鵬揚基金楊愛斌：低估值傳統(tǒng)經濟板塊面臨較大估值修復機會

　　中證網訊（記者 王宇露）3月29日，鵬揚匯利債券發(fā)布2021年年報。鵬揚基金總經理、基金經理楊愛斌表示，展望2022年，經濟數據有望在二三季度回升，債券市場機會不大、風險有限，股票市場仍將以結構性行情為主，低估值傳統(tǒng)經濟板塊面臨較大的估值修復機會。

　　楊愛斌指出，展望2022年，宏觀政策、疫情防控和地緣政治沖突是影響全球經濟金融市場的三個關鍵因素。2022年一季度國內經濟仍面臨一定的下行壓力，主要是疫情反復造成的消費需求較弱和房地產市場大幅回落導致的投資需求較弱。目前政策已經全面轉向“穩(wěn)增長”，預計隨著一季度財政政策前置發(fā)力和寬松貨幣政策支持，經濟環(huán)比數據將在二季度迎來明顯提升，經濟同比增長數據有望在前三季度逐季回升。

　　展望2022年債券市場，楊愛斌認為機會不大、風險有限，收益率水平預計維持窄幅震蕩。目前10年期國債2.75%左右的利率水平基本反應了經濟放緩的現實，利率進一步下行空間主要取決于央行后續(xù)降息操作空間�？紤]到西方主要央行處于加息周期，國內通貨膨脹水平下半年將溫和回升，工業(yè)品價格雖然趨勢回落但絕對水平偏高且疫情反復和地緣政治等供給沖擊風險仍未消除，因而降息政策空間有限。

　　展望2022年股票市場，楊愛斌預計市場仍將以結構性行情為主，大級別指數級行情預計難以看到。從行業(yè)結構和市場風格特征來看，低估值傳統(tǒng)經濟板塊，譬如銀行、建筑建材、家電家具與大眾消費品等行業(yè)的盈利將觸底恢復，同時在穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力的背景下將面臨較大的估值修復機會。相反，近三年顯著受益于政策支持的高景氣優(yōu)質成長經濟板塊，雖然盈利水平仍將維持高增長，但受估值水平偏高、交易頭寸擁擠等多重不利因素影響，其風險收益比下降，存在階段性調整風險。但在經濟轉型和高質量發(fā)展的長期大背景下，新能源、半導體、軍工、汽車智能化、工業(yè)自動化等相關行業(yè)領域的階段性調整可能也孕育著非常好的長線布局機會。