富國基金張洋：純債基金四季度表現(xiàn)或仍然值得期待
今年7月，央行宣布全面降準，超出了市場預期，十年國債收益率從3.08%下行至2.80%左右，下行幅度約28BP，五年期AAA信用債收益率也從3.65%下行至3.33%左右，下行幅度約32BP。同時，市場投資者對于未來進一步的寬松政策的預期較為充分。在此期間，純債基金的凈值表現(xiàn)較好，純債債基指數(shù)（930609.CSI）在2021年7-8月以來取得了0.99%的絕對收益（數(shù)據(jù)來源于wind）。
然而，9月份以來，債券市場，特別是信用債市場出現(xiàn)了一輪調(diào)整，我們認為，本輪調(diào)整的原因主要有以下三點。第一，前期全面降準后過度樂觀的寬松預期正在逐步修正。之前，隨著十年期國債收益率不斷突破3%、2.9%甚至2.8%的整數(shù)關(guān)口，部分投資者對于再次降準甚至降息的預期較為強烈。然而實際上，央行仍然保持了穩(wěn)健的貨幣政策，DR007均值仍然圍繞公開市場操作7天逆回購利率波動，因此前期過度的預期面臨了一定程度的修正。第二，市場對于寬信用的預期正在逐漸升溫。8月下旬，央行召開金融機構(gòu)貨幣信貸座談會，9月初，國家有關(guān)部門提出“再新增3000億元支小再貸款額度，發(fā)揮地方政府專項債作用帶動擴大有效投資”等寬信用著力點，因此投資者對于寬信用的預期在逐步發(fā)酵。第三、銀行理財關(guān)于成本法估值和市值法估值的最新監(jiān)管政策也從微觀上、短期內(nèi)影響了債券市場的供需局面。
但是，我們認為中期趨勢大于短期波動。展望四季度，我們認為，四季度經(jīng)濟下行壓力將會逐漸增大，具體來看，近期樓市銷量加速下滑，第二輪重點城市土拍較為清淡，個別房企風險事件持續(xù)發(fā)酵，預計四季度房地產(chǎn)銷量和房地產(chǎn)投資增速將進一步放緩。其次，局部疫情的持續(xù)發(fā)生，對消費的影響較為明顯。最后，近期上游部分資源品價格上漲較快，對中游制造以及下游需求影響較大�？傮w來看，四季度的經(jīng)濟面臨壓力，未來流動性可望持續(xù)松緊有度，因此我們認為純債基金在四季度的表現(xiàn)或仍然值得期待。
經(jīng)過多年的發(fā)展，富國基金搭建了完善的固定收益業(yè)務體系，專門設立了固定收益策略研究部和信用研究部，為基金經(jīng)理的決策提供依據(jù)和建議。憑借多年的深耕細作，產(chǎn)品業(yè)績短、中、長期均表現(xiàn)良好。同時，富國基金固定收益產(chǎn)品體系完善，產(chǎn)品布局全面、類別劃分精細。其中富國信用債、富國泓利、富國投資級信用債、富國純債、富國長江經(jīng)濟帶專注于信用債投資，富國金融債、富國頤利專注于利率債投資，投資人可以根據(jù)自己的風險偏好進行選擇。未來，富國基金也將持續(xù)采用全方位和精細化的投資策略，力爭為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)健的回報。
�。ū疚淖髡邽楦粐儌�、富國匯利回報等基金基金經(jīng)理張洋。以上內(nèi)容及觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，不代表基金未來運作配置。市場有風險，投資需謹慎。）
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