鑫元基金林啟姜：以長期主義看待醫(yī)藥投資

　　日前，鑫元健康產業(yè)混合擬任基金經理林啟姜在接受中國證券報記者采訪時表示，從長期來看，醫(yī)藥板塊具備穿越牛熊的基因。正是基于此，林啟姜在醫(yī)藥板塊投資上，堅持長期主義，堅持術業(yè)有專攻。

　　林啟姜認為，投資醫(yī)藥行業(yè)，一定要聚焦長期增長的穩(wěn)定性。當前，醫(yī)藥板塊整體估值處于歷史估值中樞的下方。雖然當下醫(yī)藥板塊調整較多，但此時不必過度悲觀，反而是一個比較好的長期布局時間點。

　　術業(yè)專攻

　　近年來，在醫(yī)藥投資的專業(yè)賽道上，出現了一種現象：大量醫(yī)藥專業(yè)背景出身的基金經理，在醫(yī)藥投資上縱橫捭闔、得心應手。林啟姜同樣是這樣一位術業(yè)專攻的投資“選手”。

　　林啟姜進入基金投資的路徑是學而優(yōu)則投的進階之路。資料顯示，林啟姜在2010年至2016年期間，他在中國科學院上海生化細胞所攻讀生物化學分子生物學學位，獲得理學博士學位。

　　讀博研究期間，林啟姜發(fā)現了一個很有意思的課題。從這個課題的操作中，他歸納出了兩個關鍵步驟：大膽假設和小心求證。帶著這樣觸類旁通的理解和領悟能力，當投資的大門向他打開時，林啟姜看到了一片新的天地。2014年，林啟姜進入了某個頭部券商進行實習，從此，他的世界里多了一個“維度”，即專業(yè)基礎和投資視角的兼而有之。

　　“首先，兩者都是一個大膽假設和小心求證的過程；其次，要對新鮮事物產生濃厚的興趣，是一個不斷探索學習的過程；第三，這兩件事情都必須具備你愿意投入大量的精力而且同時保持一個相對平和的狀態(tài)�！绷謫⒔�表示。

　　當然，從學術研究到體制研究，兩者的差異也十分明顯。“如果把一個上市公司的研究當成一個課題的話，那么做二級研究可以同時覆蓋很多課題。我比較喜歡快節(jié)奏的工作，因為能夠以比較快的節(jié)奏驗證自己的想法。”林啟姜樂在其中。

　　長期主義

　　進入到投資領域后，林啟姜對醫(yī)藥板塊的認識，也得以進一步升華�！搬t(yī)藥行業(yè)有幾個特點。首先，醫(yī)藥產業(yè)的產業(yè)鏈是非常短的。其次，它的需求是非常穩(wěn)定的，跟宏觀經濟的周期性聯系較弱。但同時，醫(yī)藥行業(yè)是一個政策關聯度比較高的行業(yè)�！绷謫⒔�表示。

　　林啟姜認為，投資醫(yī)藥行業(yè)，一定要聚焦長期增長的穩(wěn)定性。雖然可能面臨投資中的“不可能三角”，即醫(yī)藥行業(yè)作為成長行業(yè)、優(yōu)質醫(yī)藥個股作為成長個股，其估值很難有低估，甚至會持續(xù)高估，但是在醫(yī)藥股投資上，聚焦公司本身質地尤為重要。而一味用低估值策略在醫(yī)藥行業(yè)選股，容易陷入“低估值陷阱”。

　　具體的投資實踐中，林啟姜有“三段論”：第一，在包羅萬象的醫(yī)藥行業(yè)中，把握產業(yè)趨勢，挑選大行業(yè)中增速更快的細分領域；第二，聚焦上市公司自身，尋找增速更快的機會，觀察的角度有供需關系、管線進展、管理層變化等；第三，行業(yè)中比較，尋找更好的超額收益機會。

　　在醫(yī)藥這個長期景氣的行業(yè)中，林啟姜尋找增速更快的細分領域，在其中又尋找增速更快的個股公司，追求更明顯的超額收益。其中，估值是林啟姜投資中考慮的一個因素，但是他承認醫(yī)藥行業(yè)的特殊性，認為在確定的成長上，市場會持續(xù)給予估值溢價，所以不唯低估值論英雄。

　　對于2022年的醫(yī)藥板塊投資機會，林啟姜表示，當下醫(yī)藥板塊調整較多，此時不用悲觀，反而是一個比較好的長期布局時間點。當前醫(yī)藥板塊整體估值處于歷史估值中樞的下方。目前，林啟姜擔任基金經理的鑫元健康產業(yè)混合正在發(fā)行，新基金將是林啟姜長期主義引領下的醫(yī)藥投資之道的落地實踐。