市場低位整固 私募策略聚焦結(jié)構(gòu)性機會
上周A股市場延續(xù)近期以來的震蕩調(diào)整運行格局，市場人氣有所轉(zhuǎn)弱。在此背景下，來自多家一線私募的最新策略研判顯示，當前私募對于市場的大勢研判整體偏于中性，但在策略應對上仍相對看好市場的部分結(jié)構(gòu)性機會。高股息、科技、中國企業(yè)出海等投資主題，成為了當前私募機構(gòu)聚焦的重點所在。
大勢研判偏中性
上周A股市場主要股指震蕩回調(diào)，成交量能同步萎縮，市場投資人氣有所轉(zhuǎn)弱。從主要股指表現(xiàn)來看，截至上周五（6月28日），上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)分別回調(diào)1.03%、2.38%、0.97%、4.13%和6.10%。值得注意的是，隨著市場成交量的萎縮，目前私募業(yè)內(nèi)對A股短期大勢的展望仍傾向于“中性”。
和諭基金創(chuàng)始人、基金經(jīng)理笪菲表示，近期市場成交量回落的主要原因是前期大部分品種都經(jīng)歷了底部反彈，場內(nèi)資金交易意愿不強，市場總體上缺乏增量資金。就基本面來看，在目前的年中時點，市場對于經(jīng)濟政策仍有期待，短期市場進一步顯著回落的概率不大。
名禹資產(chǎn)認為，近期市場調(diào)整的主要原因，一方面來自于外部政策預期暫未兌現(xiàn)，另一方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有待進一步改善。在此背景下，A股市場仍未走出存量博弈格局。但該機構(gòu)同時表示，當前A股絕大多數(shù)行業(yè)交易擁擠度已經(jīng)從高位回落，后期市場不應過于悲觀。
肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊進一步表示，5月下旬以來市場持續(xù)震蕩調(diào)整，市場在縮量的情況下，日內(nèi)波動有所放大。整體而言，在經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健復蘇背景下，主要股指進一步下行的空間預計相對有限。
看好結(jié)構(gòu)性機會
盡管近期市場情緒相對偏低，短期個股賺錢效應不強，但目前私募業(yè)內(nèi)對于市場存在的結(jié)構(gòu)性機會，仍普遍預期積極。
勤辰資產(chǎn)認為，在當前較為震蕩的市場環(huán)境下，該機構(gòu)仍看好三大方面的結(jié)構(gòu)性機會。第一，受益于中國企業(yè)新一輪出海的投資標的；第二，以人工智能為代表的TMT行業(yè)，包括算力板塊，以人工智能個人電腦、AI手機代表的終端產(chǎn)業(yè)鏈以及數(shù)據(jù)中心等；第三是利潤端超預期、同時加大股份回購和分紅力度的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。
名禹資產(chǎn)表示，從市場風格和市場主線來看，更有盈利確定性的大盤藍籌、紅利、績優(yōu)龍頭的長期邏輯，并沒有打破。受益于美債收益率下行和產(chǎn)業(yè)政策催化，一些符合新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技成長板塊短中期可能也有表現(xiàn)機會。當前，一方面繼續(xù)看好受益風險溢價繼續(xù)修復的泛紅利低估值行業(yè)，如銀行、公用事業(yè)、石油等，另一方面也看好AI、TMT等短期擁擠度較低的景氣成長方向。該機構(gòu)同時認為，今明兩年美聯(lián)儲降息路徑存在不確定性，投資者對于市場“高估值個股”需要保持警惕。
笪菲進一步分析，盡管近期市場情緒偏低，但從中期基本面看，中國經(jīng)濟在出口和內(nèi)需方面仍然有亮點，現(xiàn)階段的市場策略應對主要還應當聚集于“結(jié)構(gòu)”。對于近期股價表現(xiàn)出較強韌性的高股息資產(chǎn)，笪菲認為，高股息是“基本面選股的加分點”，但還要結(jié)合行業(yè)的景氣度、公司基本面和現(xiàn)金流的情況綜合研判。
倉位仍相對積極
進一步從倉位管理、組合優(yōu)化等策略應對角度看，多家受訪私募人士也表示，盡管短期市場波動明顯，但在當前仍傾向于保持相對積極的倉位水平。
崔磊稱，基于對市場大勢的整體研判，在現(xiàn)階段的操作策略會重點把握兩大要點：第一，在高股息類資產(chǎn)出現(xiàn)顯著調(diào)整時“買入并持有”，享受較高的股息率；第二，繼續(xù)發(fā)揮主動管理的優(yōu)勢，深度挖掘經(jīng)營層面可能有巨大潛力的標的，進行長期投資。
笪菲表示，目前該機構(gòu)在投資組合的風格上并沒有明顯的傾向，在倉位管理上則保持在“中等以上水平”，現(xiàn)階段的應對關鍵仍然是把握好組合的結(jié)構(gòu)。
此外，從私募行業(yè)的整體倉位水平角度看，國內(nèi)某第三方機構(gòu)最新發(fā)布的監(jiān)測周報顯示，截至6月14日（因信披合規(guī)等原因，私募機構(gòu)產(chǎn)品凈值及倉位測算數(shù)據(jù)相對滯后），國內(nèi)股票私募機構(gòu)的平均倉位為78.27%，環(huán)比前一周小幅提升0.24個百分點，結(jié)束了此前的回落勢頭。值得注意的是，從縱向?qū)Ρ葋砜?，國?nèi)股票私募機構(gòu)78.27%的平均倉位，仍處于年內(nèi)中等偏高水平。
