百億私募偏愛順周期 九成倉位高歌猛進(jìn)

　　上證綜指在經(jīng)歷連續(xù)三個(gè)交易日反彈后，近兩日再度回落。9月以來，美股、港股及A股均出現(xiàn)震蕩下行，市場情緒謹(jǐn)慎。不過，多數(shù)私募投資經(jīng)理表示，近期調(diào)整只是市場正常的波動(dòng)，對后市持樂觀看法。多家百億私募倉位在九成以上，積極進(jìn)行配置。展望后市，私募投資經(jīng)理認(rèn)為，未來結(jié)構(gòu)性行情依然可以期待，布局重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向順周期和低估值品種。

　　證券簡稱    股價(jià)（元）    9月以來漲跌幅(%)    今年以來漲跌幅(%)    市盈率(TTM)

　　銀邦股份    7.57          27.23               137.92               153.46

　　章源鎢業(yè)    5.73          20.13               8.52                 -16.54

　　ST中孚      2.21          17.55               0.45                 39.94

　　電工合金    19.86         16.69               34.32                41.60

　　橫店東磁    13.43         14.59               66.06                30.94

　　銀河磁體    20.69         11.48               12.01                44.24

　　西部礦業(yè)    8.88          10.72               36.58                27.63

　　怡球資源    2.49          9.21                30.20                30.10

　　嘉元科技    52.20         8.01                -7.12                58.31

　　坤彩科技    34.26         7.74                109.03               120.84

　　雙重因素導(dǎo)致調(diào)整

　　對于近期A股市場的波動(dòng)，千合資本董事總經(jīng)理、投資經(jīng)理崔同魁向記者表示：“近期市場波動(dòng)比較大，市場調(diào)整主要有幾方面的原因：一方面，隨著美元指數(shù)反彈，海外市場擔(dān)心全球流動(dòng)性收緊，美股開始顯著調(diào)整，并傳導(dǎo)至A股市場；另一方面，創(chuàng)業(yè)板開始執(zhí)行20%的漲跌幅限制后，部分活躍資金轉(zhuǎn)向炒作創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股，導(dǎo)致主板成交金額萎縮�！�

　　東方港灣表示，美股近幾個(gè)月上漲過快，資金對本輪美股上漲行情能否延續(xù)出現(xiàn)了分歧，短期可能還會(huì)有調(diào)整。對于A股來說，美股波動(dòng)對A股會(huì)有一定的情緒傳導(dǎo)。另外，創(chuàng)業(yè)板指今年以來已累計(jì)上漲逾40%，不少公司估值較高，投資者落袋為安，也是本輪調(diào)整的主要原因。

　　泊通投資董事長盧洋認(rèn)為，最近市場調(diào)整中呈現(xiàn)出巨大的結(jié)構(gòu)性差異，上證綜指在調(diào)整中有效縮量，而創(chuàng)業(yè)板指在最近的調(diào)整中沒有縮量，成交額甚至超過了滬市主板。這反映了不同板塊之間投資者心態(tài)的不同：持有低估值藍(lán)籌股的投資者，在公司基本面不錯(cuò)、漲幅較小的情況下，持股不動(dòng)；而持有創(chuàng)業(yè)板或者消費(fèi)板塊等高估值品種的投資者，在調(diào)整中則更傾向于賣出股票。

　　百億私募維持高倉位

　　盡管市場持續(xù)震蕩調(diào)整，不過百億私募卻高歌猛進(jìn)，維持較高的倉位。記者調(diào)研了不少百億私募，得到的反饋都是“近期倉位接近九成”“現(xiàn)在是八成以上高倉位”“目前沒有減倉”，私募大佬們也表示了對后市行情的樂觀看法。

　　一位北京百億私募人士向記者透露：“最近一段時(shí)間沒有進(jìn)行倉位的調(diào)整，一直比較高，現(xiàn)在有九成多。配置的方向不是很集中，因此最近也沒有做行業(yè)上的調(diào)整�！�

　　另一位百億私募人士也表示：“此前，我們倉位一直偏高，中間有過小幅微調(diào)。最近倉位還是較高，只不過在看好的方向上有微調(diào)。”

　　崔同魁表示，看好A股市場的核心邏輯沒有變化。首先，從全球居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，股票類資產(chǎn)能夠達(dá)到30%以上的比例，而中國居民目前配置股票和基金的比例不到10%，未來這一比例會(huì)持續(xù)上升。其次，外資有持續(xù)流入的動(dòng)力，成熟市場外資持有比例基本在15%以上，而A股外資持有市值占比僅有3.55%，即使考慮港股資產(chǎn)和中概股，這一比例也僅為6.2%，仍有很大的提升空間。此外，從疫情控制、經(jīng)濟(jì)增長速度以及企業(yè)盈利改善的情況來看，中國市場應(yīng)該是全球最好的市場。崔同魁認(rèn)為，當(dāng)前調(diào)整只是市場正常的波動(dòng)，未來結(jié)構(gòu)性行情依然可以期待。

　　漢和資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡浩杰表示：“站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)展望未來，依舊對中國經(jīng)濟(jì)以及中國資本市場充滿信心。從一個(gè)足夠長周期的視角來看，相信中國將會(huì)成長為全球最大的經(jīng)濟(jì)體。在這個(gè)過程中，中國將在各行各業(yè)都涌現(xiàn)出一批世界級領(lǐng)袖企業(yè)，這樣的長期趨勢不會(huì)改變�！�

　　布局順周期和低估值

　　展望后市，不少私募投資經(jīng)理都把布局重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了順周期和低估值品種。一位頭部私募人士向記者透露，其九成倉位中接近六成倉位都是低估值、順周期行業(yè)的個(gè)股。

　　星石投資表示，未來將重點(diǎn)關(guān)注順周期的成長股，特別是有色金屬、高端裝備、可選消費(fèi)和交通運(yùn)輸?shù)燃?xì)分行業(yè)。

　　星石投資稱，在有色金屬方面，工業(yè)金屬行業(yè)供給收縮，而需求持續(xù)改善，供需之間存在階段性錯(cuò)配，支撐工業(yè)金屬價(jià)格上行；在貴金屬方面，受益于全球流動(dòng)性寬松，價(jià)格存在支撐。對于高端裝備行業(yè)，長期來看，一方面，制造業(yè)自動(dòng)化升級是長期的趨勢；另一方面，國內(nèi)核心領(lǐng)域技術(shù)不斷突破，疊加工程師紅利持續(xù)釋放，國產(chǎn)高端裝備性價(jià)比持續(xù)提升，進(jìn)口替代水平不斷提升。短期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下企業(yè)資本開支擴(kuò)張，高端裝備需求旺盛。此外，隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可選消費(fèi)和交通運(yùn)輸行業(yè)持續(xù)回暖，行業(yè)供給持續(xù)集中，格局逐步清晰，也有較好的投資機(jī)會(huì)。

　　泊通投資近期也重點(diǎn)布局了低估值、順周期品種，盧洋表示，市場在本周初出現(xiàn)了小幅反彈，但是本輪下跌的焦點(diǎn)，比如食品股里的海天味業(yè)和醫(yī)藥股里的恒瑞醫(yī)藥等，并沒有出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，預(yù)計(jì)這些板塊及其龍頭股大概率會(huì)進(jìn)一步下跌。而銀行股中的領(lǐng)頭羊不跌反漲，其他高股息、低估值板塊品種也出現(xiàn)了同樣走勢。盧洋認(rèn)為，最近一段時(shí)間，市場調(diào)整中風(fēng)格切換會(huì)持續(xù)，但高估值板塊會(huì)形成長期的頂部，低估值大藍(lán)籌板塊則會(huì)接力，在下一輪指數(shù)上漲中成為領(lǐng)頭羊。