光大保德信基金王衛(wèi)林：A股估值處相對低位 中證A500配置正當(dāng)時(shí)

　　近年來，公募市場掀起被動(dòng)投資浪潮。光大保德信基金旗下的第一只被動(dòng)指數(shù)投資基金——光大保德信中證A500指數(shù)型基金正在發(fā)行中，擬由基金經(jīng)理王衛(wèi)林掌舵。

　　王衛(wèi)林表示，橫向比較全球權(quán)益市場估值水平，目前A股仍處于相對低位。展望下半年，市場有望迎來企業(yè)業(yè)績向上的重要拐點(diǎn)。作為優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的標(biāo)桿指數(shù)，中證A500或在下半年具備更強(qiáng)的向上動(dòng)力。

　　深耕量化

　　這是王衛(wèi)林在光大保德信基金管理的第一只純被動(dòng)指數(shù)基金，但其投資生涯的起點(diǎn)已與被動(dòng)投資緊密相連。從北京大學(xué)碩士畢業(yè)后，他便開始從事量化投資工作?；仡櫾缙诠ぷ鹘?jīng)歷，王衛(wèi)林表示：“我最初工作的一部分是協(xié)助進(jìn)行ETF申購贖回清單PCF的編制，這段經(jīng)歷讓我對指數(shù)運(yùn)作流程非常熟悉。如今管理場外被動(dòng)指數(shù)基金，跟蹤誤差控制、成分股調(diào)整等核心環(huán)節(jié)，于我而言，更是駕輕就熟?！?/p>

　　經(jīng)過多年深耕，如今的王衛(wèi)林已成長為全能型量化基金經(jīng)理。他獨(dú)立自主開發(fā)了一整套量化投資管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了從基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫到因子計(jì)算和分析、投資策略回測和跟蹤，再到實(shí)際投資組合管理和歸因等完整的量化投資流程。系統(tǒng)的功能經(jīng)過近十年的迭代，逐步完善，高效地支持他管理多只不同類型、不同風(fēng)格的產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，由王衛(wèi)林管理的光大錦弘近一年、近兩年業(yè)績均躋身同類產(chǎn)品前列。

　　“從因子研究到組合管理，每一個(gè)環(huán)節(jié)我都深度參與并獨(dú)立開發(fā)。這讓我對自己的模型優(yōu)缺點(diǎn)了如指掌，清楚它在什么市場環(huán)境下更有效?！边@種對量化全流程的深度掌控，成為了王衛(wèi)林策略穩(wěn)定性和模型迭代能力的重要保障。

　　在他看來，“量化+主動(dòng)”的啞鈴結(jié)構(gòu)是一種有效的投資體系。在王衛(wèi)林的體系中，量化模型是核心基礎(chǔ)和主策略，力求在常態(tài)下提供穩(wěn)定超額收益。但在市場發(fā)生劇烈風(fēng)格切換或宏觀沖擊時(shí)，基金經(jīng)理會(huì)發(fā)揮主動(dòng)管理的靈活性，進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡。

　　正確的投資理念往往較為簡潔，但追求穩(wěn)健的投資收益并不容易。王衛(wèi)林認(rèn)為，對市場要始終保持敬畏之心，尊重常識(shí)，要建立符合自己性格的投資系統(tǒng)，并堅(jiān)決做到知行合一。

　　量化投資需要格柵思維

　　王衛(wèi)林是一位“非典型”量化投資者，在投資中，他堅(jiān)持概率思維，同時(shí)也時(shí)刻不忘格柵思維。

　　概率思維是量化投資者的思維模式，簡單來說就是通過大量的數(shù)據(jù)分析，提煉出市場中普遍存在的投資規(guī)律，并通過紀(jì)律性地重復(fù)應(yīng)用這些規(guī)律來獲利。這些規(guī)律并不像經(jīng)典的物理規(guī)律，充滿確定性，而是一種統(tǒng)計(jì)規(guī)律，具有統(tǒng)計(jì)方面的顯著性，在歷史上大概率正確。通過復(fù)合使用多條有效投資規(guī)律，可以進(jìn)一步提升獲利的概率。正如橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧所說：“投資的圣杯就是要能夠找到10個(gè)-15個(gè)良好的互不相關(guān)的投資規(guī)律”。

　　格柵思維是價(jià)值投資先驅(qū)查理·芒格所推崇的思維方式，鼓勵(lì)多學(xué)科、跨學(xué)科思考，不能拿著一把錘子，然后滿世界找釘子。通過深入學(xué)習(xí)和理解多元學(xué)科知識(shí)，從多個(gè)不同視角和維度來逼近真相，這樣做投資決策時(shí)，如果從多個(gè)不同維度出發(fā)都能支持結(jié)論，決策更有可能正確。

　　在王衛(wèi)林看來，這兩種思維方式是統(tǒng)一的，量化投資里的多因子選股模型和格柵思維提倡的多學(xué)科思考模式異曲同工。量化投資者通常被業(yè)內(nèi)調(diào)侃為“礦工”，從業(yè)者大多經(jīng)過很好的數(shù)理方面訓(xùn)練，掌握先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)，善于挖掘相關(guān)關(guān)系。價(jià)值投資者更像哲學(xué)家，孜孜不倦地追尋第一性原理，思考因果關(guān)系。投資是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合，兩種思維模式的結(jié)合和共振是王衛(wèi)林所追求的結(jié)果。他說：“量化投資也需要格柵思維”。

　　正是受格柵思維的影響，王衛(wèi)林在學(xué)生時(shí)代修了很多不同專業(yè)的課程，涵蓋流體力學(xué)、數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融工程、計(jì)算機(jī)、軟件工程、人工智能等，這些不同學(xué)科的知識(shí)儲(chǔ)備為他的投資管理工作打下很好的基礎(chǔ)。同時(shí)，在北大讀研期間，王衛(wèi)林利用課余時(shí)間，先后在多家基金公司、證券公司以及互聯(lián)網(wǎng)公司實(shí)習(xí)，涉及量化研究、行業(yè)研究、固收研究和程序開發(fā)，這些經(jīng)歷顯著拓寬了他的視野，并逐步明晰了職業(yè)選擇。

　　中證A500指數(shù)具備長期配置價(jià)值

　　中證A500指數(shù)是中證指數(shù)公司去年發(fā)布的新寬基指數(shù)，一經(jīng)推出便廣受業(yè)界關(guān)注。因其成分股數(shù)量與標(biāo)普500一致，編制方案上與標(biāo)普500類似，被業(yè)界稱為“中國版標(biāo)普500”。

　　王衛(wèi)林認(rèn)為，隨著各行各業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司或更受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中證A500指數(shù)具備長期配置價(jià)值。具體來說，中證A500指數(shù)有三點(diǎn)優(yōu)勢。

　　第一，中證A500指數(shù)在編制方法上較為新穎。一方面，它納入了ESG評級的理念。2024年環(huán)境、社會(huì)和公司治理領(lǐng)域的政策密集出臺(tái)，標(biāo)志著ESG理念的進(jìn)一步普及與推廣。另一方面，隨著全球ESG投資規(guī)模不斷擴(kuò)張，ESG投資理念逐漸成為了國際資本市場的共識(shí)。從外資對A股公司的持股情況來看，ESG評級越高，外資持股比例就越高。中證A500指數(shù)成分股中剔除了C級及以下評級的公司。其有望成為全球投資者投資中國資產(chǎn)的適宜工具。

　　第二，中證A500指數(shù)在選擇樣本上引入了互聯(lián)互通機(jī)制，簡單來說，就是入選的成分股必須屬于滬股通或深股通證券范圍，或?yàn)橥赓Y配置A股資產(chǎn)提供了便利，有望進(jìn)一步提高中證A500指數(shù)的流動(dòng)性和市場活躍度，增強(qiáng)指數(shù)的吸引力和競爭力。

　　第三，相較于其他寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)成分股的行業(yè)分布更加均衡，不僅覆蓋了百分之百的中證二級行業(yè)和91個(gè)中證三級行業(yè)，還注重對高端制造和科技成長性行業(yè)的配置，更全面反映出中國核心資產(chǎn)與新質(zhì)生產(chǎn)力的表現(xiàn)。