華泰柏瑞王燁斌：債市調(diào)整幅度較為有限 短債基金配置價(jià)值或逐步顯現(xiàn)

　　中證網(wǎng)訊（王珞）近日，華泰柏瑞固定收益部基金經(jīng)理王燁斌就本輪債市調(diào)整發(fā)表觀點(diǎn)：當(dāng)前債市調(diào)整或基本到位，尤其是短債類資產(chǎn)或迎來(lái)較好的配置區(qū)間。

　　王燁斌分析稱，最近公布的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)端環(huán)比確定性改善，支出端存在分化，經(jīng)濟(jì)整體在政策支持等因素的帶動(dòng)下再度回升，但未打破弱勢(shì)修復(fù)格局。

　　具體來(lái)看，2023年8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，前值3.7%。兩年復(fù)合同比增長(zhǎng)4.3%，高于前值的3.7%，是今年以來(lái)的相對(duì)高值。四年復(fù)合同比增長(zhǎng)4.9%，高于前值的4.7%。生產(chǎn)端改善較為確定，但需求端仍有分化。8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.9%，前值下降12.2%，單月降幅略有收窄。從各類分項(xiàng)上看，房地產(chǎn)銷售和開工面積自6月以來(lái)連續(xù)2個(gè)月改善，但施工和竣工進(jìn)度放緩。8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額37933億元，同比增長(zhǎng)4.6%，前值2.5%。從環(huán)比角度看，8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比增長(zhǎng)0.31%，比正常的8月消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱。

　　政策方面，中國(guó)人民銀行決定于9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。本次央行降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，主要用于緩解因季末信貸投放、政府債券發(fā)行和貨幣發(fā)行帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，屬于常規(guī)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)操作。

　　王燁斌表示，當(dāng)前央行的焦點(diǎn)更多放在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，防止匯率過(guò)快超調(diào)，同時(shí)為其他穩(wěn)增長(zhǎng)政策保駕護(hù)航。央行保持整體流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度并未轉(zhuǎn)變，但狹義的銀行間流動(dòng)性仍將面臨一段時(shí)間的緊平衡環(huán)境，特別是在匯率壓力下。

　　8月末以來(lái)，短端收益率實(shí)現(xiàn)了一定程度的上行，主要是預(yù)防性贖回導(dǎo)致的調(diào)整�？傮w來(lái)講，綜合基本面與政策面，債市在經(jīng)歷了調(diào)整后，當(dāng)前絕對(duì)收益率水平與利差水平有比較好的吸引力，進(jìn)一步下跌的幅度較為有限，尤其是短債類資產(chǎn)或迎來(lái)較好的配置時(shí)機(jī)。