市場波幅漸收斂 量化私募深挖策略機(jī)會(huì)

　　受年末時(shí)點(diǎn)效應(yīng)、內(nèi)外部消息面和基本面等因素共同影響，近期A股市場多空持續(xù)拉鋸，主要股指延續(xù)自今年9月以來的區(qū)間震蕩格局。而來自第三方機(jī)構(gòu)和一線量化私募的相關(guān)消息卻顯示，近兩個(gè)多月量化投資策略整體收益率表現(xiàn)并不突出。但在市場長時(shí)間僵持、個(gè)股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然延續(xù)、商品期貨市場活躍度依舊較高的背景下，量化私募機(jī)構(gòu)對(duì)于未來一段時(shí)間的預(yù)期仍較為樂觀。

　　收益與股票多頭策略相當(dāng)

　　滬深兩市自今年9月以來已持續(xù)震蕩了近3個(gè)月時(shí)間。截至11月28日收盤，上證綜指自9月至今的最大區(qū)間波幅僅為170點(diǎn)（2873點(diǎn)至3043點(diǎn)），震幅不足6%。在此背景下，私募量化策略的收益表現(xiàn)相對(duì)主動(dòng)多頭策略并不十分突出。

　　私募排排網(wǎng)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，在有最新凈值更新的7402只八大策略私募基金產(chǎn)品中，9月以來共計(jì)有5078只基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比為68.60%。分策略來看，4285只股票多頭策略基金9月以來共計(jì)有2974只實(shí)現(xiàn)正收益，占比69.40%；207只宏觀策略基金9月以來有125只實(shí)現(xiàn)正收益，占比60.39%；485只相對(duì)價(jià)值策略基金9月以來有339只實(shí)現(xiàn)正收益，占比69.90%；42只事件驅(qū)動(dòng)策略基金9月以來有29只實(shí)現(xiàn)正收益，占比69.05%。

　　此外，來自朝陽永續(xù)的量化私募收益統(tǒng)計(jì)則顯示，9月1日至11月27日，該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的股票市場中性、多策略、管理期貨等三大策略私募產(chǎn)品平均收益率為0.56%，正收益產(chǎn)品占比為60.30%，平均收益率和正收益產(chǎn)品的比例均與傳統(tǒng)股票多頭策略產(chǎn)品基本持平。

　　多維度深挖策略機(jī)會(huì)

　　上海國富投資管理有限公司投資總監(jiān)陳海峰表示，9月以來A股市場主要股指呈震蕩走勢，波幅漸趨收斂，成交相對(duì)清淡。在此背景下，市場絕對(duì)及相對(duì)收益的投資機(jī)會(huì)均較少，國富投資的擇時(shí)模型也一直處于較為看空的信號(hào)狀態(tài)。在此背景下，基于模型信號(hào)，國富投資總體維持了較低倉位水平，階段性收益率波動(dòng)較小。

　　上海寬橋金融首席投資官唐弢也表示，9月以來，A股市場量化趨勢策略、量化中性策略的階段性表現(xiàn)差強(qiáng)人意，特別是日內(nèi)T+0策略由于成交量萎縮，機(jī)會(huì)也明顯減少。

　　與此同時(shí)，在A股市場已然長時(shí)間多空僵持、商品期貨市場交易活躍度依舊較高的背景下，量化私募機(jī)構(gòu)也在積極尋找和期待一些特定量化策略模型的收益率機(jī)會(huì)。

　　富善投資投研負(fù)責(zé)人表示，隨著轉(zhuǎn)融通的推出，A股市場可融券的數(shù)量和品種正逐步增加，個(gè)股多空策略也隨之初步具備了運(yùn)作的條件。這一策略在顯著提升資金使用效率的同時(shí)，能夠豐富量化策略模型結(jié)構(gòu)，近階段實(shí)盤運(yùn)作的效果也優(yōu)于傳統(tǒng)對(duì)沖產(chǎn)品。此外，考慮到A股現(xiàn)有的投資者結(jié)構(gòu)，一些基于波動(dòng)率的量化策略產(chǎn)品也值得關(guān)注。

　　唐弢表示，未來一段時(shí)間更看好三類量化策略的運(yùn)行表現(xiàn)。第一，由于商品市場品種較多，多元化分散交易仍能夠捕捉到一些大的波動(dòng)，期貨市場流動(dòng)性也較為充足，量化CTA策略將繼續(xù)有較好的獲利機(jī)會(huì)；第二，由于A股市場成交量整體萎縮，指數(shù)上幅度較大的波動(dòng)也越來越少、越來越短，一些特殊模式的左側(cè)交易模型可能有一定優(yōu)勢；第三，根據(jù)上市公司業(yè)績建立股票池，融合震蕩、趨勢系統(tǒng)進(jìn)行混合交易，同時(shí)提高震蕩策略的占比，未來也可能獲得不錯(cuò)的收益。

　　此外，陳海峰進(jìn)一步分析稱，在經(jīng)歷了9月以來的長時(shí)間橫盤整理后，A股市場后期有望迎來方向性的選擇，量化投資機(jī)會(huì)也會(huì)隨著市場波動(dòng)的回歸而增加。因此，在未來一段時(shí)間，兼?zhèn)滹L(fēng)險(xiǎn)防范能力和獲取市場超額收益能力的量化私募策略，如中高頻的量化對(duì)沖策略、指數(shù)增強(qiáng)類策略和有擇時(shí)能力的多頭策略，可能會(huì)有比較好的收益機(jī)會(huì)。