建邦股份聚焦汽車后市場

　　建邦股份是首批精選層企業(yè)之一。公司主營汽車后市場非易損零部件的開發(fā)、設計與銷售。此次公司募集資金2.01億元，主要用于汽車非易損件新產品開發(fā)項目、信息化系統(tǒng)升級建設項目以及補充流動資金。

　　汽車后市場潛力大

　　行業(yè)人士指出，汽車后市場價值鏈具體可分為汽車金融、汽車保險、維修保養(yǎng)、汽車租賃、汽車用品以及二手車等細分領域。相較于新車市場，汽車后市場仍處于發(fā)展階段，且保持高速成長的趨勢。隨著市場模式的不斷演進成熟，汽車后市場巨大的發(fā)展?jié)摿εc廣闊的需求逐漸顯現(xiàn)。

　　隨著汽車保有量逐步增長，國內汽車后市場規(guī)模持續(xù)增長。據前瞻產業(yè)研究院預計，2019年-2022年我國汽車后市場將保持10%-15%的發(fā)展增速；預計到2023年市場規(guī)模將達到2.3萬億元左右。

　　受益于汽車后市場發(fā)展，建邦股份業(yè)績呈逐步增長態(tài)勢。2017年至2019年，公司營收分別為2.7億元、4.39億元、3.81億元，凈利潤分別為2894.12萬元、5814.72萬元、4669.84萬元。報告期內，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為750.59萬元、1425.39萬元、6953.62萬元。

　　2017年至2019年，建邦股份毛利率分別為27.22%、26.27%、27.18%；同期可比公司金麒麟、鐵流股份、隆基機械、正裕工業(yè)、暢聯(lián)股份的毛利率均值分別為26.24%、23.42%、24.46%。公司主要產品包括制動系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)、轉向系統(tǒng)、發(fā)動系統(tǒng)和汽車其他系統(tǒng)，前四類產品收入合計占主營業(yè)務收入的比例分別為91.66%、94.15%、90.01%。

　　近年來，建邦股份存貨呈上升態(tài)勢，2017年至2019年分別為1584.84萬元、2954.96萬元、4001.25萬元，2018年與2019年分別較上年增長86.45%、35.41%。建邦股份表示，公司積極開發(fā)新產品，擴展相關產品型號，增加相關型號產品的存貨儲備，導致存貨余額增加。

　　外銷收入占比高

　　招股書顯示，建邦股份的主要產品用于出口。2017年至2019年，建邦股份的國際銷售收入分別為2.49億元、3.91億元、3.14億元，占同期主營業(yè)務收入的比重分別為92.12%、88.94%、82.37%。

　　對于國際銷售收入占比過高帶來的風險，建邦股份認為，如果相關地區(qū)出現(xiàn)經濟衰退或其他重大不利情況，或者人民幣匯率存在較大波動，將對公司的經營業(yè)績產生一定影響。

　　應對措施方面，建邦股份表示，近年來公司一直注重境內客戶的開發(fā)，不斷加大開發(fā)力度。為滿足未來國內市場需求持續(xù)的增長需要，公司急需擴大營銷網絡布局，加強專業(yè)營銷隊伍建設。

　　研發(fā)投入低

　　招股書披露，公司采取柔性化的市場需求導向型模式，將重點放在市場調研、工程設計、模具開發(fā)、產品驗證上，生產環(huán)節(jié)委托外部廠商進行，公司主要負責對其關鍵技術把控及指導，并進行質量管理。

　　不過，建邦股份研發(fā)人員占比、研發(fā)投入占比均低于可比公司平均水平。招股書顯示，2017年至2019年，建邦股份研發(fā)人員占比分別為8.65%、11.64%、5.26%，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為0.3%、0.6%、0.71%。同期同行業(yè)可比公司金麒麟、鐵流股份、隆基機械、正裕工業(yè)、暢聯(lián)股份研發(fā)人員占比的平均數(shù)為10.46%、9.49%、12.44%；研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的平均數(shù)分別為2.98%、3.16%、2.65%。

　　建邦股份表示，公司的業(yè)務模式與可比公司相比較存在獨特性，研發(fā)人員實施精準劃分，根據實質參與研發(fā)項目的情況對其進行認定，對產品開發(fā)投入的預算實施精細化管理，且專注于產品設計、參數(shù)校準等技術含量高的關鍵環(huán)節(jié)，非關鍵部分交由供應商進行，因此研發(fā)人員占比及研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例整體低于可比公司平均水平。

　　此次建邦股份募集資金2.01億元，分別用于汽車非易損件新產品開發(fā)項目、信息化系統(tǒng)升級建設項目和補充流動資金。其中，汽車非易損件新產品開發(fā)項目擬使用募集資金1.3億元，建設期為36個月。該項目主要建設內容為擬購置一批先進的研發(fā)設備以供研發(fā)人員持續(xù)產品開發(fā)，并根據開發(fā)成果定制一系列產品模具，從而開發(fā)新產品。

　　公司表示，募投項目主要是開發(fā)新產品，目前尚未形成收入。本次募投項目開發(fā)的新產品主要是根據其市場調研及對市場需求情況預測確定的。募投項目建設完成進入穩(wěn)定經營期后，據測算達產年份可新增銷售收入2.79億元。