聯(lián)博基金朱良：運用均衡策略 挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

　　自去年獲批展業(yè)后，外商獨資公募聯(lián)博基金迎來了第二只公募產(chǎn)品——聯(lián)博智遠(yuǎn)混合，擬由公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良擔(dān)綱。

　　朱良在近期接受中國證券報記者采訪時表示：“去年3月時，我們發(fā)布了聯(lián)博基金首只公募產(chǎn)品——聯(lián)博智選混合，這是一只偏價值策略的產(chǎn)品。按照聯(lián)博基金的規(guī)劃，我們將逐步向均衡策略布局，因此本次新發(fā)行的聯(lián)博智遠(yuǎn)混合將采用均衡策略進行運作。”

　　看好均衡策略長期表現(xiàn)

　　“聯(lián)博智遠(yuǎn)混合的均衡策略并不是我們最近為中國投資者量身定制的，我們在境外的產(chǎn)品也有類似的均衡策略。聯(lián)博集團的均衡策略比較成熟，我們把這些比較成熟的策略拿到中國市場進行驗證，并結(jié)合中國本土環(huán)境進行部分調(diào)整，將成熟的、經(jīng)過驗證的均衡策略帶給中國投資者?！敝炝急硎?。

　　朱良認(rèn)為，每年A股表現(xiàn)最佳和表現(xiàn)不佳的板塊都大不相同，這背后的邏輯，其實就是價值風(fēng)格和成長風(fēng)格的切換?！拔覀兓贛SCI中國指數(shù)對2001年以來的A股市場做了統(tǒng)計，以年度為統(tǒng)計單位，發(fā)現(xiàn)市場風(fēng)格的表現(xiàn)差異度越來越大。在2008年之前，價值風(fēng)格和成長風(fēng)格之間的表現(xiàn)區(qū)別并不大；但在2011年以后，市場逐漸走向成熟，上市公司的基本面因素變得愈發(fā)重要，這時候風(fēng)格的重要性也隨之增強?！敝炝急硎?，“所以在當(dāng)前市場，風(fēng)格的選取對于投資者而言十分重要，但擇時并非易事，且需要考慮風(fēng)格切換的因素，這時候均衡配置的策略就會展示出優(yōu)勢來。”

　　在朱良看來，無論是成長股還是價值股，都需要聚焦企業(yè)的基本面?！拔覀儠诰蛑鳡I業(yè)務(wù)非常穩(wěn)健、商業(yè)模式成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！币郧岸螘r間漲勢明顯的科創(chuàng)類企業(yè)為例，有一部分高新科技企業(yè)的確已經(jīng)具備成熟的業(yè)績變現(xiàn)能力，但也有一些屬于早期階段的企業(yè)，“未來如果能夠展現(xiàn)出較好的公司治理能力，也有可能業(yè)績向好，但其失敗的概率仍然存在，因此我們對這些早期階段的企業(yè)保持觀望?！敝炝急硎?。

　　紅利資產(chǎn)仍有較大上行空間

　　近期，全球資產(chǎn)價格震蕩加劇。“針對市場熱議的外部擾動因素，我們認(rèn)為市場的恐慌情緒在近期已經(jīng)得到了很大程度的釋放?！敝炝颊J(rèn)為，擾動因素對中國經(jīng)濟的邊際影響逐漸減弱。“2018年以來，中國從美國的進口份額逐漸下降。我們分析，從對美營收角度來看，中國企業(yè)所受影響相對有限?！?/p>

　　談及關(guān)注的板塊，朱良提到了紅利資產(chǎn)的投資機遇。他認(rèn)為，監(jiān)管部門在去年發(fā)布的市值管理新規(guī)在一定程度上能夠提升上市公司的治理結(jié)構(gòu)，特別是其中鼓勵上市公司分紅、回購的措施，很有積極意義。如果一些行業(yè)的企業(yè)正好度過了周期的低谷，同時估值也偏低，這些企業(yè)就是很好的投資標(biāo)的?！皬娜蛞曇俺霭l(fā)，中國的紅利資產(chǎn)還有很大的上行空間。以A股上市公司賬上現(xiàn)金相對市值比例來看，大概為20%水平，目前的分紅率有30%左右；而日本的上市公司賬上現(xiàn)金相對市值比例超20%，經(jīng)過治理結(jié)構(gòu)改革后，分紅率已上升至近50%的水平。由此可見，A股上市公司的分紅率還有很大上升空間?！?/p>

　　談及對人工智能（AI）板塊的研判，朱良認(rèn)為，就AI技術(shù)整體發(fā)展的路徑來看，可以將其分為四個階段：第一階段是“公有云”，即算力的堆砌，用高速運算服務(wù)器取代通用型服務(wù)器；第二階段是“再投資回網(wǎng)絡(luò)”，人工智慧應(yīng)用于內(nèi)容推薦、廣告定位、個性化廣告和客戶體驗，在硬件和算力堆砌的基礎(chǔ)上去開發(fā)應(yīng)用，提高效率或創(chuàng)造新功能，AI企業(yè)開始有了業(yè)績變現(xiàn)能力；第三階段是“虛擬助理”，即創(chuàng)建企業(yè)流程代理（AI圖形設(shè)計師、AI客服代理、AI數(shù)據(jù)科學(xué)家）、數(shù)字司機（自動駕駛）、智能手機上的AI個人助理；第四階段是“仿生型AI”，用于大規(guī)模制造和工業(yè)、農(nóng)業(yè)、國防、能源勘探和生產(chǎn)活動的“類人”(仿生)人工智能?！罢w而言，我們認(rèn)為人工智能的關(guān)鍵在于產(chǎn)品服務(wù)本身的改變，而不是消費者。目前，我們處于AI重大技術(shù)變革的極早期階段。具體什么樣的企業(yè)能夠經(jīng)歷市場考驗，最終取得成功，目前的路徑還不是很清晰?！?/p>