貝特瑞精選層審議通過 負(fù)極龍頭價(jià)值凸顯

　　6月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌委員會召開2020年第4次審議會議，貝特瑞精選層掛牌申請成功通過。公司擬募集20億元，用于惠州市貝特瑞年產(chǎn)4萬噸鋰電負(fù)極材料項(xiàng)目、年產(chǎn)3萬噸鋰離子動(dòng)力電池正極材料項(xiàng)目（二期）和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　貝特瑞作為上市公司中國寶安旗下新能源子公司，近年來業(yè)績增長迅猛，但也存在應(yīng)收賬款過高、客戶集中度較高等風(fēng)險(xiǎn)。

　　負(fù)極材料領(lǐng)先全球

　　公開資料顯示，貝特瑞成立于2008年，2015年12月在新三板掛牌。2020年1月，公司向深圳證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案材料，擬在精選層掛牌。

　　從主營業(yè)務(wù)來看，貝特瑞從事鋰離子電池負(fù)極材料和正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，是全球最主要的鋰電池負(fù)極材料供應(yīng)商之一，也是國內(nèi)第一家將天然石墨深加工產(chǎn)品用于鋰離子電池的企業(yè)，擁有鋰離子電池負(fù)極材料的完整價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈。

　　近十年來，先后受消費(fèi)電子行業(yè)和新能源汽車行業(yè)持續(xù)快速增長的影響，鋰離子電池市場規(guī)模持續(xù)增長，鋰離子電池正負(fù)極材料行業(yè)發(fā)展也從中受益。

　　作為新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，貝特瑞近三年業(yè)績連續(xù)快速增長。招股說明書顯示，2017年至2019年，貝特瑞的營業(yè)收入分別為29.67億元、40.09億元和43.90億元，年化復(fù)合增長率為21.64%；歸母凈利潤分別為3.36億元、4.81億元和6.66億元，年化復(fù)合增長率為40.77%。

　　其中，2017年至2019年，貝特瑞鋰離子電池負(fù)極材料和正極材料銷售收入合計(jì)分別為26.24億元、32.94億元和37.36億元，占主營業(yè)收入的比重分別為89.67%、85.03% 和88.13%。

　　從客戶結(jié)構(gòu)來看，貝特瑞與松下、三星SDI、LG化學(xué)、SKI、寧德時(shí)代等全球主要鋰離子電池廠商建立了良好的商業(yè)關(guān)系。主要客戶較為穩(wěn)定，但也存在客戶相對集中的問題，公司前五大客戶銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為45.44%、43.02%和58.22%。

　　貝特瑞表示，公司客戶相對集中與鋰離子電池行業(yè)集中度較高的現(xiàn)狀相匹配，公司主要客戶均系境內(nèi)外鋰離子電池行業(yè)知名企業(yè)。2017年至2019年，公司出現(xiàn)了沃特瑪、國能等部分客戶因逾期支付貨款導(dǎo)致壞賬準(zhǔn)備計(jì)提、訂單減少或中止合作等情形，對公司經(jīng)營與業(yè)績造成了一定的不利影響。

　　加碼研發(fā)推動(dòng)發(fā)展

　　鋰離子電池正負(fù)極材料行業(yè)屬于典型的技術(shù)密集型行業(yè)，特別在下游新能源汽車、儲能等終端應(yīng)用領(lǐng)域?qū)︿囯x子電池的高性能、安全性、低成本、穩(wěn)定性等方面要求持續(xù)提升的背景下，鋰離子電池負(fù)極材料、正極材料企業(yè)需要持續(xù)研發(fā)新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品，來滿足下游鋰離子電池對關(guān)鍵材料的快速迭代需求。

　　貝特瑞在招股說明書中表示，新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)能力及已掌握和正在開發(fā)的新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品是貝特瑞的重要競爭優(yōu)勢。近年來，通過在鋰離子電池材料領(lǐng)域持續(xù)開展基礎(chǔ)研發(fā)與應(yīng)用研發(fā)公司已經(jīng)形成了重點(diǎn)突出、覆蓋全面的產(chǎn)品研發(fā)與知識產(chǎn)權(quán)布局。

　　截至2020年3月31日，貝特瑞已取得專利權(quán)248項(xiàng)，其中發(fā)明專利191項(xiàng)，實(shí)用新型專利57項(xiàng)。該248項(xiàng)專利權(quán)中，209項(xiàng)為中國專利，20項(xiàng)為日本專利，12項(xiàng)為韓國專利，7項(xiàng)為美國專利。同時(shí)，貝特瑞還形成了一系列工藝、配方等技術(shù)秘密。

　　技術(shù)領(lǐng)先保障貝特瑞業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展。自2013年以來，貝特瑞的負(fù)極材料出貨量已經(jīng)連續(xù)7年位列全球第一。同時(shí)，作為國內(nèi)最早量產(chǎn)硅基負(fù)極材料的企業(yè)之一，2019年貝特瑞硅基負(fù)極材料出貨量國內(nèi)領(lǐng)先。

　　三方面問題受問詢

　　日前，貝特瑞就全國股轉(zhuǎn)公司提出針對公司主營業(yè)務(wù)收入與客戶、毛利率、應(yīng)收賬款、存貨、償債能力、現(xiàn)金流等40個(gè)問題進(jìn)行了回復(fù)。

　　招股書顯示，2017年至2019年，貝特瑞扣非凈利潤分別為3.11億元、4.76億元和4.01億元，2019年同比下滑15.78%。這是貝特瑞掛牌新三板以后扣非凈利潤的首次下滑。貝特瑞回復(fù)表示，扣非凈利潤下滑主要源于公司主要客戶接連爆雷，導(dǎo)致壞賬損失激增。

　　值得注意的是，2017年至2019年各年末，貝特瑞的應(yīng)收賬款賬面余額分別為11.54億元、15.02億元和14.99億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為7629.67萬元、12603.42萬元和26530.29萬元。2019年末單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬面余額為50736.78萬元。為此，掛牌委要求貝特瑞進(jìn)一步說明2019年單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款大幅增加的原因及合理性，是否存在以前年度不應(yīng)確認(rèn)應(yīng)收款項(xiàng)與收入的情形；各期按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)明細(xì)、計(jì)提金額、原因等。

　　此外，貝特瑞還存在經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)或低于凈利潤的風(fēng)險(xiǎn)。2017年至2019年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.28億元、1.78億元和6.25億元，凈利潤分別為3.51億元、5.39億元和6.85億元。

　　隨著產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司2017年至2019年各年末存貨余額逐年增長。2017年至2019年各年末，公司存貨余額分別為7.46億元元、8.76億元和9.43億元，賬面余額較大；存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為21.90%、21.77%和22.94%，占比較高。