什么情形適合長期持有ETF？
■ 深交所ETF投資問答
什么情形適合長期持有ETF？
?。?）通過ETF進(jìn)行大類資產(chǎn)配置
大類資產(chǎn)配置是指投資者根據(jù)自身的風(fēng)險厭惡程度和資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征，確定各類資產(chǎn)的投資比例，從而達(dá)到降低投資風(fēng)險和增加投資回報的目的。資產(chǎn)配置通常分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置，其中戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置反映投資者的長期投資目標(biāo)和政策，通過配置不同類型大類資產(chǎn)（如現(xiàn)金、股票、債券、商品等），以建立最佳長期資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)特定風(fēng)險水平下的收益最大化。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)一旦確定，在較長時間內(nèi)不再調(diào)節(jié)各類資產(chǎn)的配置比例。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置則更多地關(guān)注市場的短期波動，強(qiáng)調(diào)根據(jù)市場的變化，運(yùn)用金融工具，通過擇時和證券選擇，主動調(diào)節(jié)各大類資產(chǎn)之間的分配比例以及各個大類資產(chǎn)內(nèi)部的具體構(gòu)成，用來管理短期的投資收益和投資風(fēng)險。
適合進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的ETF包括三類：一是代表性強(qiáng)、覆蓋面廣的寬基ETF，如滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF等核心寬基ETF，分享長期經(jīng)濟(jì)增長紅利；二是跨境ETF，如納指ETF、標(biāo)普500ETF等，在資產(chǎn)組合中加入跨境ETF，可以降低整體資產(chǎn)與A股資產(chǎn)的相關(guān)性，分散投資不同股票市場的風(fēng)險；三是商品ETF，如黃金ETF具有一定避險屬性，資產(chǎn)組合中引入相關(guān)資產(chǎn)能夠進(jìn)一步豐富資產(chǎn)類別，分散資產(chǎn)組合風(fēng)險。
?。?）估值水平處于歷史低位
A股市場整體波動性較大，投資者往往在行情高位買入，因此很容易形成難以盈利的錯覺。而在市場行情底部買入并長期持有，往往能夠帶來較高的回報率。
估值是判斷板塊是否處于低位的最簡單的方法，較為簡單易用的方法是估值分位數(shù)法，即當(dāng)下板塊的估值處于歷史上何種分位數(shù)水平。估值水平分位數(shù)法其隱含假設(shè)是估值具有均值回歸的特性，且盈利水平保持穩(wěn)定。但實(shí)際上，影響估值的因素較多，如經(jīng)營業(yè)績是否能夠維持當(dāng)下增長速度、市場的整體風(fēng)險偏好、產(chǎn)業(yè)趨勢等，均可能使估值的波動脫離均值回歸的影響力。此外，盈利水平可能波動較大，尤其是周期板塊，往往產(chǎn)業(yè)低點(diǎn)時由于盈利水平較低甚至虧損，導(dǎo)致企業(yè)估值水平反而處于歷史高位，隨著產(chǎn)業(yè)周期性復(fù)蘇，盈利能力快速修復(fù)，股價上漲，估值水平反而因此下降。但整體來說，估值水平分位數(shù)法由于其易用性和數(shù)據(jù)可得性，仍然具有一定的關(guān)注價值。
對于市場恐慌情緒下導(dǎo)致的極端低位買入的ETF，通常選擇寬基ETF如滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF等，這些寬基ETF由于行業(yè)充分分散，能夠有效避免行業(yè)選擇失誤帶來的問題。對于部分行業(yè)來說，其行業(yè)板塊走勢與A股整體關(guān)聯(lián)度不高，也可以在標(biāo)的行業(yè)指數(shù)處于極端低位時，通過行業(yè)主題ETF進(jìn)行配置。
（3）看好行業(yè)板塊的長期產(chǎn)業(yè)趨勢
近年來，在制造業(yè)升級、消費(fèi)升級、能源轉(zhuǎn)型的背景下，部分產(chǎn)業(yè)由于政策支持和產(chǎn)業(yè)升級出現(xiàn)行業(yè)層面快速增長。產(chǎn)業(yè)趨勢帶來行業(yè)板塊的長期投資機(jī)會，投資者可以選擇具備長期產(chǎn)業(yè)趨勢領(lǐng)域的行業(yè)主題ETF進(jìn)行長期持有，如先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等領(lǐng)域。需要注意的是，即使是具備長期產(chǎn)業(yè)趨勢的板塊，也可能在中短期波動較大，投資者在進(jìn)行投資配置時，要對基本面趨勢進(jìn)行判斷，如基本面趨勢向上，則適合長期持有。
選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經(jīng)濟(jì)出版社2024年版）
