鵬揚(yáng)基金趙會(huì)龍：養(yǎng)老FOF追求絕對(duì)收益 積極跟隨市場(chǎng)風(fēng)格
鵬揚(yáng)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有FOF擬任基金經(jīng)理趙會(huì)龍，現(xiàn)擔(dān)任鵬揚(yáng)基金多資產(chǎn)策略部執(zhí)行總經(jīng)理，擁有12年證券市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，8年基金研究經(jīng)驗(yàn)，曾管理絕對(duì)收益型FOF專戶產(chǎn)品。投資風(fēng)格注重控制回撤和波動(dòng)，擅長(zhǎng)資產(chǎn)配置，致力于為養(yǎng)老投資者打造長(zhǎng)期投資的舒適體驗(yàn)。
2022年11月，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地。一年來，納入個(gè)人養(yǎng)老金名錄的產(chǎn)品不斷擴(kuò)充，不過居民使用個(gè)人養(yǎng)老金賬戶進(jìn)行投資的規(guī)模還有很大拓展空間。近日，趙會(huì)龍?jiān)诮邮苤袊C券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在各類養(yǎng)老資管產(chǎn)品里，公募養(yǎng)老FOF極具優(yōu)勢(shì)。
在管理養(yǎng)老FOF時(shí)，趙會(huì)龍強(qiáng)調(diào)以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)，堅(jiān)持多資產(chǎn)、多策略的特點(diǎn)，合理運(yùn)用各類投資工具，同時(shí)要對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換保持敏銳的嗅覺，才能穿越周期，為投資者實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)的增值。
養(yǎng)老FOF優(yōu)勢(shì)凸顯
據(jù)申萬宏源的研究，在目前所有個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)賬戶里，公募養(yǎng)老FOF的繳費(fèi)金額占據(jù)絕大比例。趙會(huì)龍認(rèn)為，與傳統(tǒng)理財(cái)相比，公募基金有兩大優(yōu)勢(shì)，一是公募基金在各大資管機(jī)構(gòu)里投研團(tuán)隊(duì)發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)、團(tuán)隊(duì)運(yùn)作成熟，而養(yǎng)老產(chǎn)品應(yīng)該是多資產(chǎn)、多策略配置的，恰恰最需要公司投研平臺(tái)全方位支持。尤其是其他類資管機(jī)構(gòu)的強(qiáng)項(xiàng)往往在債券投資上，公募基金則在權(quán)益投資上更有優(yōu)勢(shì)，而個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資中對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)影響更大的則是權(quán)益投資。
公募養(yǎng)老FOF投資的底層子基金，不論是股票類、債券類還是商品類，都是非常標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)，信息定期披露也比較詳細(xì)，因此產(chǎn)品的定位、運(yùn)作情況都比較透明。與普通FOF相比，養(yǎng)老FOF的監(jiān)管更加嚴(yán)格，包括基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)、基金公司的規(guī)模、投資策略的完善程度和穩(wěn)定性等，為養(yǎng)老FOF的穩(wěn)健運(yùn)作提供制度支撐。
趙會(huì)龍認(rèn)為，F(xiàn)OF是利用全市場(chǎng)的智慧，找到各種風(fēng)格、各類策略中表現(xiàn)優(yōu)秀的基金經(jīng)理來協(xié)助管理產(chǎn)品，也正是因此，F(xiàn)OF投資才能降低個(gè)人能力的局限，具有穿越周期的能力，不論市場(chǎng)是成長(zhǎng)風(fēng)格還是價(jià)值風(fēng)格，都能夠適應(yīng)。FOF產(chǎn)品的定位是希望提供不亞于市場(chǎng)平均回報(bào)，在優(yōu)先追求平均回報(bào)的基礎(chǔ)上，再去追求組合收益的增厚，而不是做高頻的輪動(dòng)去追景氣度最高和最有彈性的板塊。
強(qiáng)調(diào)絕對(duì)收益
趙會(huì)龍?jiān)?jīng)從事8年基金研究和FOF研究工作，并有三年管理機(jī)構(gòu)客戶自營(yíng)資金的經(jīng)歷，這類資金對(duì)于絕對(duì)收益有著非常嚴(yán)格的要求，因此，對(duì)低回撤的追求對(duì)于他來說是“深入骨髓”的。趙會(huì)龍表示，即便在平衡型甚至偏股型FOF中，他都會(huì)強(qiáng)調(diào)追求絕對(duì)收益的特征，波動(dòng)和回撤控制在其投資策略中占據(jù)相當(dāng)重要的位置。
從投資策略上講，鵬揚(yáng)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有FOF定位于低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)，因此產(chǎn)品大部分時(shí)間會(huì)保持相對(duì)偏低的倉位。“A股波動(dòng)比較大，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)在情緒或趨勢(shì)推動(dòng)下市場(chǎng)嚴(yán)重低估的情況，此時(shí)可以用逆向倉位管理增加權(quán)益暴露，來獲得更加平滑的曲線�！壁w會(huì)龍說。
他表示，會(huì)堅(jiān)持FOF多資產(chǎn)、多策略的特點(diǎn)，在股票和債券之外，相對(duì)較多地運(yùn)用商品等另類資產(chǎn)�！霸谖疫^往的投資經(jīng)歷里，有些另類資產(chǎn)對(duì)我的投資組合幫助非常大，比如長(zhǎng)期少量配置一些黃金ETF，不一定能增厚多少收益，但能有效控制波動(dòng)，改善投資體驗(yàn)。”此外，趙會(huì)龍介紹，QDII基金、結(jié)合股指期貨的量化對(duì)沖基金等也能起到豐富收益來源的作用，也是他較為擅長(zhǎng)的另類投資工具。
隨“風(fēng)”而動(dòng)事半功倍
一個(gè)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置方案，應(yīng)當(dāng)有三層含義：一是產(chǎn)品定位要嚴(yán)格基于投資者畫像確定。趙會(huì)龍表示：“我們希望從了解客戶開始，提供養(yǎng)老客戶真正需要的產(chǎn)品。鵬揚(yáng)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有FOF定位非常清晰，就是要做平衡型基金里的穩(wěn)健派�！倍菓�(zhàn)略配置，要研發(fā)專門適用于養(yǎng)老FOF的投資策略。趙會(huì)龍介紹，他有一套自己的量化模型，會(huì)根據(jù)大類資產(chǎn)之間的波動(dòng)率和相關(guān)性，基于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型，來確定季度維度的戰(zhàn)術(shù)性配置方案，以求組合擁有最好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比。三是交易層面的戰(zhàn)術(shù)偏離，即根據(jù)短期的市場(chǎng)觀點(diǎn)，對(duì)基金資產(chǎn)配置進(jìn)行有限度的偏離，并確定最終的組合資產(chǎn)配置。
回顧過去幾年的投資，趙會(huì)龍認(rèn)識(shí)到，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格作出準(zhǔn)確判斷并進(jìn)行相應(yīng)的投資調(diào)整，甚至比倉位管理更為重要。
“在管理組合時(shí)，大部分時(shí)間我們面臨的是三個(gè)問題，即倉位調(diào)整、風(fēng)格判斷、行業(yè)輪動(dòng)。”趙會(huì)龍表示，其中行業(yè)輪動(dòng)是最難的事情，勝率非常低，倉位調(diào)整難度次之，風(fēng)格判斷其實(shí)是相對(duì)容易的，背后就是大盤或小盤、價(jià)值或成長(zhǎng)等大類風(fēng)格。從過去實(shí)際情況來看，各個(gè)時(shí)期的優(yōu)勢(shì)風(fēng)格通常至少會(huì)持續(xù)半年以上。因此，在大部分時(shí)間跟隨市場(chǎng)風(fēng)格，在此基礎(chǔ)上再作標(biāo)的和策略判斷，就能事半功倍。
同樣，近幾年市場(chǎng)上大部分產(chǎn)品的回撤也都源自市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。因此，在大部分時(shí)間跟隨市場(chǎng)風(fēng)格的同時(shí)，趙會(huì)龍強(qiáng)調(diào)對(duì)風(fēng)格極值的監(jiān)測(cè)，包括宏觀指標(biāo)如流動(dòng)性等，也包括行業(yè)擁擠度等中觀指標(biāo)。一旦風(fēng)格分化處于極值的時(shí)候，就要保持警惕，回歸平衡的配置，以此來規(guī)避風(fēng)格轉(zhuǎn)換的損失。
