完善多層次資本市場體系 營造良好發(fā)展生態(tài)

　　在昨日開幕的2020金融街論壇年會上，“多層次資本市場體系”是監(jiān)管層提到的高頻詞。從主板、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板到區(qū)域性股權(quán)市場，我國已經(jīng)構(gòu)建了多層次的資本市場，如何進一步完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，是下一階段加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重點內(nèi)容。

　　中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴提出，要大力發(fā)展多層次資本市場，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)；證監(jiān)會主席易會滿表示，要完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，不斷強化直接融資對實體經(jīng)濟的支持。這是推動形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進新發(fā)展格局的客觀需要，也是推動高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。

　　資本市場引導(dǎo)新舊動能轉(zhuǎn)換，也通過產(chǎn)業(yè)升級得以反哺，是打造雙循環(huán)體系的核心催化劑。要為“雙循環(huán)”戰(zhàn)略助力，扎實推進資本市場高質(zhì)量發(fā)展，客觀要求資本市場要強化基礎(chǔ)制度建設(shè)，構(gòu)建好多層次資本市場體系，持續(xù)擴大對外開放，以變革重塑市場生態(tài)，提高資本市場體系與實體經(jīng)濟高水平循環(huán)的適配性。

　　近年來，中國資本市場在完善多層次市場體系方面改革動作頻頻。我國境內(nèi)已經(jīng)形成包括主板、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)市場、私募股權(quán)市場以及債券市場和期貨市場在內(nèi)的多層次資本市場體系。在注冊制改革的大背景下，設(shè)立科創(chuàng)板、穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板改革，不斷完善各市場板塊的差異化定位和相關(guān)制度安排，增強了多層次資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，突出了不同市場板塊的特色，豐富了市場內(nèi)涵。同時，充分發(fā)揮債券市場和期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的積極作用。擴大基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點，豐富債券的期限結(jié)構(gòu)，推出債券購回、債券置換等債務(wù)管理工具。期貨品種、工具不斷創(chuàng)新，引入境外投資者，大力發(fā)展機構(gòu)投資者，期貨市場對外開放邁出堅實步伐。

　　完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，關(guān)鍵是促進各層次市場協(xié)調(diào)發(fā)展、有機互聯(lián)，來有效提升資本市場對實體經(jīng)濟的服務(wù)能力。堅持突出特色，錯位發(fā)展，完善各市場板塊的差異化定位和相關(guān)制度安排。進一步深化新三板改革，研究出臺精選層公司轉(zhuǎn)板上市相關(guān)規(guī)則，建立精選層公司轉(zhuǎn)板上市機制，有助于豐富掛牌公司上市路徑，打通中小微企業(yè)成長壯大的上升通道，加強多層次資本市場的有機聯(lián)系，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

　　完善資本市場基礎(chǔ)制度是個長期命題，完善更具包容性的多層次資本市場體系也需要久久為功。只有努力提高各層次市場的活躍度和流動性，逐步理順和完善股權(quán)在市場各層次之間的流通和轉(zhuǎn)移機制，才能真正實現(xiàn)企業(yè)在資本市場上的優(yōu)勝劣汰和要素資源的市場化最優(yōu)分配，從而實現(xiàn)市場生態(tài)的良性循環(huán)，促進市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。