A股震蕩調(diào)整 私募相對樂觀

　　受歐美等外圍股市持續(xù)下挫、人民幣匯率顯著走軟等因素影響，本周一（8月5日）A股市場承接上周后半周以來的調(diào)整步伐，再次出現(xiàn)顯著走弱。值得注意的是，在當(dāng)前股指已回調(diào)至數(shù)月以來低位、外圍消息面利空影響逐步出盡、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持平穩(wěn)的背景下，一線私募機(jī)構(gòu)對于A股短中期的進(jìn)一步表現(xiàn)，仍然保有較強(qiáng)信心。多家私募分析認(rèn)為，市場進(jìn)一步回調(diào)的空間將較為有限，8月A股仍有望先抑后揚(yáng)。而白馬藍(lán)籌等近期投資者有所分歧的核心資產(chǎn)板塊，則依舊是主流私募的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　投資信心仍較平穩(wěn)

　　對于周一人民幣匯率的走弱，星石投資分析表示，雖然當(dāng)日匯率因素可能對A股運(yùn)行產(chǎn)生一定壓力，但“噪音之后，市場仍將回歸”。具體而言，人民幣貶值對資本市場的影響主要通過資本跨境流動(dòng)和心理層面預(yù)期變化這兩種傳導(dǎo)路徑。整體而言，只要人民幣匯率不是持續(xù)大幅走弱，人民幣匯率“破7”對A股的沖擊相對有限。

　　資本跨境流動(dòng)方面，中國3.1萬億美元的外匯儲(chǔ)備也有足夠能力應(yīng)對。同時(shí)，人民幣資產(chǎn)仍有較高的配置價(jià)值，資金長期流向A股的趨勢不會(huì)發(fā)生變化。心理層面預(yù)期方面，自2015年“811匯改”以來，金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體企業(yè)和家庭部門對于人民幣匯率彈性的提升和波動(dòng)幅度加大都具備了更深入的認(rèn)識(shí)，市場對于人民幣匯率走軟的不確定性預(yù)期完全不同于2015年“811匯改”時(shí)的情況。綜合分析看，盡管周一市場有所下挫，但短期持續(xù)調(diào)整的可能性有限。

　　值得注意的是，從私募機(jī)構(gòu)的投資信心角度來看，當(dāng)前國內(nèi)證券私募機(jī)構(gòu)對于當(dāng)前的A股市場也繼續(xù)保持相對樂觀。私募排排網(wǎng)上周五公布的8月證券私募投資信心指數(shù)報(bào)告顯示，截至7月末該機(jī)構(gòu)調(diào)查的證券私募基金經(jīng)理的A股信心指數(shù)數(shù)值為113.34點(diǎn)，環(huán)比下跌6.97點(diǎn)，但整體仍處于近一年以來的中位水平。從證券私募機(jī)構(gòu)的倉位水平看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為71.92%，相比上個(gè)月同期的72.46%，環(huán)比變化不大，依舊處于最近兩年高位水平。具體倉位分布方面，調(diào)查結(jié)果顯示，截至7月末時(shí)，有20.95%的私募處于滿倉狀態(tài)，相比上個(gè)月仍有所上升。整體來看，在經(jīng)歷了5月以來連續(xù)三個(gè)月的調(diào)整之后，雖然市場指數(shù)依舊呈現(xiàn)出低位震蕩格局，但證券私募的投資信心指數(shù)數(shù)值及其倉位狀況，在很大程度上仍然顯示出私募業(yè)內(nèi)對于當(dāng)前市場點(diǎn)位的認(rèn)可度依然較高。

　　短期下跌現(xiàn)建倉良機(jī)

　　鼎鋒資產(chǎn)周一表示，從上周五各主要股指低開收陽的表現(xiàn)來看，外部負(fù)面因素基本已被市場消化。雖然近幾個(gè)交易日A股在主要股指運(yùn)行上表現(xiàn)為向下突破，并可能會(huì)形成一段短期下行趨勢，但作為驅(qū)動(dòng)市場下行主要因素的外部問題，當(dāng)前已經(jīng)在市場上得到了較為充分的反應(yīng)，短期內(nèi)A股進(jìn)一步下行幅度預(yù)計(jì)相對不大。從中期角度而言，高層對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的癥結(jié)認(rèn)識(shí)清晰、改革態(tài)度堅(jiān)決，未來落實(shí)方法將會(huì)有所調(diào)整和改進(jìn)。只要方向正確，投資者對于市場中長期表現(xiàn)仍可保持信心，而現(xiàn)階段A股出現(xiàn)的短期調(diào)整，也將為投資者帶來建倉良機(jī)。

　　上海匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震分析，當(dāng)前主導(dǎo)A股市場運(yùn)行的主要因素仍然來自于宏觀經(jīng)濟(jì)層面，外部因素雖然可能會(huì)對市場短期走勢帶來一定影響，但決定市場整體運(yùn)行趨勢的主要驅(qū)動(dòng)力仍然來自于內(nèi)部。目前國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，整體向上或向下的動(dòng)力預(yù)計(jì)仍然相對有限。從外部消息面角度來看，在短期利空出盡之后，后期市場對于相關(guān)利空、利多消息的反應(yīng)，預(yù)計(jì)將會(huì)顯著趨于鈍化。

　　對于8月份A股的市場運(yùn)行，上海世誠投資總經(jīng)理陳家琳周一則表示，8月A股市場自低位大幅走強(qiáng)仍然缺乏明顯的利好催化劑，但月內(nèi)運(yùn)行節(jié)奏更有可能在主要股指小幅波動(dòng)的情況下“先抑后揚(yáng)”。即先消化一些低于預(yù)期的因素，隨后再對部分有韌性的板塊作出一定幅度的修正。

　　核心資產(chǎn)仍為焦點(diǎn)

　　值得注意的是，盡管周一貴金屬、稀土等近期表現(xiàn)突出的抗通脹板塊整體股價(jià)表現(xiàn)再顯強(qiáng)勢，而大消費(fèi)、金融等大市值藍(lán)籌股普遍走軟，但目前私募業(yè)內(nèi)在具體投資機(jī)會(huì)上仍然主要聚焦在近期自高位持續(xù)回調(diào)的白馬藍(lán)籌等核心資產(chǎn)板塊方面。

　　上海泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理劉天君分析表示，從基本面角度來看，隨著宏觀政策微調(diào)的貫徹落地，在管理部門繼續(xù)堅(jiān)持財(cái)政發(fā)力以及維持流動(dòng)性的合理寬松的背景下，中國經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)向好的態(tài)勢依然不變，不太會(huì)有大幅失速的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，相對寬松的貨幣環(huán)境也會(huì)為市場提供流動(dòng)性支持。二級(jí)市場方面，科創(chuàng)板上市初期表現(xiàn)和人氣均超市場預(yù)期，可能將帶動(dòng)科技類成長股的關(guān)注度短期快速提升。而綜合考慮到長期成長性，A股市場的消費(fèi)藍(lán)籌依然具有較高的性價(jià)比。具體從配置方向上，該私募機(jī)構(gòu)仍然看好核心資產(chǎn)的長期投資價(jià)值，堅(jiān)持將注意力放在流動(dòng)性充裕的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等“主賽道”，尋找估值水平匹配長期增長的“真白馬”。

　　此外，對于短中期看好的市場投資機(jī)會(huì)，何震也認(rèn)為，有業(yè)績和基本面支撐的白馬藍(lán)籌股，后期預(yù)計(jì)會(huì)呈現(xiàn)出高位震蕩格局，相關(guān)個(gè)股的短期調(diào)整并不會(huì)引發(fā)股價(jià)的持續(xù)性下跌。類似大消費(fèi)、金融等近期股價(jià)持續(xù)調(diào)整的優(yōu)質(zhì)白馬藍(lán)籌股，在經(jīng)歷近期的調(diào)整之后，仍然有望重新走強(qiáng)。