解禁期到來 PE/VC頻現(xiàn)減持

　　今年以來，隨著二級(jí)市場(chǎng)走強(qiáng)，此前由于破發(fā)行價(jià)、出現(xiàn)估值倒掛等原因未能退出的PE/VC借機(jī)減持。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，受資本市場(chǎng)低迷、相關(guān)股權(quán)減持新規(guī)等因素影響，2018年P(guān)E/VC上市退出數(shù)量銳減，2019年科創(chuàng)板的設(shè)立，預(yù)計(jì)上市退出比例有望升高。

　　重要股東減持套現(xiàn)

　　5月6日，圓通速遞發(fā)布公告稱，持股5%以上股東上海云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“云鋒新創(chuàng)”）出于自身資金需要，計(jì)劃公告披露之日起15個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式減持公司股份不超過5600萬股，即減持不超過公司總股本的1.98%。若以最新收盤價(jià)12.28元預(yù)估，云鋒新創(chuàng)此次減持金額約為6.88億元。

　　這并非云鋒創(chuàng)新首次減持圓通速遞。根據(jù)公告，云鋒新創(chuàng)在2018年7月10日至2019年1月6日便減持了1267萬股圓通速遞，減持價(jià)格區(qū)間為9.90元-12.75元。以減持價(jià)格下限預(yù)估，云鋒新創(chuàng)彼時(shí)套現(xiàn)約1.25億元，加上此次減持，云鋒創(chuàng)新兩次合計(jì)套現(xiàn)約8.13億元。

　　今年以來，隨著市場(chǎng)連續(xù)上行，PE、VC機(jī)構(gòu)也掀起了減持潮。以九鼎投資為例，根據(jù)2019年一季度私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況簡(jiǎn)報(bào)，九鼎投資在報(bào)告期內(nèi)已經(jīng)完全退出的項(xiàng)目為10個(gè)，累計(jì)回收金額33.22億元。此外，報(bào)告期內(nèi)已上市項(xiàng)目中已確定退出計(jì)劃但尚未完全退出的項(xiàng)目還包括中旗股份、榮泰健康、皇庭國際、九典制藥、新疆火炬、華菱精工等。而在2018年一季度，九鼎投資已完全退出的項(xiàng)目?jī)H有2個(gè)，累計(jì)回收金額僅0.76億元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日中，今年以來減持股份占流通股比例超過4%的重要股東交易中，PE/VC并不鮮見。例如，杭州凱藍(lán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)減持萬通智控280萬股，占流通股比例4.10%；華軟投資控股有限公司減持莫高股份1590.63萬股，占流通股比例4.95%等。

　　上市退出渠道更加通暢

　　針對(duì)今年以來PE/VC機(jī)構(gòu)的頻頻減持，有業(yè)內(nèi)人士表示，2017年A股IPO項(xiàng)目數(shù)量較多，隨著解禁期到來，2019年A股可能迎來PE/VC的減持潮。由于到人民幣基金存續(xù)期多是“5+2”或“7+2”，因此，2011年至2013年間成立的大量基金面臨退出考驗(yàn)。今年2月以來，A股迎來普漲行情，此前由于跌破發(fā)行價(jià)、出現(xiàn)估值倒掛等原因未能退出的基金借機(jī)減持。

　　西南證券研報(bào)指出，2018年P(guān)E/VC退出方式中并購占市場(chǎng)份額最多，達(dá)到44%，其次是股權(quán)轉(zhuǎn)讓35%，上市占27%。2014年以來，中國PE/VC市場(chǎng)上市數(shù)量持續(xù)走高，而2018年的267家相比于2017年的826家下滑2倍多，跌至4年以來最低值。并購市場(chǎng)2018年的439家較2017年的470家出現(xiàn)小幅回落，但市場(chǎng)整體基本穩(wěn)定在400家～500家企業(yè)之間。西南證券研報(bào)認(rèn)為，2018年上市退出數(shù)量銳減，除了資本市場(chǎng)的低迷，相關(guān)股權(quán)減持新規(guī)也是導(dǎo)致退出下降的主要原因。2019年隨著科創(chuàng)板的設(shè)立，預(yù)期退出機(jī)構(gòu)會(huì)有所增加。

　　隨著科創(chuàng)板的快速推進(jìn)，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)PE/VC通過上市退出持樂觀態(tài)度。某私募人士表示，隨著科創(chuàng)板試行注冊(cè)制以及資本市場(chǎng)地位的提高，PE/VC的退出渠道更加通暢。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前申報(bào)科創(chuàng)板上市已獲受理的企業(yè)中，80%背后有PE/VC的支持，高于中企IPO的平均水平56%，涉及數(shù)百家投資機(jī)構(gòu)，投資金額超過200億元。