上投摩根陳思郁：錘煉成熟投資體系 雙向貢獻(xiàn)超額盈利

　　在基金管理行業(yè)，女性基金經(jīng)理較少，但這并不代表女性不適合做投資。在投資這個(gè)歷來(lái)以男性群雄逐鹿為主的領(lǐng)域里，巾幗亦不輸須眉。一般來(lái)說(shuō)，女性基金經(jīng)理性格上更細(xì)致、更謹(jǐn)慎，能把很多標(biāo)的看得更仔細(xì)，抓住底層邏輯，一旦做好決策就果斷下手，穩(wěn)定持有。

　　在國(guó)內(nèi)女性投資人中，陳思郁是較為出色的一位。其于2007年入行，擁有超過(guò)14年投研經(jīng)驗(yàn)和6年基金管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷多輪牛熊周期，錘煉出一套成熟的投資體系。作為高景氣賽道的成長(zhǎng)選手，陳思郁過(guò)往創(chuàng)造了良好的回報(bào)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月31日，陳思郁在管的上投摩根雙核平衡、上投摩根安全戰(zhàn)略基金近三年收益率分別為144.22%、183.78%。

　　行業(yè)與個(gè)股雙向貢獻(xiàn)超盈

　　陳思郁的投資風(fēng)格是典型的成長(zhǎng)型，比較喜歡并擅長(zhǎng)去捕捉成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)，用她的話來(lái)說(shuō)就是，“不僅僅要求它一兩個(gè)季度的高增長(zhǎng)，而是能夠持續(xù)高增長(zhǎng)”。

　　如何做到持續(xù)高增長(zhǎng)？陳思郁的投資理念是，結(jié)合宏觀和中觀變化趨勢(shì)，自上而下選擇高景氣賽道，同時(shí)自下而上選擇“護(hù)城河”比較深的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。在資產(chǎn)配置方面，不會(huì)過(guò)多擇時(shí)，但當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)第一時(shí)間降低倉(cāng)位，以減少組合波動(dòng)。如此一來(lái)，既有一張一弛的多維度視野，又有進(jìn)退有度地布局空間，陳思郁的投資框架浮出水面。

　　順勢(shì)而為方能乘風(fēng)而上。具體到擇股上，陳思郁毫不掩飾地說(shuō)道，“我的核心持倉(cāng)就是‘好阿爾法+好貝塔’，可以理解為讓組合從行業(yè)與個(gè)股雙向貢獻(xiàn)超額盈利。具體而言，公司的成長(zhǎng)性要么來(lái)自于行業(yè)增速，要么來(lái)自于本身市占率的提升，也就是公司自身的阿爾法。選擇阿爾法有兩個(gè)維度，一方面，從財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比看重成長(zhǎng)的穩(wěn)定性和盈利能力；另一方面，看好兩類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)格局，一是龍頭公司地位凸顯，但同時(shí)市占率仍有提升空間；二是公司業(yè)務(wù)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，能夠在全球市場(chǎng)上爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額�！�

　　雖是成長(zhǎng)型基金經(jīng)理，但陳思郁也很注重基金的波動(dòng)和回撤。她會(huì)從三方面盡量降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。首先，組合分散配置；其次，從行業(yè)景氣度進(jìn)行布局；最后，進(jìn)行右側(cè)投資，投資標(biāo)的業(yè)績(jī)確定能高增長(zhǎng)后再進(jìn)行投資。

　　結(jié)構(gòu)性行情將繼續(xù)演繹

　　從上半年的行情來(lái)看，A股的波動(dòng)相對(duì)較大，陳思郁認(rèn)為，下半年預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維持震蕩市的判斷�；�于一季度末開(kāi)始的調(diào)整和階段性的流動(dòng)性寬松，二季度市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅度震蕩。在維持流動(dòng)性合理充裕的情況下，結(jié)構(gòu)性行情可期。

　　展望后市，陳思郁認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)性行情下，相比于擇時(shí)調(diào)整倉(cāng)位而言，選擇業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，尤其是能超預(yù)期的板塊和公司更為重要。同時(shí)，中國(guó)作為持續(xù)高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，放眼全球都是稀缺資產(chǎn)。未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性越來(lái)越呈現(xiàn)的弱周期性，為慢牛提供了溫和的宏觀環(huán)境。

　　行業(yè)層面，陳思郁認(rèn)為消費(fèi)類(lèi)行業(yè)是非常值得注重的賽道，其在GDP中的占比持續(xù)提升，說(shuō)明增速快于整體經(jīng)濟(jì)，增速較快的是醫(yī)療、醫(yī)美等，以及部分細(xì)小的食品飲料行業(yè)。同時(shí)，行業(yè)的韌性也較強(qiáng)，不易受各種突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，增長(zhǎng)的持續(xù)性強(qiáng)。

　　陳思郁喜歡的是從0到1快速增長(zhǎng)的高貝塔行業(yè)，比如新能源車(chē)。在她看來(lái)，這輪新能源汽車(chē)跟過(guò)去不一樣，真正出現(xiàn)了消費(fèi)者認(rèn)可的品牌和車(chē)型，并且中國(guó)誕生了在國(guó)際舞臺(tái)上都毫不遜色的龍頭公司。

　　談及港股市場(chǎng)，陳思郁指出，有些個(gè)股對(duì)A股是很好的補(bǔ)充，如一些優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)、知名消費(fèi)品牌企業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)公司。未來(lái)許多中概股回歸可能先從港股開(kāi)始，因此，配置港股將會(huì)對(duì)組合起到良好幫助。