海富通基金朱赟：全天候策略保駕護(hù)航 聚焦多元資產(chǎn)配置

　　科技板塊后續(xù)是否出現(xiàn)分化？港股市場是否仍會表現(xiàn)強(qiáng)勢？金價(jià)是否繼續(xù)上漲？債券市場的配置價(jià)值如何……

　　作為一位FOF基金經(jīng)理，這些問題是朱赟近期每天都要思考的內(nèi)容。

　　近年來，多元資產(chǎn)配置已經(jīng)成為了FOF產(chǎn)品抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的重要方式，F(xiàn)OF基金經(jīng)理需要從宏觀和微觀多個角度為投資者設(shè)計(jì)出科學(xué)穩(wěn)健的資產(chǎn)配置方案。作為市場最早一批開始基金研究的專業(yè)人士，朱赟很早就開始通過分析基金經(jīng)理行為、被動投資策略等課題，為機(jī)構(gòu)提供理性投資框架。據(jù)悉，作為海富通基金FOF投資部總監(jiān)，朱赟即將出任海富通配置優(yōu)選三個月持有混合FOF的基金經(jīng)理。

　　朱赟表示，團(tuán)隊(duì)對2025年A股市場持樂觀態(tài)度。“經(jīng)過多年調(diào)整，當(dāng)前A股估值處于歷史低位，負(fù)面因素已充分消化。未來兩年，市場將逐步從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。其中，科技成長板塊或帶給市場更多驚喜?！?/p>

　　全天候“陪伴”各類資產(chǎn)

　　從2004年加入申銀萬國證券研究所算起，朱赟的從業(yè)時(shí)間已經(jīng)超過20年。2015年，朱赟加入平安養(yǎng)老保險(xiǎn)，擔(dān)任委外及量化投資部負(fù)責(zé)人，對A股、港股、債券及不動產(chǎn)等多元資產(chǎn)的長期深入研究，使她積累了豐富的多元資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)，并形成了全球化配置視野。

　　近年來，市場復(fù)雜多變，地緣局勢波譎云詭，這些都對FOF基金經(jīng)理的多元配置能力提出了更高要求。朱赟坦言，個人的精力是有限的，要想對不同種類的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)追蹤和深刻理解，必須要依靠團(tuán)隊(duì)的智慧和技術(shù)的支持。對此，朱赟介紹了海富通基金FOF投資全天候策略的基本運(yùn)作機(jī)制。

　　“全天候策略的核心，是通過分散配置不同市場、不同風(fēng)格的資產(chǎn)，力爭實(shí)現(xiàn)在各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下都能獲利?！敝熠S表示，這一策略的底層邏輯，建立在對全球宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的動態(tài)跟蹤與評分體系之上?！笆紫龋覀儠ㄟ^宏觀經(jīng)濟(jì)和市場微觀表現(xiàn)等指標(biāo)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，確定固收資產(chǎn)、商品資產(chǎn)和全球權(quán)益資產(chǎn)的比例；其次，我們會在具體的資產(chǎn)類別中找尋結(jié)構(gòu)性機(jī)會?！?/p>

　　朱赟進(jìn)一步表示，每類資產(chǎn)的配置比例，取決于對關(guān)鍵指標(biāo)的實(shí)時(shí)評估。以去年10月份的評估為例，彼時(shí)，從經(jīng)濟(jì)增長、流動性、市場情緒等維度進(jìn)行綜合研判，團(tuán)隊(duì)結(jié)合各指標(biāo)的分項(xiàng)打分與歷史勝率加權(quán)因素，對美股市場2024年11月的綜合評分為4分。相比前一月的綜合評分（2分），再結(jié)合考慮全球市場權(quán)益資產(chǎn)的相關(guān)性，朱赟做出了上調(diào)美股配置比例的決定。從結(jié)果上看，相關(guān)美股資產(chǎn)在2024年11月表現(xiàn)不錯。

　　長期來看，朱赟管理的多只產(chǎn)品凈值走勢穩(wěn)健。以其管理時(shí)間最長的海富通穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期FOF為例，公開數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，該產(chǎn)品近1年、近5年、自成立以來三個時(shí)間段的業(yè)績均優(yōu)于萬得偏債混合型FOF指數(shù)。

　　關(guān)注成長風(fēng)格標(biāo)的

　　談及2025年A股市場研判，朱赟表示，經(jīng)過多年調(diào)整，當(dāng)前A股估值處于歷史低位，負(fù)面因素已充分消化。未來市場將逐步從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動。其核心邏輯在于，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)，企業(yè)資本開支回升與科技產(chǎn)業(yè)技術(shù)突破有望形成正向循環(huán)。

　　談到2025開年以來的科技行情，朱赟表示：“目前科技賽道有兩條主線值得關(guān)注，一是人工智能的軟件應(yīng)用突破，二是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的硬件升級。盡管現(xiàn)在不好判斷哪條主線可以進(jìn)一步走強(qiáng)，但我們會對成長板塊保持長期關(guān)注?！?朱赟表示，團(tuán)隊(duì)會跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際變化對市值、成長風(fēng)格的影響程度，在平衡的基礎(chǔ)上超配或低配大盤或小盤品種、價(jià)值或成長品種，實(shí)現(xiàn)A股市場的配置風(fēng)格輪動。

　　朱赟表示，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，海富通配置優(yōu)選三個月持有混合FOF的權(quán)益?zhèn)}位將保持在0-30%區(qū)間?！霸跈?quán)益品種的選擇上，我們重點(diǎn)關(guān)注ETF的配置機(jī)會，主要原因是ETF透明度高、場內(nèi)買賣調(diào)倉更加便捷、資金使用效率高，且相較于主動權(quán)益類基金，ETF在投資成本方面更具優(yōu)勢?！?/p>

　　談及債券市場，朱赟認(rèn)為，2025年債券市場的波動性或變大?！叭艉罄m(xù)科技板塊帶動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，企業(yè)資本開支回升，債券收益率下行空間有限?！敝熠S表示，“長期來看，債市投資仍是穩(wěn)健組合的基石，但超額收益需依賴精細(xì)化擇時(shí)與跨資產(chǎn)種類的協(xié)同配置。”

　　在多元資產(chǎn)中挖掘機(jī)遇

　　除了國內(nèi)的權(quán)益以及固收類資產(chǎn)，朱赟在管產(chǎn)品中還配置了黃金、美股、海外債券等多類別資產(chǎn)。

　　談及近期表現(xiàn)強(qiáng)勁的黃金，朱赟表示：“在全球去美元化趨勢的大背景下，黃金長期配置價(jià)值非常顯著。目前來看，美國的財(cái)政擴(kuò)張與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，將推動全球央行繼續(xù)增持黃金儲備。此外，地緣沖突頻發(fā)會進(jìn)一步強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)屬性?！?/p>

　　對于美國權(quán)益市場，朱赟認(rèn)為，當(dāng)前美國科技板塊估值隱含了較多降息預(yù)期，若通脹數(shù)據(jù)反復(fù)或企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期，科技股將面臨一定壓力。從美國目前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，標(biāo)普500、納斯達(dá)克等寬基指數(shù)仍具備一定配置價(jià)值。此外，朱赟表示，當(dāng)前日元貶值壓力有所緩解，疊加企業(yè)業(yè)績改善，日本股市表現(xiàn)或可期待。

　　此外，由于國內(nèi)債券市場波動性加大的幾率提升，朱赟認(rèn)為，可利用海外債券市場與國內(nèi)債市的負(fù)相關(guān)性，適當(dāng)配置海外債券品種，如美債、亞洲債券等。