中信保誠(chéng)基金鄭義薩：2025年債券市場(chǎng)將迎更多機(jī)遇與挑戰(zhàn)

　　中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 魏昭宇）近日，中信保誠(chéng)基金固定收益部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理鄭義薩在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)總結(jié)回顧了2024年債券市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，并對(duì)2025年的債券市場(chǎng)進(jìn)行了預(yù)判。

　　回首2024年，鄭義薩表示，在多方合力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好的政策大背景下，債市繼續(xù)為降低全社會(huì)融資成本發(fā)揮自身作用，10年期國(guó)債收益率首度進(jìn)入2%以內(nèi)，債牛行情走出第三個(gè)年頭。在保持流動(dòng)性合理充裕、一攬子化債等政策引領(lǐng)下，信用債市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，信用債收益率水平跟隨政策利率同步下行，中高等級(jí)信用債利差持續(xù)壓縮，為投資者提供了較為可觀的總體回報(bào)。

　　然而，2024年的債券市場(chǎng)也非單邊上行?！罢纭L(fēng)起于青萍之末’，這要求我們作為專業(yè)的投資者，時(shí)刻保持敏銳的市場(chǎng)嗅覺，準(zhǔn)確把握政策走向和市場(chǎng)情緒，才能在市場(chǎng)的驚濤駭浪中尋找到投資機(jī)會(huì)，真正做到‘不畏浮云遮望眼’?！?鄭義薩表示。

　　展望2025年，鄭義薩認(rèn)為，債券市場(chǎng)或?qū)⒂瓉砀嗟臋C(jī)遇與挑戰(zhàn)。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性依然較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)的過程中也充滿外部挑戰(zhàn)和內(nèi)部掣肘。在這樣的背景下，適度寬松的貨幣政策將為債券市場(chǎng)提供一個(gè)相對(duì)有利的宏觀環(huán)境，利率中樞或有望保持低位乃至進(jìn)一步下移，債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期配置價(jià)值仍然存在。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，一攬子化債之后信用利差大幅壓縮，但信用風(fēng)險(xiǎn)的分化或?qū)⑦M(jìn)一步加劇?！霸谶@樣的市場(chǎng)環(huán)境下，我們更加需要注重防范信用風(fēng)險(xiǎn)，通過深入的信用研究和嚴(yán)格的信用評(píng)級(jí)體系，篩選出真正具有價(jià)值的投資標(biāo)的?！?/p>

　　鄭義薩表示：“‘工欲善其事，必先利其器’，固收投資者對(duì)回撤敏感，追求穩(wěn)健，因此我們更為強(qiáng)調(diào)以配置策略、投資理念和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)獲取收益，打造‘結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)’，而這也要求我們?cè)谘芯可疃扰c產(chǎn)品廣度上不斷雕琢。“

　　“研究方面，我們秉承著‘以信取利，以慢為快’的價(jià)值觀，根據(jù)固收資產(chǎn)的屬性和特征，打造將信用研究和宏觀研究有機(jī)結(jié)合的內(nèi)部投研體系，希望為投資之路搭建起一座堅(jiān)固的橋梁?！编嵙x薩表示，目前，公司信用研究團(tuán)隊(duì)已建立了全面涵蓋金融、城投、產(chǎn)業(yè)和結(jié)構(gòu)化品種的評(píng)級(jí)方法論體系，精細(xì)化構(gòu)建超過30個(gè)內(nèi)部細(xì)分行業(yè)的量化評(píng)級(jí)模型，形成了謹(jǐn)慎細(xì)致的信用研究文化，在投資的田野上精耕細(xì)作，力爭(zhēng)不放過任何一顆可能長(zhǎng)出希望之花的種子。“宏觀研究是我們著重加強(qiáng)的另一個(gè)重點(diǎn)，目前公司宏觀研究覆蓋了總量、中觀以及微觀的領(lǐng)先指標(biāo)，從總量判斷和邊際定價(jià)進(jìn)行資產(chǎn)配置，應(yīng)用二階導(dǎo)思維對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行邊際定價(jià)，希望通過研究的全面性和邏輯的前瞻性力爭(zhēng)超額收益?！?/p>

　　據(jù)悉，近年來固收投資專業(yè)化程度快速增強(qiáng)，中信保誠(chéng)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)緊跟機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者需求，基于全面深入的研究，努力創(chuàng)造更多的風(fēng)險(xiǎn)可識(shí)別、回撤可控制、形態(tài)可復(fù)制的固定收益產(chǎn)品，逐步搭建出了具有競(jìng)爭(zhēng)力且可持續(xù)的固收底倉解決方案。鄭義薩表示：“我們認(rèn)為，固收產(chǎn)品種類越豐富，底倉解決方案的接受度就會(huì)越高。目前中信保誠(chéng)基金的固收底倉方案已涵蓋現(xiàn)金、利率、信用和固收+等策略，旨在滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。在具體策略的落地執(zhí)行中，團(tuán)隊(duì)并未為了追求更高的收益，選擇投資較低信用等級(jí)、較高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)債券的信用下沉策略，而是選擇了‘穩(wěn)中求進(jìn)’，通過合理分配不同類型固收資產(chǎn)的比例，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下追求收益，并根據(jù)配置和組合改變產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)形態(tài)，從而滿足投資者多樣化的需求?！?/p>

　　回顧2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公開數(shù)據(jù)顯示，中信保誠(chéng)基金旗下多只固收產(chǎn)品取得了較為亮眼的成績(jī)，整體來看共有2只產(chǎn)品全年收益超9%，5只產(chǎn)品全年收益超7%，3只產(chǎn)品全年收益超5%，整體表現(xiàn)優(yōu)異。

　　談到對(duì)未來產(chǎn)品布局的設(shè)想，鄭義薩表示，團(tuán)隊(duì)將聚焦兩大核心方向，持續(xù)提升固收底倉的競(jìng)爭(zhēng)力。首先，當(dāng)前全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)指數(shù)型產(chǎn)品的需求強(qiáng)烈，因此未來公司將加大在利率債指數(shù)類產(chǎn)品方面的布局，并配備成熟的基金經(jīng)理進(jìn)行管理，以滿足機(jī)構(gòu)和低風(fēng)險(xiǎn)偏好普通投資者的需求。其次，隨著可轉(zhuǎn)債和低估值類債券資產(chǎn)潛在回報(bào)的凸顯，未來團(tuán)隊(duì)將在低波動(dòng)的“固收+”產(chǎn)品上推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品。