周期成長輪番登場 基金半程冠軍面臨考驗
上半年收官在即，基金半年業(yè)績冠軍爭奪戰(zhàn)進(jìn)入倒計時。近期市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換令上半年業(yè)績領(lǐng)跑基金凈值大幅回撤，能否繼續(xù)領(lǐng)跑面臨考驗。
近兩個月以來，有973只主動權(quán)益型基金凈值反彈超30%、20只基金凈值漲幅超60%。不少今年以來成立的新基金進(jìn)入業(yè)績榜單前列。業(yè)內(nèi)人士表示，市場風(fēng)格從5月份開始從周期股、價值股切換到成長賽道。對中期市場行情不悲觀，可積極把握市場波動帶來的加倉機(jī)會。
“萬家軍”或鎖定半程冠軍
距離上半年行情收官還剩四個交易日，從當(dāng)前主動權(quán)益型基金的業(yè)績排行榜來看，業(yè)績冠軍懸念并不大。
為了保證排行榜上的基金有完整的半年業(yè)績，在梳理主動權(quán)益型基金半年業(yè)績時，排除了今年以來新成立的基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，萬家基金黃海管理的萬家宏觀擇時多策略是今年以來唯一一只收益率超過40%的基金，收益率達(dá)41.18%。
有意思的是，4只“萬家”開頭的基金今年以來已連續(xù)多月領(lǐng)跑全市場主動權(quán)益型基金。截至6月24日，除萬家宏觀擇時多策略外，黃海管理的萬家新利、萬家精選A今年以來收益率均超30%，分別為36.41%、31.16%；由章恒管理的萬家頤和今年以來收益率超20%，為25.81%。前述四只基金占據(jù)半年業(yè)績排行榜前四位。
“今年以來表現(xiàn)較好的基金持倉主要聚焦在煤炭、石油石化等能源類相關(guān)公司和農(nóng)業(yè)及農(nóng)化相關(guān)公司，主要是受益于全球能源和糧食價格大漲�！敝朽]創(chuàng)業(yè)基金基金經(jīng)理吳尚表示。
從一季度末重倉股數(shù)據(jù)來看，黃海管理的三只基金多重倉地產(chǎn)股、煤炭股。例如規(guī)模較大的萬家精選一季度末前十大重倉股分別為陜西煤業(yè)、保利發(fā)展、萬科A、金地集團(tuán)、山煤國際、新城控股、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、晉控煤業(yè)、山西焦煤。
黃海對中國證券報記者表示，他在基金配置上偏向于防御，其中煤炭行業(yè)表現(xiàn)為低估值、高股息，且受益于全球大宗商品價格上漲，盈利可能繼續(xù)增長，是非常好的配置選擇。而房地產(chǎn)行業(yè)股價經(jīng)歷數(shù)年下行后，估值處在底部，加上行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模出清，格局加速優(yōu)化，處于盈利的底部，且風(fēng)險釋放充分，作為穩(wěn)增長重要抓手，政策有望持續(xù)放松從而帶來板塊估值和盈利的雙重修復(fù)。
與此同時，截至6月24日，知名基金經(jīng)理蔡嵩松管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動C今年以來凈值跌幅達(dá)36.23%，暫時位列主動權(quán)益型基金業(yè)績榜最后一名。具體來看，主動權(quán)益型基金業(yè)績首尾相差超77個百分點，相較于2021年同期的71個百分點，首尾業(yè)績差進(jìn)一步拉大。
“今年以來結(jié)構(gòu)性行情特征明顯，且風(fēng)格輪換較頻繁，配錯了方向，或者踏錯了節(jié)奏，基金的業(yè)績就會很糟糕�！碧┻_(dá)宏利研究總監(jiān)、基金經(jīng)理張勛對記者表示。
上海證券基金評價研究中心高級基金分析師池云飛認(rèn)為，與去年不同，今年全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿礁筇魬?zhàn)，海外通脹更為嚴(yán)重，美聯(lián)儲加息提速。因此，市場偏好從高成長、估值高、高景氣的賽道切換到盈利更為確定、估值較低、對利率變化不敏感的賽道。投資于高成長股票的基金由于本身彈性大，所以跌幅也大，進(jìn)而加大了主動權(quán)益型基金的首尾業(yè)績差。
吳尚也表示，今年以來業(yè)績表現(xiàn)較差的基金普遍重倉了新能源、TMT、食品飲料等消費和高端制造行業(yè)，主要是由于需求疲弱和生產(chǎn)中斷，同時上游要素漲價對于企業(yè)盈利也有較大的影響。除公司業(yè)績因素之外，市場風(fēng)格和投資者情緒的變化也是造成基金業(yè)績表現(xiàn)差異較大的重要因素。
領(lǐng)跑者面臨考驗
值得注意的是，近幾年頻頻出現(xiàn)一位基金經(jīng)理管理的幾只基金包攬主動權(quán)益型基金業(yè)績前幾名的情況。如2019年廣發(fā)基金劉格菘管理的基金包攬主動權(quán)益型基金年度業(yè)績前三位，2020年趙詣管理的基金包攬前四位，2021年崔宸龍管理的基金包攬前兩位。
“一些冠軍基金在某種程度上代表著持倉的偏離，一些基金經(jīng)理敢于押寶，一段時間里押注單一板塊、單一主題�！币晃槐本┐笮凸嫉幕鸾�(jīng)理向記者表示。
黃海所管理的基金下半年能否保持如此高的業(yè)績領(lǐng)先優(yōu)勢，復(fù)制上述三位基金經(jīng)理的輝煌，還要打個問號。
Wind數(shù)據(jù)顯示，近十個交易日，申萬煤炭行業(yè)指數(shù)跌幅達(dá)11.44%，在31個行業(yè)指數(shù)中跌幅最大。在此背景下，由于重倉煤炭股，黃海管理的基金出現(xiàn)了不同程度的回撤，自6月14日以來，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選A回撤幅度分別達(dá)7.05%、6.61%、6.49%。
與此同時，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，自4月27日市場低點以來，有973只主動權(quán)益型基金（A、C份額分開計算）收益率超30%、437只基金收益率超40%、144只基金收益率超50%、20只基金收益率超60%�！氨据喎磸椫饕乔捌诔蟮男迯�(fù)。4月市場在多重因素的共同影響下大幅下跌，其中供應(yīng)鏈沖擊和投資者情緒波動是重要的原因。隨著供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，市場的反彈也隨之而來�！眳巧斜硎�。
如果將2022年新成立的基金納入主動權(quán)益型基金業(yè)績榜單之中，萬家精選A則從第3位移至第8位，萬家頤和則從第4位移至第14位。
具體來看，4月20日成立的上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選、3月29日成立的泰達(dá)宏利景氣智選18個月持有、5月16日成立的銀華樂享C分別以33.92%、31.84%、31.43%的收益率超越萬家精選A。
在這波反彈中，重倉新能源、電子等制造業(yè)的基金充當(dāng)了反彈急先鋒�！澳壳翱�，市場風(fēng)格可能已經(jīng)從5月份開始切換到成長賽道。”張勛表示。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，自4月27日以來，李博、曾國富管理的信澳新能源精選凈值漲幅達(dá)66.44%，楊超管理的金信轉(zhuǎn)型創(chuàng)新成長凈值漲幅達(dá)65.33%；此外，鵬華滬深港新興成長、中信建投低碳成長、東吳新經(jīng)濟(jì)、匯添富盈鑫靈活配置等多只基金凈值漲超60%。
針對當(dāng)前新能源行情，前海開源基金的基金經(jīng)理崔宸龍近日發(fā)表觀點指出，近期新能源板塊的反彈是對前期回調(diào)的修復(fù)，是對向好基本面的反映。
弘毅遠(yuǎn)方基金認(rèn)為，近期汽車板塊表現(xiàn)突出，核心在于伴隨行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)，以及促進(jìn)汽車消費的政策頻出，短期行業(yè)景氣度提升，同時中長期也存在產(chǎn)業(yè)鏈邏輯的催化。在市場整體調(diào)整后，該板塊估值重回合理區(qū)間，資金配置意愿顯著增強(qiáng)。
中期行情不悲觀
“基金業(yè)績的階段性表現(xiàn)有一定的意義，但意義不大。我們鼓勵長期投資，應(yīng)適當(dāng)拉長考核期限和觀察視角，更有利于投資人進(jìn)行投資；淡化短期排名，建議投資者更看重中長期收益�！睆垊讓τ浾哒f。
拉長時間來看，主動權(quán)益型基金整體業(yè)績表現(xiàn)依舊亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，732只基金（A、C份額分開計算）近三年凈值增長率超100%，93只基金凈值增長率超200%。其中，農(nóng)銀匯理新能源主題漲超400%。從近五年業(yè)績來看，即使經(jīng)歷過市場多次回調(diào)，仍有653只基金凈值增長率超100%，76只基金凈值增長率超200%。
自4月27日市場低點以來，這波反彈已持續(xù)了快兩個月，不少投資者發(fā)出反彈能否持續(xù)的疑問。
創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，4月以來，A股反彈的主要動力是穩(wěn)增長的政策底部已經(jīng)出現(xiàn)，并且在防疫與增長之間尋求平衡。同時，美股從通脹交易向衰退交易的預(yù)期進(jìn)一步提升了中國資產(chǎn)的性價比。因此可以判斷，之前制約市場的系統(tǒng)性風(fēng)險開始消除，市場反彈將會持續(xù)。
建信基金認(rèn)為，隨著地產(chǎn)政策適度放松、基建加碼、消費補(bǔ)貼，我國經(jīng)濟(jì)有望迎來修復(fù)，疊加大部分行業(yè)估值處于歷史較低分位，市場機(jī)會仍較為豐富。對市場中期行情并不悲觀，盡管預(yù)計后續(xù)反彈節(jié)奏將趨緩，但投資者仍可把握市場波動帶來的布局機(jī)會。
具體到實際投資，下一階段哪些領(lǐng)域?qū)⒂袡C(jī)會？建信基金表示，首先，短期內(nèi)可把握市場反彈擴(kuò)散帶來的交易性機(jī)會。隨著市場熱點輪動擴(kuò)散，建議關(guān)注計算機(jī)、傳媒、通信等新基建賽道；同時，以耐用消費品為首的消費板塊，以及焦煤、動力煤等基建地產(chǎn)鏈條帶動的工業(yè)品機(jī)會也值得關(guān)注。其次，看好中期布局邏輯相對獨立的高景氣成長板塊，包括軍工、新能源基建、新能源車等。最后，關(guān)注從PPI邏輯向CPI邏輯切換過程中出現(xiàn)的消費板塊機(jī)會，包括食品飲料，農(nóng)業(yè)等。
“以半年為維度，看好以下幾個方向：一是增量經(jīng)濟(jì)，包括新能源、軍工、智能制造領(lǐng)域；二是通脹主題，包括農(nóng)業(yè)、大眾消費品、白酒；三是穩(wěn)增長領(lǐng)域；四是汽車產(chǎn)業(yè)鏈�！睆垊妆硎�。
諾德基金基金經(jīng)理顧鈺表示，受疫情影響的可選消費行業(yè)會更早反轉(zhuǎn)，原因是其受疫情影響更直接，也將更受益于疫情的緩和。這些行業(yè)包括餐飲、酒店、旅游等。
