“被平均”是不少統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)被吐槽的常用詞語(yǔ)，最近又有一項(xiàng)數(shù)據(jù)讓散戶投資者感到“被平均”：根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，滬深兩市剔除今年上市的新股后市值增加了3.07萬(wàn)億元，而同期投資者的數(shù)量1.33億人，據(jù)此計(jì)算年內(nèi)A股投資者人均盈利超過(guò)2.3萬(wàn)元。
看起來(lái)頗為靚麗的數(shù)字，卻在網(wǎng)上被不少散戶吐槽為“被平均”，自稱“又給市場(chǎng)拖后腿”了！有財(cái)經(jīng)網(wǎng)站推出的調(diào)查，投票自認(rèn)“虧損”的投資者高達(dá)7成。從筆者對(duì)身邊投資者詢問(wèn)的情況來(lái)看，虧損的人數(shù)也超過(guò)了盈利，即便是盈利的投資者，賬面上賺取的絕對(duì)數(shù)額也很少超過(guò)2.3萬(wàn)元。
數(shù)據(jù)和投資者感受出現(xiàn)明顯背離，問(wèn)題在哪？數(shù)據(jù)顯然是真實(shí)的，但卻無(wú)法反映A股市場(chǎng)的全貌。以總市值來(lái)看，顯然是有所增加，但增加的部分卻不能和個(gè)人投資者劃上等號(hào)。
根據(jù)海通證券2016年9月的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，個(gè)人投資者持有的市值占流通市值的24.6%；西南證券在今年11月的研報(bào)統(tǒng)計(jì)也顯示，第一大股東持股比例約為40%，機(jī)構(gòu)投資者約34%，剩下的26%扣除部分非控股的產(chǎn)業(yè)資本，均可視為個(gè)人投資者的持股。因此，個(gè)人投資者的持股比例大約是流通市值的25%左右，剩下的75%被產(chǎn)業(yè)資本和機(jī)構(gòu)投資者持有。因此，市值增加的部分只有四分之一落入個(gè)人投資者之手。換言之，散戶投資者人均盈利應(yīng)該只有2.3萬(wàn)元的四分之一，即5750元。
即便是縮水之后的5750元，也難逃再次“被平均”的嫌疑。今年以來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的分化，“二八”現(xiàn)象甚至“一九”現(xiàn)象一再上演，大市值股票為主的上證50、深證100、滬深300、中證100指數(shù)收獲了20%以上的漲幅，而中小市值為主的中證1000指數(shù)下跌超過(guò)15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也下跌了8%。盡管國(guó)際主流是以大市值指數(shù)作為市場(chǎng)的指針，但不可否認(rèn)中小市值股票在2017年確確實(shí)實(shí)出現(xiàn)了明顯的下跌，這從平均股價(jià)下跌超過(guò)13%可以得到左證。而中小市值股票普跌的結(jié)果，是A股超過(guò)7成的股票在年內(nèi)出現(xiàn)了下跌，而個(gè)人投資者在中小市值股票的持股比例遠(yuǎn)超過(guò)大市值股票，大盤(pán)股的上漲，對(duì)于個(gè)人投資者整體而言并不能彌補(bǔ)小盤(pán)股下跌的損失。數(shù)據(jù)顯示，在剔除市值增加超過(guò)千億的17家上市公司之后，其它公司合計(jì)的總市值不增反減，縮水了5000億元左右。因此，大小盤(pán)股“冰火兩重天”的走勢(shì)，也是市值增加和投資者感受出現(xiàn)明顯落差的關(guān)鍵因素。
即使是市值增加超過(guò)千億的17家上市公司，也難逃“失真”之嫌。如中油資本，雖然該股年內(nèi)總市值增加超過(guò)1200億元，但股價(jià)下跌27.30%，給投資者帶來(lái)顯而易見(jiàn)的損失(見(jiàn)圖1)。為何會(huì)出現(xiàn)失真的情形？原因就在定向增發(fā)帶來(lái)的市值虛增。定向增發(fā)引入新的外部投資者直接增加了上市公司的總市值，但增加的這部分市值卻不能和投資者賬戶的收益劃上等號(hào)，這就造成了失真的現(xiàn)象。一些定增數(shù)額巨大、總股本大幅暴增的公司，甚至?xí)霈F(xiàn)市值暴增、股價(jià)下跌并存的情況，投資者真實(shí)的盈虧顯然只能從股價(jià)的漲跌來(lái)計(jì)算。
另一部分“失真”則來(lái)源于“炒新族”。雖然前面提及的總市值變動(dòng)剔除了年內(nèi)上市新股的部分，但今年以來(lái)有超過(guò)420家公司在A股上市，客觀上需要二級(jí)市場(chǎng)大量資金承接，其股價(jià)變動(dòng)也對(duì)投資者的荷包影響不小。目前，今年上市的新股大部分股價(jià)都低于首次放量開(kāi)板的位置，某種程度上也意味著參與400多家新股的“炒新族”處于普遍套牢的狀態(tài)。截至周五（12月15日），深次新股指數(shù)年內(nèi)下跌31.88%（見(jiàn)圖2），加上新股普遍換手率高、成交活躍，導(dǎo)致“炒新股”支付的交易費(fèi)用較多，也進(jìn)一步折損了賬戶的市值。
因此，投資者的感受和A股總市值的增加出現(xiàn)落差，也就情有可原了。對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō)，想要擺脫“不賠指數(shù)光賠錢(qián)”的窘境，調(diào)整自己的投資組合是關(guān)鍵。A股市場(chǎng)和國(guó)際接軌是不可逆轉(zhuǎn)的歷史趨勢(shì)，價(jià)值股、白馬股成為主流將會(huì)長(zhǎng)期存在，投資者的賬戶中也應(yīng)當(dāng)以此類股票或?qū)?yīng)的基金為主，同時(shí)減少操作的頻率，如此才能不“被平均”，享受主流指數(shù)上漲帶來(lái)的成果。
