保持穩(wěn)健配置 挖掘結(jié)構(gòu)性機會
權(quán)益市場方面，11月A股延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，風格分化顯著，中小盤股占優(yōu)，成長、消費、周期板塊上漲，金融板塊下跌。債券市場方面，中債綜合凈價指數(shù)小幅上漲，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)大幅反彈。港股市場方面，11月港股再度疲弱，全月恒生指數(shù)跌幅達到7.49%。海外方面，全球主要指數(shù)震蕩回調(diào)，僅以美股科技股為代表的納指月度收漲。
大類資產(chǎn)配置以穩(wěn)為主
在當前市場環(huán)境下，組合配置建議以穩(wěn)為主，可適當把握結(jié)構(gòu)性機會。在權(quán)益基金方面，可重點關(guān)注高景氣成長板塊機會，如新能源、科技、軍工等，擅長相關(guān)行業(yè)并具備較強選股能力的基金經(jīng)理更能把握市場機會。同時，景氣度觸底但邊際好轉(zhuǎn)的板塊，如大消費行業(yè)，相關(guān)主題基金或迎來業(yè)績修復。固定收益類基金方面，延續(xù)以信用穩(wěn)健、久期靈活的純債策略產(chǎn)品作為底倉，以低波動、風格均衡的含權(quán)品種作為收益增強的思路，適當降低轉(zhuǎn)債敞口，累積絕對收益，把握市場交易機會的同時控制組合波動。對于QDII基金，可發(fā)揮投資地區(qū)的多樣性及投資選股范圍更廣的優(yōu)勢，優(yōu)選深耕港股的同時亦能兼顧美股、中概股等多個市場的全能型選手，從而分散單一市場風險。
在大類資產(chǎn)配置方面，各類型基金具體配置建議如下：高風險基金組合可以配置30%的主動股票型基金、20%的混合-積極配置型基金、30%的混合-靈活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中風險基金組合可以配置20%的混合-靈活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的債券-完全債券型基金以及20%的債券-普通債券型基金；低風險基金組合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的債券-完全債券型基金以及30%的貨幣市場基金或理財型債基。
權(quán)益類開放式基金：高景氣順勢而為
臨近年底，一方面，對于近期行情的把握建議聚焦于已被市場驗證的具有較高確定性的行業(yè)中；另一方面，對來年的布局已成為市場的重心，其中具有高景氣度的行業(yè)由于具備高確定性和成長性的特點，值得關(guān)注。此外，景氣度觸底但邊際好轉(zhuǎn)的板塊，下方空間有限，也具有較好的性價比。整體來看，新能源、電子、軍工等成長板塊或延續(xù)高景氣度，演繹跨年行情，同時消費、旅游、交運等相對低估值板塊，底部拐點逐漸顯現(xiàn)，值得關(guān)注。
在碳中和目標下，全球新能源將延續(xù)高景氣度。但在技術(shù)革新和政策方向的影響下，細分領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)分化，各板塊大概率將從趨勢性行情逐步轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性機會。與此同時，消費板塊隨著股價的下跌，估值回落至性價比區(qū)間；隨著利空因素的逐步弱化，業(yè)績增速或?qū)⒏纳�。消費作為基金持倉的重要行業(yè)之一，今年以來在回調(diào)行情下，部分重配消費的產(chǎn)品業(yè)績受到拖累�？紤]到消費板塊的拐點逐漸顯現(xiàn)，可靜待消費主題基金業(yè)績修復。
固定收益類基金：警惕跨年流動性波動
當前債市并無大幅上行風險，在利多因素占優(yōu)環(huán)境下，利率仍有下行潛力，但需關(guān)注估值水平控制參與節(jié)奏，并警惕年底資金面波動對債市帶來的擾動。純債策略基金方面，在央行加大流動性投放維穩(wěn)資金面、貨幣政策維持穩(wěn)定等利多因素影響下，利率對海外Taper、通脹的利空反應(yīng)逐漸鈍化，利率短期仍有震蕩下行的潛力，但需警惕跨年流動性波動對市場的擾動。信用風險方面，仍需警惕債務(wù)問題下的違約風險，建議當下純債策略上延續(xù)以信用策略穩(wěn)健、久期策略靈活的基金配置為主，累積票息回報，把握債市機會。
可轉(zhuǎn)債基金方面，轉(zhuǎn)債市場繼續(xù)反彈，短期估值或仍有支撐，在當前位置轉(zhuǎn)債的參與性價比不高，因此短期建議降低敞口并調(diào)整結(jié)構(gòu)，增加偏債型與平衡型品種抵御波動，自上而下以把握結(jié)構(gòu)性機會為主，在受益于“雙碳”政策的電力、環(huán)保等行業(yè)，景氣度持續(xù)提升的光伏、新能源板塊，以及受政策支持的專精特新板塊中優(yōu)選估值合理的個券，挖掘阿爾法機會。
QDII基金：積極把握結(jié)構(gòu)性機會
海外方面，四季度以來世界經(jīng)濟恢復勢頭有所放緩，國際大宗商品價格持續(xù)高位運行，“類滯脹”風險高企，發(fā)達國家PMI普遍見頂，美國第三季度GDP低于預(yù)期，凸顯其通脹攀升對消費增速的制約以及供應(yīng)鏈短缺的沖擊。綜合來看，以美國為首的海外發(fā)達經(jīng)濟體股市潛在風險積聚，且美股估值依然偏高，建議對美股基金維持低配。港股方面，隨著估值走低和市場情緒開始企穩(wěn)，港股的配置性價比也在不斷提升，建議積極把握結(jié)構(gòu)性機會，包括確定性較高的高景氣賽道機會、有望出現(xiàn)邊際改善信號的修復性機會。12月可繼續(xù)布局港股基金，以及圍繞港股和中概的科技主題基金可作為權(quán)益類QDII的輔助配置。
