私募債券業(yè)務(wù)合伙人頻現(xiàn)“分家”

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站近日披露的數(shù)據(jù)顯示，8月23日，成立于今年5月底的南京盈懷私募已完成私募基金管理人登記，該私募實(shí)控人為原上海寧涌富私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）副總經(jīng)理兼固定收益投資總監(jiān)周庭佐。今年以來(lái)，私募債券業(yè)務(wù)合伙人頻頻“分家”，寧涌富基金稱，監(jiān)管方面對(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及獨(dú)立業(yè)務(wù)線運(yùn)作有一定要求，“分家”對(duì)于私募管理人來(lái)說(shuō)后期運(yùn)作整體風(fēng)險(xiǎn)可控，也更符合8月1日實(shí)施的私募新規(guī)運(yùn)作指引的要求。

　　適應(yīng)私募新規(guī)

　　中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，寧涌富基金在2021年11月8日登記備案，目前管理規(guī)模在10億-20億元之間。彼時(shí)，該公司的股東分別是上海風(fēng)鐸管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（99%）和上海積土興企業(yè)管理咨詢有限公司（1%），穿透來(lái)看，翁強(qiáng)、趙元坤、周庭佐通過(guò)上海風(fēng)鐸間接持有寧涌富基金的股份。根據(jù)此前的公司介紹，除了擔(dān)任固定收益投資總監(jiān)的周庭佐；翁強(qiáng)是公司創(chuàng)始合伙人兼權(quán)益投資總監(jiān)；趙元坤則是公司總經(jīng)理。今年3月，寧涌富基金曾宣布，搬遷至新的辦公地址，同時(shí)更換公司新的LOGO。

　　據(jù)寧涌富基金回應(yīng)，根據(jù)私募新規(guī)（即《私募證券投資基金運(yùn)作指引》），其中對(duì)債券投資有了更加嚴(yán)格的規(guī)定，監(jiān)管方面對(duì)私募基金管理人提出了關(guān)于獨(dú)立運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及獨(dú)立業(yè)務(wù)線運(yùn)作的要求，寧涌富基金決定將兩條業(yè)務(wù)線分開(kāi)運(yùn)營(yíng)，周庭佐作為實(shí)控人成立南京盈懷私募。

　　另外，從今年5月開(kāi)始，寧涌富基金網(wǎng)站發(fā)布的投資月報(bào)幾乎未提及對(duì)債券市場(chǎng)觀點(diǎn)，此前公司的投資月報(bào)則是分為權(quán)益資產(chǎn)和類固定收益資產(chǎn)或固定資產(chǎn)等部分。

　　除寧涌富基金外，北京柏治投資近期也實(shí)施了“分家”。作為一家以債券策略為主的私募管理人，北京柏治投資于2020年8月在中基協(xié)登記備案，此前，該公司旗下的債券策略私募產(chǎn)品曾登上第三方平臺(tái)2021年債券策略私募基金榜單。近一年，該公司出現(xiàn)掌舵人變更情況，曾是該公司董事長(zhǎng)的李根目前已成立另一家私募。截至8月22日，中基協(xié)官網(wǎng)顯示，北京柏治投資正在辦理主體資格證明文件及相關(guān)內(nèi)容變更、高管變更。公司的法定代表人和董事長(zhǎng)一職顯示為待機(jī)構(gòu)變更狀態(tài)。

　　監(jiān)管要求趨嚴(yán)

　　據(jù)8月1日實(shí)施的《私募證券投資基金運(yùn)作指引》第十八、十九條，對(duì)于私募基金管理人開(kāi)展債券投資業(yè)務(wù)進(jìn)行了明確的規(guī)定：私募基金管理人開(kāi)展債券投資交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)審慎合理設(shè)置投資債券的發(fā)行人及所在地區(qū)、行業(yè)等集中度、價(jià)格偏離度、杠桿比例、主體評(píng)級(jí)、債項(xiàng)評(píng)級(jí)等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)債券交易的動(dòng)態(tài)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理。此外，私募基金管理人及其管理的私募證券投資基金、股東、合伙人、實(shí)際控制人、員工不得參與債券結(jié)構(gòu)化發(fā)行，不得參與債券代持，不得直接或者變相收取債券發(fā)行人及第三方支付的承銷服務(wù)、融資顧問(wèn)、咨詢服務(wù)、信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)雀鞣N形式的費(fèi)用或者保證金。

　　此外，運(yùn)作指引規(guī)定，單只私募證券投資基金投資于同一債券的資金，不得超過(guò)該基金凈資產(chǎn)的10%。私募基金管理人管理的所有私募證券投資基金投資于同一債券的數(shù)量，不得超過(guò)該債券存續(xù)數(shù)量的10%，單只私募證券投資基金投資于同一發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行的債券資金總額，不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的25%。同一實(shí)際控制人控制的私募基金管理人管理的所有私募證券投資基金投資于同一發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行的債券的總數(shù)量，不得超過(guò)相關(guān)債券存續(xù)數(shù)量的25%。

　　管理風(fēng)險(xiǎn)可控

　　今年以來(lái)，“債?！毙星槌掷m(xù)上演，長(zhǎng)債收益率波動(dòng)更是引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，人民銀行近期從宏觀審慎角度出發(fā)多次提示風(fēng)險(xiǎn)，旨在阻斷單邊行情放大風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管要求，私募基金管理人將“債”“權(quán)”切割，整體管理風(fēng)險(xiǎn)更加可控。

　　面對(duì)權(quán)益市場(chǎng)近期波動(dòng)，私募基金管理人也更加審慎。寧涌富基金最新一期月報(bào)稱，最近為上市公司半年報(bào)披露期，市場(chǎng)往往對(duì)短期事件過(guò)度反應(yīng)，基于市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的投資很難，不僅要判斷企業(yè)未來(lái)變化，還要追求判斷的精確度，更要研究市場(chǎng)預(yù)期，甚至是“預(yù)期的預(yù)期”，最后陷入不斷循環(huán)的怪圈之中。

　　進(jìn)化論資產(chǎn)王一平則表示，從市場(chǎng)治理來(lái)說(shuō)，規(guī)范退市、限制大股東減持、加強(qiáng)分紅等措施，都說(shuō)明股票市場(chǎng)供需正在逐步發(fā)生改變。當(dāng)下更像是經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善的早期階段，經(jīng)歷過(guò)艱難淘汰賽的企業(yè)才能成為好的標(biāo)的。從政策導(dǎo)向來(lái)說(shuō)，很多行業(yè)暖風(fēng)已經(jīng)頻吹，風(fēng)向正在逐步改變，市場(chǎng)終將回歸到均衡狀態(tài)。