景順長城基金總經(jīng)理康樂：基民收益是獲得感本源

　　3月17日，景順長城基金總經(jīng)理康樂在“2023基金業(yè)投教創(chuàng)新論壇”上發(fā)表了“基民獲得感探索：行而不輟，未來可期”的主題演講，并分享了《中國基金投資者獲得感洞察報(bào)告》的最新成果。

　　康樂認(rèn)為，基民獲得收益是獲得感的本源。在多重因素作用下，開展盈利數(shù)據(jù)研究具有必要性，提升投資者獲得感是公募行業(yè)的長期課題。

　　偏股型基金基民上漲市獲得感更強(qiáng)

　　康樂介紹說，與2021年發(fā)布的《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報(bào)告》相比，此次發(fā)布的報(bào)告在樣本范圍和研究方向上均有所創(chuàng)新。

　　樣本范圍上，此次參與研究的基金公司擴(kuò)展至6家，產(chǎn)品范圍由主動權(quán)益拓展到偏股及偏債，并首次對偏股產(chǎn)品進(jìn)行區(qū)分風(fēng)格的分析。研究方向上，此次報(bào)告將基民收益率用內(nèi)部收益率（IRR）刻畫，嘗試將投資時(shí)點(diǎn)對實(shí)際收益的影響描述得更加精確。并構(gòu)建“基民增益系數(shù)”刻畫可比的基民獲得感，結(jié)合市場動態(tài)及行業(yè)實(shí)踐反饋，對基金產(chǎn)品和基民行為層面的分析指標(biāo)和框架進(jìn)行了優(yōu)化。

　　康樂說，研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在近3年和近5年的上漲市場中，偏股型基金的基民年化收益率高于同期市場萬得全A指數(shù)年化收益率，這意味著持有偏股型基金的基民在上漲市場里的年化收益率跑贏該參照指標(biāo)。

　　從基金風(fēng)格角度來看，報(bào)告顯示，偏股型基金基民樣本中，價(jià)值型基金基民在近一年、近三年、近五年的平均年化收益率均為正，基民體驗(yàn)在三種風(fēng)格中最為穩(wěn)��；而在上漲市場中，均衡型和成長型產(chǎn)品基民收益更高。

　　在客戶行為的邊際變化上，康樂介紹說，從數(shù)據(jù)來看，偏股型客戶近一年平均持有時(shí)長相比近三年的年均持有時(shí)長有所增加，交易頻率有所降低。研究發(fā)現(xiàn)，通過對比跟2022年市場走勢比較接近的2018年客戶行為，低位加倉的客戶占比有所提升，這部分低位加倉的客戶相對其他投資者而言，收益也有所改善。

　　偏債產(chǎn)品基民體驗(yàn)更穩(wěn)健

　　偏債型基金上，康樂說，從數(shù)據(jù)來看，持有偏債產(chǎn)品的客戶體驗(yàn)表現(xiàn)得更加穩(wěn)健。近一年、近三年、近五年持有偏債型基金的客戶累計(jì)收益為正的比例都在90%左右。偏債產(chǎn)品在各類市場下的最大回撤及波動率都更小，且在近1年的下跌市場里，絕對收益顯露優(yōu)勢。從客戶的投資行為來看，相比偏股型產(chǎn)品，偏債產(chǎn)品的客戶近一年、近三年、近五年的年度平均交易頻率都更低。

　　康樂表示，整體而言，此次報(bào)告印證了長期以來的客戶陪伴和投資者教育，給客戶行為帶來了正向影響的事實(shí)。但也需要看到，投教和陪伴是一個(gè)長期的過程，需要持之以恒地做，真正從客戶立場出發(fā)，摒棄營銷思維。

　　他說，研究數(shù)據(jù)表明，波動幅度較小的產(chǎn)品更能讓客戶拿得住，并影響最終盈利情況�，F(xiàn)實(shí)情況是，彈性高的成長風(fēng)格產(chǎn)品近年來占據(jù)了更多的規(guī)模份額。多數(shù)客戶愿意追求更高的超額收益，但可能并沒有承擔(dān)相應(yīng)波動的能力。因此，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售環(huán)節(jié)上，基金公司需要更堅(jiān)定地做一些逆向選擇，積極引導(dǎo)客戶投資中低波動幅度的產(chǎn)品，避免短期利益導(dǎo)向，從客戶長期持續(xù)利益出發(fā)。