近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍在通報(bào)對(duì)新沃基金專戶業(yè)務(wù)風(fēng)控缺失導(dǎo)致重大風(fēng)險(xiǎn)事件的處理情況上提出，證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)應(yīng)堅(jiān)持資管業(yè)務(wù)本源，謹(jǐn)慎勤勉履行管理人職責(zé)，不得從事讓渡管理責(zé)任的所謂“通道業(yè)務(wù)”。
從2012年后半年，中國(guó)A股進(jìn)入長(zhǎng)期的熊市，券商和共同基金經(jīng)營(yíng)困難，從業(yè)人員收入很低，而信托行業(yè)如烈火烹油一般繁榮，監(jiān)管的放松顯然是原因之一，于是大資管的概念被提了出來(lái)，證券行業(yè)對(duì)證券監(jiān)管部門提出放開(kāi)證券行業(yè)創(chuàng)新，證券行業(yè)的創(chuàng)新開(kāi)始了。
這時(shí)候，證券行業(yè)開(kāi)始代替信托業(yè)的通道業(yè)務(wù)，證券業(yè)資管產(chǎn)品募集動(dòng)輒上百億，基金子公司也是那個(gè)時(shí)候成立，本質(zhì)上其實(shí)是搶奪商業(yè)銀行的資金，規(guī)避商業(yè)銀行的嚴(yán)格監(jiān)管，把資金投入非標(biāo)資產(chǎn)，資金進(jìn)入房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、地方融資平臺(tái)等。表面上證券公司或者基金子公司是資產(chǎn)托管方，但是對(duì)于資金出現(xiàn)違約后，誰(shuí)來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有明確的說(shuō)法，由于銀行有的是存款，最終都是剛性兌付，銀行托底，最終所有的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)都是銀行來(lái)承擔(dān)。
近幾年通道業(yè)務(wù)的發(fā)展不僅僅從宏觀上對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生了影響了，從2014年起持續(xù)發(fā)生各種風(fēng)險(xiǎn)事件，中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”陷入30億元兌付危機(jī)；2016年5月財(cái)通基金子公司發(fā)行的財(cái)通資產(chǎn)光耀揚(yáng)州.全球候鳥(niǎo)度假地資管計(jì)劃遭遇危機(jī)；2016年7月中誠(chéng)信托的“誠(chéng)至金開(kāi)2號(hào)”被曝出現(xiàn)兌付問(wèn)題，并最終確定延期；8月萬(wàn)家共贏的8億元資金被挪用案，則令金元百利和萬(wàn)家共贏兩家基金子公司再陷困境。華宸未來(lái)基金旗下基金子公司華宸未來(lái)資管此前也鐘情于專戶通道類業(yè)務(wù)，該公司“華宸未來(lái)-湖南信托志高集團(tuán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”因項(xiàng)目運(yùn)作出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)狀況違約，同年9月，華宸未來(lái)資管參與的另一項(xiàng)房地產(chǎn)資管計(jì)劃“華宸未來(lái)-長(zhǎng)興萊茵河畔專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃再曝兌付危機(jī)，2016年華宸未來(lái)資管又被曝出旗下資管計(jì)劃“中普城市廣場(chǎng)專項(xiàng)資管計(jì)劃”出現(xiàn)兌付危機(jī)。2017年4月，因中信建投旗下多個(gè)專戶產(chǎn)品集中賣出造成中國(guó)平安(601318,診股)和興業(yè)銀行(601166,診股)股價(jià)毫無(wú)征兆地大幅跳水，通道業(yè)務(wù)的違規(guī)操作擾亂整個(gè)證券市場(chǎng)的秩序。正是這些風(fēng)險(xiǎn)事件，最終讓監(jiān)管層下定決心，開(kāi)始清理通道業(yè)務(wù)。
通道業(yè)務(wù)的本質(zhì)是作為資產(chǎn)管理者的證券公司、基金子公司、保險(xiǎn)公司和信托公司等，對(duì)自己投資的資產(chǎn)不做盡職調(diào)查，自己不去開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，不去對(duì)接客戶，不自己募資，僅僅由于有投資資格，而收取管理費(fèi)，這純粹是行政權(quán)力的一種尋租，徒然放大了杠桿，拉長(zhǎng)了融資鏈條，加劇了期限錯(cuò)配，提高了全社會(huì)的融資成本，搞亂了金融，這樣的事情能夠持續(xù)如此長(zhǎng)的時(shí)間，是非常讓人不可思議的事情。
通道業(yè)務(wù)的清理不僅僅是金融業(yè)去杠桿的問(wèn)題，而是金融業(yè)撥亂反正，正本清源的問(wèn)題。
