匯安基金戴杰：注重前瞻研判 追求長(zhǎng)期勝率

　　匯安優(yōu)勢(shì)企業(yè)精選混合擬任基金經(jīng)理戴杰日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，展望2022年，市場(chǎng)風(fēng)格大概率將會(huì)是均衡偏成長(zhǎng)，2021年底至2022年初適宜以此風(fēng)格做權(quán)益布局。

　　在市場(chǎng)的變化中，戴杰尋找的穿越市場(chǎng)波動(dòng)的投資制勝之道是：主動(dòng)量化+動(dòng)態(tài)均衡。戴杰表示，主動(dòng)量化結(jié)合量化手段的因子化和組合化優(yōu)勢(shì)以及主動(dòng)管理的前瞻研判，可以較好地捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。動(dòng)態(tài)均衡的策略，則是基于不同周期下板塊和個(gè)股成長(zhǎng)性及估值合理性進(jìn)行優(yōu)選和分散配置。歸根結(jié)底，投資需要根植于優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過長(zhǎng)期業(yè)績(jī)所帶來的回報(bào)。

　　投資制勝之道

　　戴杰擁有8年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任華安基金指數(shù)與量化投資部數(shù)量分析師、專戶投資經(jīng)理。2016年10月加入?yún)R安基金，擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　在投資方法上，主動(dòng)量化和動(dòng)態(tài)均衡是戴杰的制勝之道。

　　戴杰定義的主動(dòng)量化是指基本面量化。一方面，要通過大量的主動(dòng)思考來確定阿爾法的來源；另一方面，要運(yùn)用科學(xué)的方法做因子選股和組合管理，輔以主動(dòng)前瞻研判，補(bǔ)充無法因子化的要素，尤其是政策變化因素。

　　戴杰認(rèn)為，主動(dòng)管理和量化手段并不矛盾，可以實(shí)現(xiàn)和諧統(tǒng)一。通過量化選股，可以從全市場(chǎng)眾多股票中掃描、搜索和篩選投資機(jī)會(huì)，通過深入分析公司中長(zhǎng)期價(jià)值和當(dāng)前價(jià)格差，可以測(cè)算出個(gè)股的收益空間。而政策變化、市場(chǎng)風(fēng)格、因子有效性等因素，還需要結(jié)合前瞻性的主動(dòng)思考，才能更好發(fā)揮上述投資框架的優(yōu)勢(shì)和有效性，起到取長(zhǎng)補(bǔ)短的作用。

　　動(dòng)態(tài)均衡是戴杰在投資實(shí)踐中，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的方法。“均衡策略并非‘撒胡椒面式’的對(duì)行業(yè)和個(gè)股廣覆蓋，而是基于不同周期下板塊和個(gè)股成長(zhǎng)性及估值合理性進(jìn)行優(yōu)選和分散配置。而且配置比例并非一成不變，而是基金經(jīng)理主動(dòng)判斷、動(dòng)態(tài)調(diào)整�！�

　　在這樣的策略指引下，投資戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾�？以戴杰管理的匯安豐澤A為例，該基金自成立以來經(jīng)歷了2017年的白馬藍(lán)籌行情、2018年的調(diào)整市、2019年的價(jià)值成長(zhǎng)雙牛行情以及2020年的指數(shù)牛市，匯安豐澤A無論在價(jià)值成長(zhǎng)“大小年”，還是在價(jià)值成長(zhǎng)“雙殺”的年份，均顯著跑贏同類平均水平。

　　年底市場(chǎng)風(fēng)格均衡偏成長(zhǎng)

　　戴杰表示，無論是主動(dòng)量化還是動(dòng)態(tài)平衡，背后的核心理念都是做長(zhǎng)期勝率更高的事情，即通過合理或偏低的估值，去長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)的公司。在投資中，戴杰總結(jié)了一套篩選好公司的標(biāo)準(zhǔn)：首先，將具備品牌、技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)的公司提煉為具有一定特征的綜合性指標(biāo)，將符合上述標(biāo)準(zhǔn)的公司納入股票備選池；其次，發(fā)揮公司研究部與外部賣方投研力量，對(duì)股票池進(jìn)行深度分析和甄選，挑選出真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司；三是篩選出優(yōu)秀公司后，選擇公司處于合理甚至偏低估值時(shí)買入。

　　戴杰指出，近期高景氣度板塊出現(xiàn)調(diào)整，主要源于之前交易過度擁擠導(dǎo)致漲幅太大，其基本面變化并不大。以目前估值水準(zhǔn)來看，新能源等高景氣賽道的優(yōu)秀龍頭企業(yè)存在中期配置價(jià)值。今年調(diào)整較大的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊開始企穩(wěn)，在估值水平大幅消化后安全邊際較好，傳統(tǒng)價(jià)值板塊具有一定防御性。

　　“國(guó)內(nèi)流動(dòng)性大概率會(huì)合理充裕，整體是對(duì)成長(zhǎng)股風(fēng)格友好的環(huán)境。從更長(zhǎng)維度來看，利率中樞不斷下行也是確定的。這意味著以傳統(tǒng)行業(yè)為主的價(jià)值板塊增長(zhǎng)會(huì)持續(xù)放緩，同時(shí)利率下行對(duì)成長(zhǎng)股估值中樞會(huì)形成抬升趨勢(shì)。因此，在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，A股大多數(shù)時(shí)候都會(huì)以成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)。2021年底至2022年初適宜以均衡偏成長(zhǎng)風(fēng)格做權(quán)益布局。”戴杰表示。