楊德龍：巴菲特告訴我們?nèi)绾巍疤禹敗焙汀俺�底�?/h1>

　　作者：前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍

　　今年的伯克希爾哈撒韋年會(huì)在5月6號(hào)奧馬哈小鎮(zhèn)召開，數(shù)萬名全球的投資者匯集在奧馬哈，參加這一次據(jù)說是巴菲特親赴的最后一屆年會(huì)，我也有幸再次來到奧馬哈參會(huì)。

　　巴菲特被全球投資者稱為“股神”，也是股票投資史上的奇跡。他的很多過去的投資經(jīng)歷都被廣為流傳，奉為經(jīng)典。

　　在06年和07年，全球資本市場(chǎng)都是超級(jí)大牛市，A股也是全民炒股，很多人號(hào)稱自己是“中國的巴菲特”，連很多不知道股票是何物的人也進(jìn)入股市。但是巴菲特沒有跟風(fēng)買，反而把重倉持有很多年的中石油港股賣了。在接受媒體采訪的時(shí)候，巴菲特說，當(dāng)時(shí)他買中石油的時(shí)候，中石油還是一家市值較小的公司，國際原油價(jià)格大概50美元一桶，而07年中石油一度成為全球市值最大的公司，超過美孚石油公司，而油價(jià)也達(dá)到140多美元一桶。他在牛市的時(shí)候戰(zhàn)勝了貪婪，沒有選擇繼續(xù)持有，而是賣出。

　　而到08年底，全球金融危機(jī)使股價(jià)大跌，人性的恐懼讓很多人不計(jì)成本的拋售股票，哪怕很多股票已經(jīng)跌出了價(jià)值。這時(shí)候巴菲特出手，在市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候，以救世主的姿態(tài)買入了五十億美元的高盛，五十億美元的GE（通用電氣）。而在他買入高盛和GE之后，股價(jià)跌了一半，被套了百分之五十。很多人擔(dān)心股神巴菲特會(huì)不會(huì)躲不過去這一次的股災(zāi)，而他接受電視臺(tái)采訪的時(shí)候說，“當(dāng)你聽到知春鳥叫的時(shí)候才知道春天來了，其實(shí)那時(shí)候春天已經(jīng)過去了�！彼�也在之前致投資者的信里面說過一句話，“如果你不能看到自己買入的股票跌了一半而面不改色，你就不適合做投資�！�

　　很快到09年，美聯(lián)儲(chǔ)開始量化寬松，美股大幅反彈，在短短的半年之內(nèi)，他買的一百億美元的高盛和通用電氣就翻了一倍，在半年賺了一百億美元。這就是因?yàn)樗�有正確的投資理念，敢于在股災(zāi)的時(shí)候買入。巴菲特說“股災(zāi)是上帝給價(jià)值投資者最好的禮物”，他再一次成功接收了上帝的禮物。

　　從巴菲特身上我們學(xué)到，只要有正確的投資理念，戰(zhàn)勝貪婪和恐懼，在價(jià)值被高估的時(shí)候果斷賣出，而在被低估的時(shí)候成功抄底，就能在資本市場(chǎng)上立于不敗之地。巴菲特說“只有傻子和偏執(zhí)狂才會(huì)去猜市場(chǎng)的頂部和底部�！弊鐾顿Y不要妄想在最高點(diǎn)逃頂在最低點(diǎn)抄底，而是要在看到風(fēng)險(xiǎn)之后果斷撤出，在看到價(jià)格被低估時(shí)進(jìn)入。

　　前海開源可以說是非常徹底得貫徹了這一點(diǎn)，我們?cè)?015年5月份看到市場(chǎng)有見頂?shù)嫩E象之后，就把旗下的靈活配置型基金的股票倉位降到了10%以下。而到了去年年初，大盤跌到2600多點(diǎn)，投資者信心全無。這時(shí)候市場(chǎng)具備底部的特征，我們對(duì)以滬深300為主的藍(lán)籌股進(jìn)行大量的配置抄底，結(jié)束了長達(dá)9個(gè)月的空倉狀態(tài)，果斷加到接近滿倉，并明確提前千點(diǎn)大反彈的觀點(diǎn)，用實(shí)際行動(dòng)踐行戰(zhàn)勝恐懼的觀點(diǎn)。在這一波行情中，我們不僅有效得規(guī)避了市場(chǎng)的下跌，并且賺到了市場(chǎng)上漲的收益。

　　去年下半年，我首次提出A股市場(chǎng)將迎來慢牛行情的觀點(diǎn)，明確指出3000點(diǎn)以下是歷史大底，現(xiàn)在入場(chǎng)正是在合理的價(jià)格抄底。過去一年，白馬股漲幅喜人，特別是一線白馬股已經(jīng)漲幅很大了，如茅臺(tái)創(chuàng)出歷史新高，但仍然有很多優(yōu)質(zhì)的二線藍(lán)籌的估值較低，業(yè)績良好�，F(xiàn)在越來越多的投資者和分析師開始接受慢牛行情這個(gè)說法。摩根斯坦利同樣提出，在未來十年中國經(jīng)濟(jì)仍是全球經(jīng)濟(jì)體中最高的，A股有可能走出緩慢上揚(yáng)的走勢(shì)，也就是慢牛行情，這和我的觀點(diǎn)是一致的。另一家國際大投行高盛同樣提出看多A股的觀點(diǎn)。現(xiàn)在大家要積極找出A股的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，特別是“漂亮50”來配置，積極擁抱本輪慢牛行情。