分析，重點(diǎn)就是把握估值和成長的匹配度。”他說。
展望未來，源峰基金表示，雖然流動性會逐漸邁向拐點(diǎn)，但隨著經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，企業(yè)盈利增速仍處于恢復(fù)過程中，企業(yè)的盈利能力和成長性仍將是下一階段市場的核心邏輯。長期來看，居民和海外配置資金持續(xù)涌入、創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、中國經(jīng)濟(jì)雙輪驅(qū)動提高增長的確定性、發(fā)行注冊制推廣與退市常態(tài)化等因素均有利于資本市場進(jìn)一步發(fā)展壯大，對資本市場的長期增長保持堅定信心。
