萬家基金王寶娟：“雙核心+多衛(wèi)星”追求均衡成長
2018年，首批養(yǎng)老FOF獲批，如今產(chǎn)品規(guī)模已突破千億元，投資性價(jià)比凸顯。這背后是如萬家平衡養(yǎng)老目標(biāo)FOF這類表現(xiàn)優(yōu)異的養(yǎng)老基金，用其長期穩(wěn)健的業(yè)績贏得了投資人的信賴�；鸲ㄆ趫�(bào)告顯示，截至2021年末，該基金自成立以來累計(jì)回報(bào)率34.8%，大幅超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)。
近期，記者采訪了萬家平衡養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金經(jīng)理王寶娟。她邏輯清晰，理性干練，有著女性基金經(jīng)理特有的細(xì)膩韌性，談及投資謙遜樸素，卻金句頻出。
雙核心多衛(wèi)星策略
在FOF賽道上，王寶娟直言自己的投資風(fēng)格就是“沒有風(fēng)格”。在她看來，F(xiàn)OF這類產(chǎn)品最主要的特點(diǎn)就是“去個(gè)性化”，尤其是在管理一只平衡型養(yǎng)老目標(biāo)FOF時(shí)，“沒有風(fēng)格”并非等同于隨波逐流，而是精心設(shè)計(jì)的“去個(gè)性化”。不管是資產(chǎn)配置還是選擇基金，都會(huì)強(qiáng)調(diào)追求均衡的思路，并希望能穩(wěn)中求進(jìn)，均衡之中亦有成長的彈性，以追求資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
如果想要打造一只名副其實(shí)的“均衡”FOF，不僅需要基金經(jīng)理有較為廣泛的能力圈，也對(duì)基金經(jīng)理的組合管理能力提出較高要求。如何追求均衡成長？萬家平衡養(yǎng)老目標(biāo)FOF的配置思路或可見一斑。
戰(zhàn)略層面，王寶娟采用“雙核心、多衛(wèi)星策略”，兼顧安全性和收益性�！半p核心”由均衡成長型權(quán)益基金、絕對(duì)收益型二級(jí)債基構(gòu)建，權(quán)益進(jìn)取基金、股票多空基金、大宗商品類基金等另類收益基金則組成“多衛(wèi)星”。
結(jié)構(gòu)上，王寶娟會(huì)把核心部分作為底倉，追求均衡配置。值得注意的是，王寶娟的“均衡”是刻意打磨的“均衡”，即對(duì)權(quán)益基金主要收益來源——價(jià)值、成長與質(zhì)量“三角”之間的權(quán)重、配比，以及選基標(biāo)準(zhǔn)都有講究。她會(huì)在“三角”中間位置選擇基金，既保持了對(duì)估值、景氣成長和質(zhì)量的高要求，又不會(huì)過于極致。
王寶娟直言，投資沒有絕對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)可控，比如估值波動(dòng)、風(fēng)格變化和市場(chǎng)博弈等。她會(huì)盡量分散風(fēng)險(xiǎn)。
因此，衛(wèi)星部分成為王寶娟均衡配置的第二道“安全閥”。一方面，對(duì)沖核心部分基金過于集中的風(fēng)險(xiǎn)暴露；另一方面，擇機(jī)配置彈性品種以增厚組合收益。
總體上看，組合均衡分散，絕對(duì)收益角度控制波動(dòng)率，相對(duì)收益角度控制偏離，中觀上適度規(guī)避熱門品種，這就是王寶娟的核心風(fēng)險(xiǎn)控制框架。
深度挖掘“寶藏基金”
作為專業(yè)投資人，王寶娟對(duì)基金經(jīng)理的認(rèn)識(shí)更為理性、客觀�；蛟S因?yàn)槭巧飳W(xué)出身，對(duì)數(shù)字敏感，又從量化研究員起步，十分理性，王寶娟十分注重科學(xué)性與紀(jì)律性。
普通投資人買基金，大多是從了解基金經(jīng)理開始的，而王寶娟了解基金經(jīng)理可能是最后一步。王寶娟的基金投資，始于定量研究，最后才落在對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)研和印證上。即便是對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)研更多是包容的心態(tài)，不會(huì)因某一方面觀點(diǎn)而去作主觀判斷，通常會(huì)結(jié)合業(yè)績來印證其觀點(diǎn)。
在具體實(shí)踐中，面對(duì)數(shù)量龐大的存量基金，王寶娟首先采用量化的方式來做初步篩選，然后是對(duì)基金定性調(diào)研，了解背后的投資策略，跟量化的分析互相驗(yàn)證，判斷業(yè)績是否可持續(xù)，最終選擇持續(xù)穩(wěn)定輸出超額收益的基金放入組合。
近年來，“畫線派”網(wǎng)紅基金受到頗多關(guān)注。在王寶娟看來，此類基金規(guī)模膨脹迅速，需要對(duì)此保持著警惕。“一般來說，規(guī)模與超額收益很難兼容。因此，我們需要不斷在市場(chǎng)上挖掘一些績優(yōu)的‘中生代’基金經(jīng)理�，F(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的效率太高，一只基金如果凈值表現(xiàn)優(yōu)秀，很容易被‘買胖’。”
王寶娟說：“如果一只基金因?yàn)闃I(yè)績表現(xiàn)好被迅速買‘胖’了，對(duì)這類基金就需要持續(xù)觀察，看規(guī)模是不是與策略相匹配，對(duì)其收益影響大不大。如果策略本身的容量比較大，即便基金規(guī)模較大也不會(huì)受到太大影響；如果策略在選股上偏下沉，就需要考慮基金公司是否在選股票的能力上足以支持日益龐大的基金規(guī)模。而小公司如果各方面配套條件跟不上，就可能產(chǎn)生一些問題，這時(shí)需要保持警惕。如果規(guī)模太大，各方面條件又很難滿足，可以考慮降低倉位或者更換基金�！�
